推動2026年銅價上漲的因素是什麼？供應緊縮遇上創紀錄的需求

2026 年銅市將展現出多年前未曾見過的局面。儘管 2025 年由於供應限制與地緣政治緊張，價格波動劇烈，但業界專家認為真正的壓力鍋才剛剛開始。根據國際銅研究組織的預測，2026 年精煉銅的使用量將達到 28.73 百萬公噸(MT)，超越礦產生產增長，並引發約 15 萬公噸的赤字。這也是為什麼交易者和投資者突然對每磅銅的價值以及價格走向格外關注。

供應端破碎

多起重大銅礦作業的災難性中斷，描繪出明年嚴峻的局面。Freeport-McMoRan 在印尼的 Grasberg 礦在 2025 年底經歷大量濕料流入其主要的洞穴區，造成七名工人喪生，並無限期停產。公司預計直到 2026 年中才會重新啟動 Grasberg 洞穴區，全面運營則可能要到 2027 年。該礦約供應全球銅產量的 1%，目前已停產數月。

同時，剛果民主共和國的 Ivanhoe Mines Kamoa-Kakula 項目也面臨復甦挑戰。五月的一次地震引發洪水後，公司一直在處理儲存的礦石以維持運作，但這些儲備預計在 2026 年第一季耗盡，迫使公司將年度產量指引下調至 38 萬至 42 萬公噸，並預計在 2027 年反彈至 50 萬至 54 萬公噸。

Sprott Asset Management 的 ETF 產品經理 Jacob White 認為這些中斷將持續到 2026 年：「我們相信這些中斷將使銅市在整個年度都處於赤字狀態。」

仍有一線希望——First Quantum Minerals 的 Cobre Panama 礦在巴拿馬政府要求審查其礦業租約後，可能在 2025 年底或 2026 年初重新啟動。然而，恢復到全產能仍需時間，將延遲市場的供應緩解。

需求持續攀升，中國轉型

能源轉型、人工智慧基礎建設建設和資料中心擴展都在推動銅需求上升。但在中國，正發生一個值得關注的結構性轉變。

中國房地產市場仍然疲弱——預計 2025 年房價將下跌 3.7%，並在 2026 年持續下滑。歷史上，房地產曾帶動中國銅的巨大消費。然而，北京的新五年計劃(2026–2031) 正將資金轉向電網升級、製造業現代化、再生能源和人工智慧資料中心——這些都是銅密集型產業。儘管房市疲弱將持續，但這些基礎建設優先項目應能彌補，支持明年中國銅需求的淨增長。

StoneX 高級金屬需求分析師 Scott-Gray 指出，一場「完美風暴」正在醞釀：中美緊張局勢緩和、美聯儲降息，以及中國政策轉向，預計都將推動需求。他預測，2026 年精煉銅的使用將以每年 2.1% 的速度成長，達到 28.73 百萬公噸。

價格預測：有望突破歷史新高

庫存處於歷史低點，赤字擴大，銅價有望大幅上漲。StoneX 預測 2026 年平均價格為每公噸 10,635 美元——約合每磅銅 4.82 美元，較近期大幅上升。一些分析師甚至認為，隨著市場認識到供應短缺的真實規模，價格將進一步攀升。

IndependentSpeculator.com 的 CEO Lobo Tiggre 表示，銅是他對 2026 年最有信心的交易，預計赤字在未來兩年將擴大。「需求在增加，而新供應的上線速度跟不上。銅短缺問題只會越來越嚴重，」他指出。

像 Arizona Sonoran Copper 的 Cactus 項目和 Rio Tinto-BHP 的 Resolution 合資企業等新項目，距離投產仍有數年時間。與此同時，聯合國貿易與發展會議估計，到 2040 年，銅需求將激增 40%，需要 80 個新礦和 800 億美元的投資資本——這凸顯了 2026 年供應將多麼緊張的現實。

對投資者的意義

2026 年銅價看漲的理由很簡單：礦產產量僅增長 2.3%，達到 23.86 百萬公噸，而精煉產量僅上升 0.9%。這遠遠不足以滿足預計 2.1% 的需求增長。長期實物溢價仍接近歷史高點，關稅風險可能持續存在，進一步收緊區域市場。

隨著赤字擴大，價格有望創下新高，2026 年很可能成為銅價突破的年份。在倫敦金屬交易所的一項調查中，40% 的受訪者將銅評為明年表現最佳的基本金屬——他們或許說得沒錯。