EUR/JPY 2025：何時在當前市場中利用日元兌歐元的變動？

EUR/JPY的報價在2025年前幾個月經歷了非凡的波動，波動範圍在155.6 ¥到164.2 ¥之間。這種波動反映了宏觀經濟力量的角力，重新定義了這兩種貨幣之間的關係，也為理解貨幣循環的投資者提供了明確的機會。

影響EUR/JPY的推動因素

該貨幣對受到相互矛盾的壓力，解釋了其劇烈的波動。2025年，五個事件塑造了這一貨幣對的走向：

貨幣政策的相反轉變。 日本銀行在一月將基準利率從0.25%提高到0.50%，(自2008年以來的最高水平)，而歐洲央行在二月、三月和四月連續進行降息，將存款便利利率從4%降至2.25%。這一循環轉變至關重要：日本收緊，歐洲放寬。立即的結果是日元最初升值，但隨著收益差再次有利於歐元，貨幣對出現了擺動。

美國關稅與避險情緒。 二月，華盛頓宣布對一般進口徵收10%的關稅，對歐盟額外徵收20%。在貿易不確定性下，投資者尋求日元避險，推動EUR/JPY在2月27日跌至155.6 ¥的低點。當這些關稅在四月生效時，影響有限，因為市場已經將其反映在價格中。

日元作為結構性避險資產。 日本是全球主要的淨債權國，主權風險低，使得日元在風險偏好崩潰時成為首選。此外，許多交易者以日元借貸進行投資；當市場緊張時，他們會平倉回購日元，進一步推升日元的強勢。日本市場的深度和流動性使其在危機時刻成為最易獲取的亞洲貨幣。

中國五月的貨幣刺激。 北京通過將7天回購利率降至1.40%並降低銀行存款準備金率來注入流動性。這一舉措激發了亞洲的風險偏好，削弱了對避險日元的需求，使得歐元/日元在5月1日反彈至164.2 ¥。

2025年剩餘時間的技術展望

日線圖顯示，市場自三月以來保持上升趨勢，但也出現了即將疲弱的跡象。價格高於其主要移動平均線(約161 ¥)，確認了看漲偏向，但近期的蠟燭圖顯示收身較窄，集中在布林帶上軌(阻力在164.0 ¥)。

14期RSI指標從67回落至56，遠離超買區域，並與5月1日的高點出現看跌背離。這一動能的下降暗示短期內可能出現暫停或修正。

關鍵技術支撐位包括：

• 阻力位： 164.2 ¥ (年度高點)；收盤高於此位將開啟166-168 ¥的空間
• 即時支撐： 162.5 ¥ (布林帶中軌)
• 關鍵支撐： 159.8-160 ¥；跌破將重新開啟155-156 ¥區域

日元轉換為歐元：為何利差決定2025？

今年的核心問題是日元兌歐元的匯率是否仍具盈利空間。答案幾乎完全取決於收益差。

一年前，借入日元0.10%的投資者可以用4%的歐元買入，獲得近4個百分點的利差。如今，這一差距已縮小到1.25%，且仍在縮小。日本銀行預計夏季將利率升至0.75%，秋季升至1.00%；歐洲央行則在年底前將利率降至2%。預計收益差將接近1個百分點，這不足以彌補地緣政治緊張再現時將資金轉向歐元的風險。

這一結構性變化標誌著一個歷史轉折點：(用低廉日元融資買入高收益資產的套利策略)失去系統吸引力。二十年來，日元首次有基本面理由逐步升值。

2025年EUR/JPY展望：預測範圍

分析師的預測雖然分歧，但範圍相似：

我們的基本預測是，交易範圍較寬，但趨勢非常緩慢的下降。**在平靜時期，貨幣對應該保持在165 ¥以上；若出現通脹驚濤駭浪、額外關稅或股市修正，可能跌至158-160 ¥。**最可能的結局是收於約162 ¥，只有在日本銀行確認2026年上行循環時，偏多的趨勢才會出現。

根據時間範圍的投資策略

短期 (3至6個月)：策略操作

貨幣對自年初以來維持160-170 ¥的區間。每次接近165-170 ¥時，都有賣出歐元、買入日元的機會，目標在162 ¥，止損在171 ¥。活躍交易者可以利用日本銀行會議前的波動，通過期貨合約或看跌價差期權降低初始保費。

中期 (2025年結束)：逐步累積

由於預測範圍在160-170 ¥之間，謹慎的策略是在貨幣對突破163-164 ¥時逐步買入日元。這樣的平均成本降低了單點進場的風險，也利用了自然的修正。歐洲進口商若需對沖日元流動，可以在當前水平鎖定遠期合約或存款；隨著利差收斂，成本也會降低。

獲利實現： 必須遵守紀律

若在預期的夏季和秋季日本銀行升息後，貨幣對跌至160-162 ¥，建議部分獲利了結。其餘部分作為對沖，應對地緣政治突發事件(歷史上強化日元)，以維持風險回報比。

可能使預測失效的風險

日本銀行路徑的變化。 若日本通脹突然消退，或出現鷹派轉向，將改變預期。

歐洲通脹意外升高。 若核心通脹意外上升，可能阻礙歐洲央行降息，延長收益差，推動歐元升值。

股市長期反彈。 風險偏好降低的環境會重新激活套利交易，貨幣對可能回升至167-168 ¥。

貿易局勢進一步升級。 美國與歐盟新一輪關稅可能推動避險日元需求，推動貨幣對向158-160 ¥下行。反之，政治緩和則可能反彈至167-168 ¥。

管理建議： 明確設置止損，並在每次兩大央行會議後調整敞口，至關重要。

歷史視角：EUR/JPY的演變

自1999年成立以來，EUR/JPY反映了日元在危機中的堅挺，以及歐洲面臨挑戰時歐元的壓力。在2008年金融危機期間，日元由於避險需求而升值，而歐元則因歐元區不穩定而貶值。歐洲經濟復甦和2010年代日本央行的擴張政策促使歐元逐步升值。

如今，隨著日本央行收緊政策、歐洲央行放寬，貨幣對再次在一個由日元的防禦角色和歐元的壓力之間的角力中航行。這一循環並不新鮮，但具有週期性：當利差縮小，日元的再升值趨勢往往會佔上風。

結論：為何2025年對日元兌歐元來說是不同的

2025年結束的預測範圍集中在158-170 ¥，反映市場終於接受了這一循環的終結。日本銀行結束了幾乎免費的貨幣時代；歐洲央行加快了降息步伐。去年接近兩個百分點的收益差將降至1.25%以下。

這一日元兌歐元的轉變並非偶然：標誌著一個運作了二十年的融資策略的終結。首次，日元有了基本面理由逐步升值，不僅僅是在恐慌時刻。

貨幣對仍在160到170 ¥之間反彈，最佳的操作機會在向165-170 ¥反彈時出現，目標設定在160-162 ¥，並在171 ¥左右保持風險控制紀律。基本偏向已轉向日元，但市場在消化這一歷史轉折時，波動性仍將是常態。

對於中長期投資者來說，2025年提供了多年來首次真正的機會，以合理預期溫和升值的日元建立倉位，並明確風險。