2023 美元預測：美元將保持強勢還是面臨下行？

美元在2022年的主導地位

美元在2022年整體主導金融市場，確立了年度最強表現者的地位。從開盤開始，美元受益於聯邦儲備局（Fed）大幅收緊貨幣政策的行動。自3月起，美聯儲展開前所未有的升息循環，將基準利率提高了425個基點。這次收緊措施遠比其他管理歐元（EUR）、英鎊（GBP）、日圓（JPY）、瑞士法郎（CHF）、加幣（CAD）、澳幣（AUD）和紐幣（NZD）等央行的行動更為激進。

除了利差之外，地緣政治動盪也放大了美元的吸引力。俄羅斯入侵烏克蘭擾亂了全球市場與經濟，促使投資者轉向傳統的避險貨幣。到9月，美元達到二十年來的最高點，美元指數的走強成為追蹤的指標。

然而，2022年第四季的故事卻突然轉變。10月的通脹數據顯示價格壓力正在緩解，引發市場猜測聯準會可能放慢升息步伐。這一調整在最後一季引發美元急挫超過4%，讓觀察者開始質疑美元牛市是否已經耗盡。

2023年美元走勢的核心驅動因素

聯準會的下一步動作

2023年美元預測討論的核心問題圍繞著聯準會的政策走向。12月的溫和50個基點升息暗示可能暫停升息，但政策制定者仍持鷹派立場，提供前瞻指引。

聯準會12月發布的預測指出，2023年預計利率將在4.75%至5.75%之間。根據CME FedWatch數據的市場定價，2月和3月可能會再升息一季點，之後可能維持不變。鮑爾已明確表示，2023年不考慮降息，如果通脹未能降溫，升息可能會持續。

普遍評估認為利率正接近峰值，但對於具體的終點利率和持續時間仍存在相當不確定性。除非經濟惡化迅速加劇，否則聯準會轉向鴿派降息的可能性似乎很低。

經濟衰退情境

經濟衰退問題為2023年美元預測帶來重大複雜性。經濟學家普遍預期，2023年初可能出現短暫、溫和的經濟衰退，或是軟著陸的持續增長。

衰退情境通常會壓低美元，因為投資者會逃離高收益資產。然而分析分歧點在於：如果聯準會維持高利率而經濟降溫，美元反而可能在衰退條件下反彈。相反地，在危機期間積極放鬆的貨幣政策可能會導致美元走弱。

富國銀行的展望反映出這種緊張局勢，預測由於超出市場預期的升息，美元在2023年初將再度走強。然而，隨著年中經濟逆風加劇，賣壓將逐步增加。

摩根大通的研究顯示，歷史上聯準會暫停升息時美元的表現並不一致，完全取決於當前的宏觀經濟狀況。這個細節很重要：僅僅因為利率較高並不保證美元一定會走強。

反向意見，特別是債券市場資深分析師傑夫·岡德拉克（Jeff Gundlach），認為國債收益率低於5%意味著年底前聯準會將降息。他的解讀暗示投資者應該關注市場信號，而非聯準會的溝通，這預示著美元可能會走弱。

影響美元動態的全球因素

歐洲經濟疲弱

歐洲經濟衰退的前景或許是最具體的美元支撐機制。歐元區面臨能源危機和烏克蘭衝突的持續影響，導致歐元（EUR）持續受到美元的壓力。2023年大部分時間內，EUR/USD的交易可能在0.95-1.05區間盤整，除非地緣政治局勢緩和，否則歐元的有意義反彈將受到限制。

英國的英鎊也面臨類似挑戰，近期政治動盪和信譽問題仍在困擾。整體而言，英鎊在2023年應該仍然脆弱，直到新政府努力進行經濟重建。

中國後零COVID時代的走向

中國的政策正常化帶來一個關鍵變數。有效的重新開放和有針對性的刺激措施可能促使資金從美元避險資產轉移，支撐其他亞洲貨幣。然而，若經濟復甦受挫或重新出現COVID限制，美元需求可能再次升溫。

房地產市場的穩定性仍然關鍵；成功將有助於降低美元需求，形成較佳的正面情境。

利率套利交易環境

套利交易的運作機制仍偏向美元累積。全球56%的貨幣收益率低於美元，借入較便宜的外幣來購買美元計價資產在經濟上仍具有誘因。這一結構優勢預計將持續到2023年，尤其是相較於持續低收益的日圓（JPY）。

貨幣對展望

美元指數的技術圖形自9月高點以來呈現惡化。截至1月中旬，DXY約在102.7左右，三個月內下跌約8.76點，但年初至今仍上漲8.16%。價格已跌破50日和200日移動平均線，RSI進入超賣區域，可能形成死亡交叉。

USD/JPY：該貨幣對在10月突破150，創下32年來的高點，主要由於日本貿易逆差和央行鴿派立場所致。由於日本央行不太可能進行實質性收緊，日圓相對美元應在2023年中保持壓力，只有在聯準會暫停升息後才可能略微升值。

商品貨幣展望：澳幣和紐幣相對於美元看似結構性低估，但要實現有意義的反彈，需風險偏好穩定和中國經濟增長預期改善。加幣則可能有更多上行空間，因其較少受到歐洲和中國經濟困境的影響。

2023年美元走勢的專業預測

市場參與者對2023年美元走勢的看法分歧明顯：

看多美元陣營：認為美元峰值尚未到來。ING的外匯策略師認為，金融市場低估了黏性通脹和持續升息的必要性，支持美元在2023年初持續走強。TD Securities也承認，雖然美元可能已接近峰值，但全球經濟缺乏足夠動能在第一季前扭轉局勢。

中性至看空陣營：預計將出現較大修正。CrossBorderCapital預測美元將回落15-20%，因為各國央行將優先提供流動性支持，結束2022年由美元推動的動態。Ned Davis Research的Tim Hayes則預期新興市場股市復甦，伴隨新興市場貨幣走強和美元走弱，2023年將是如此。

結構性限制情境：認為既不會出現明確的美元趨勢，也不會有明確的方向性信念。由於政策制定者在控制通脹與維持金融穩定之間權衡，波動性預計將持續。

結論：2023年美元預測中的不確定性

2023年美元展望本質上仍是依賴性而非預定的。第一季將是決定性時期——如果聯準會超出市場預期再度升息，年初的走強可能會持續。然而，經濟惡化、通脹突破失敗或地緣政治解決都可能引發重大反轉。

全球經濟增長預測仍偏低，尤其是歐洲，帶來結構性阻力，限制美元的持續升值。同時，衰退風險和政策轉向的可能性也為貨幣走勢帶來下行尾端風險。

專業意見在多個合理情境中分裂，沒有一個占絕對優勢的共識。教訓是：在投入資金前，務必進行充分的獨立分析，並嚴格控制倉位，以應對2023年美元走勢的真正不確定性。