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美聯儲的降息節奏再次成為市場焦點。12月如期降息25基點後，利率降至3.5%-3.75%區間，但內部分歧浮出水面——古爾斯比、施密德投下反對票主張維持，米蘭則要求更激進的50基點幅度。這種分化到底說明什麼？

鮑威爾的表述很關鍵：「利率已接近中性水平」，FOMC將保持觀望態度。市場普遍解讀為1月會議暫停降息的信號。不過別被這個信號欺騙了——美聯儲的核心邏輯並未改變。穩定就業仍然是頭等優先級，即便關稅推高通脹，他們依然會把勞動力市場疲軟放在更重要位置。12月的降息就是活生生的證明。

最近CPI回落到2.7%，這強化了市場對進一步降息的預期。機構的預測路徑是這樣的：明年3月、6月各降一次25基點，把利率推向3%-3.25%，下半年還可能有第三次降息窗口。即便經濟數據保持強勁，新任主席5月履職後也可能帶來更偏鴿派的轉變。

真正的變數在於，新政府會不會任命更傾向寬鬆的決策人？如果是這樣，降息周期或許會遠超市場預期。反過來說，關稅戰升級導致的通脹風險，也可能逼迫美聯儲在下半年踩刹車。2026年，美聯儲正站在十字路口，全球市場在等待答案。