Fed鴿派轉向引爆美元承壓，dxy指數年貶逾9%——2026年降息預期如何改寫市場格局？

聯準會12月10日意外釋出鴿派信號後，全球貨幣市場應聲劇變。美元指數（dxy指數）昨日跌至98.313，年內累計貶值超過9.38%，創近期新低。這波美元疲弱的背後，是市場對利率前景的激進重新定價——投資人押注2026年將有多輪降息，但Fed內部分歧卻日益明顯，為後續走勢埋下變數。

鮑威爾釋出中立訊號，市場卻押注激進降息

聯準會本週三如預期降息25基點至3.50%-3.75%區間，但鮑威爾在記者會上的措辭耐人尋味。他暗示1月會議可能暫停降息，並強調「我們已累計降息175基點，目前處於中性利率範圍」，言下之意是進一步行動需等待經濟訊號。

然而，這番審慎的表述卻被市場反向解讀。Fed新點陣圖維持2025年僅一次降息的中位預期，與市場定價的兩次降息（約50基點）形成明顯落差，引發美元大幅拋售。UBS外匯策略師Vassili Serebriakov直言：「市場原本預期美聯儲更加鷹派，但相對寬鬆的信號，加上澳洲、加拿大及歐洲央行相繼轉向鷹派，形成強烈對比，這將持續壓制dxy指數。」

更添壓力的是，Fed宣布自12月12日起購買400億美元短期國債注入流動性，進一步削弱美元避險資產的吸引力。

美元疲弱成為風險資產的大禮包

dxy指數的下滑已在全球資產價格中激起漣漪。

科技股與高貝塔成長股率先受惠。 S&P 500科技板塊年漲幅超20%，美元貶值提升出口企業競爭力並壓低融資成本。摩根大通的分析數據顯示，美元每貶值1%，科技股盈餘可增加5個基點，跨國企業尤其受益。

黃金成為最大贏家。 作為避險資產的黃金年內漲幅達47%，突破4200美元/盎司創歷史新高。世界黃金協會數據顯示，全球央行淨購買超1,000噸（中國、印度領軍），ETF資金流入激增，美元走弱放大了通膨對沖的需求。

新興市場迎來資金潮。 MSCI新興市場指數年漲23%，南韓、南非等地股票因企業盈餘強勁及美元下滑雙重利好而領漲。高盛研究顯示，美元疲弱正刺激資金湧入新興市場債券與股票，巴西雷亞爾等貨幣應勢上揚。

雙面刃效應：繁榮中隱藏的風險

然而，美元走弱帶來的並非單純利好。商品價格隨之水漲船高——原油漲幅約10%——加劇通膨疑慮，形成對央行未來政策的制約。美股若過熱，高貝塔資產波動將進一步放大，投資組合面臨調整風險。

路透社民調顯示，45位分析師中有73%預期美元年底更弱，但這個共識並非牢不可破。若12月CPI數據強勁（預計12月18日公布），dxy指數或反彈至100關卡，徹底改寫近期的弱勢預期。

就業數據將是dxy指數的分水嶺

短期來看，美元進一步走弱的概率較高，但長期走向仍存變數。傑富瑞經濟學家Mohit Kumar表示：「1月會議的降息機率為50/50，就業數據將成為關鍵轉折點。市場目前正過度反應勞動市場訊號。」

若12月就業報告超預期（類似9月非農就業意外增119,000），Fed內部分歧（本次會議3位委員反對降息）可能轉向鷹派，推動dxy指數反彈至100。此外，美國財政赤字擴大及政府關機疑慮可能暫時支撐美元避險需求。

投資配置建議

市場當前正處於貨幣政策重估的關鍵時期。分析人士建議，在波動加劇的環境中，應分散配置非美貨幣與黃金資產，審慎評估槓桿曝險水位，以靈活應對dxy指數可能的反復波動。