如果現在非要給比特幣的位置定位，我的判斷是：既不在頂，也不在底，就卡在那個"中途休整"的檔口。

從減半後推算，已經過去612天了，價格在8.8萬美元上下浮動。這個時間節點放到往年的周期裡看，屬於偏後段的位置，但和歷史高點的距離還很遠。周期位置數據給出0.42的讀數，翻譯成人話就是：前期那段急速上漲已經告一段落，但真正的主升浪還沒開始。

增長比率1.36說明什麼？價格還在健康的上升通道內，沒有突然暴衝，更沒有失控。Z值-1.17這個負數，反而透露出市場在喘息——漲到累了，但絕不是要反向了。30日均線的位置也很穩，整個走勢更像是在"消化"前期漲幅，積蓄力量準備下一輪，遠沒到宣布周期謝幕的時候。

鏈上的情況更有意思。那波大額轉帳早就是過去式了，一個多月前的事。幣天銷毀CDD指標現在在走低，而且已經跌穿之前的高位。關鍵是，把那波集中轉帳的噪音剔除後，CDD還在繼續下滑。這說什麼呢？說明持幣大戶最近真的不怎麼動幣。別看這點小事，老幣一旦頻繁轉動，通常就意味著有人準備出貨；現在成交頻率反而在下降，這恰恰暗示了長期持有者的拋壓在衰退。

CDD本質上就在記錄一枚幣從"睡眠"到"被花掉"之間的時間差。歷史走勢告訴我們，每當這個指標猛漲的時候，後面往往伴隨著集中拋售。反過來，指標在走低就是籌碼穩定的信號。所以綜合看，雖然短期還會有波動，但大方向的拋壓確實在放緩。