每次大跌都能看清誰在恐慌，誰在布局。

最近手機被各種警告刷屏：股市要重現2008年、加密貨幣要崩盤、主流幣種要歸零。同事小李坐不住了，攥著手機問："現在要不要全部清倉？感覺這次不一樣啊。"

聽過太多次這樣的問話。過去十年，我經歷了五輪這樣的恐慌潮，那些慌不擇路砍倉的人，事後無一例外都後悔了。

最深刻的記憶是2020年3月12日。比特幣單日腰斬，全網"歸零論"滿天飛。小李吓得連夜清空所有持倉，半年後行情飆到6萬美元。他現在逢人就說："我少賺了套房的首付。"

歷史就這樣一遍遍重演。當黃金這種傳統避險資產都跟風險資產一起下跌的時候，通常不是某個資產的終局，而是全球流動性收緊的信號。

看今年10月初。比特幣剛剛突破12.6萬美元的歷史新高，一個多月不到就回調超過25%，甚至把年內漲幅吐了回去。表面上是幣圈的災難，但實際上反映的是宏觀層面的變化——美聯儲政策預期轉向，市場對降息的期待冷卻，資金成本上升直接壓低高波動資產的估值。

關鍵問題是：恐慌情緒本身常常恰好是局部底部的標誌。市場情緒分析平台Santiment的研究表明，社交媒體負面討論達到高峰的時刻，往往也是反彈最近的時候。