全球咖啡供應激增持續壓低阿拉比卡和羅布斯塔市場

供應預測描繪充裕的供應圖景

咖啡市場面臨來自2025/26季全球充裕供應預測的壓力日益增加。美國農業部海外農業服務局於6月25日預測，全球咖啡產量將達到創紀錄的1.7868億袋，較去年同期增加+2.5%。儘管阿拉比卡產量預計將下降-1.7%至9702萬袋，羅布斯塔產量則預計激增+7.9%至8165萬袋，顯示供應動態正向較低等級品種轉移。

巴西的咖啡收成擴大仍是推動充裕供應預期的關鍵因素。巴西作物預測機構Conab於12月4日將2025年產量預估上調2.4%，至5654萬袋，較9月預測的5520萬袋有所增加。近期有利的天氣模式進一步鞏固了這些看漲的產量展望。Somar Meteorologia報導，巴西最大阿拉比卡種植區米納斯吉拉斯在12月12日當週降雨量達79.8毫米，為歷史平均的155%。Climatempo週一指出，預計本週巴西咖啡區域將持續出現“強烈且持續的降雨”。

越南產量激增壓力羅布斯塔價格

越南的咖啡產業是全球充裕供應的另一大推手。預計2025/26年越南咖啡產量將較去年同期增加+6%，達到176萬公噸，或29.4萬袋，創下四年來新高。越南咖啡與可可協會於10月24日表示，如果天氣條件持續有利，產量可能比上一季高出10%。11月出口數據進一步凸顯這一豐收：越南國家統計局報導，11月咖啡出口較去年同期激增+39%，達到8.8萬公噸，1月至11月出口較去年同期上升+14.8%，達到139.8萬公噸。

價格下跌延續，市場吸收供應展望

充裕的供應圖景對兩種咖啡品種都造成了顯著的下行壓力。3月阿拉比卡咖啡(KCH26)週二收盤下跌8.20點(-2.28%)，而1月ICE羅布斯塔咖啡(RMF26)則下跌107點(-2.65%)。這些跌幅延續了兩週的下跌趨勢，阿拉比卡價格跌至三週低點，羅布斯塔則滑落至四個月低點，反映交易商吸收未來供應充裕的影響。

阿拉比卡期貨近期受到出口限制的支持。根據出口商協會Cecafe上週三的數據，巴西11月綠咖啡出口較去年同期下降-27%，至330萬袋。此外，美國從8月至10月購買的巴西咖啡大幅下降52%，至983,970袋，反映出先前對巴西進口徵收的關稅影響，儘管這些關稅已經降低。

庫存變動傳遞混合信號

ICE監控的阿拉比卡庫存於11月20日降至1.75年來的低點——398,645袋，之後在12月5日回升至五週高點——426,523袋。ICE羅布斯塔庫存上週三降至11.5個月來的低點——4,012手，顯示在某些類別中庫存仍受限，但不足以抵消充裕供應預測帶來的看跌影響。

全球咖啡出口在本年度（(10月-9月)）顯示出收縮跡象。國際咖啡組織於11月7日報導，全球咖啡出口較去年同期下降0.3%，至1.38658億袋，這一微幅下降凸顯需求放緩與充裕產量預期之間的矛盾。美國農業部進一步預測，2025/26年期末庫存將較2024/25年增加+4.9%，達到2281.9萬袋，較2024/25年的2175.2萬袋有所上升，強化了結構性過剩的供應故事，對價格形成壓力。