EUR/JPY 2025：何時是進入日元的理想時機？

推動1 歐元/日元匯率在2025年仍持續展現關鍵轉折點，貨幣政策的變動重新定義了兩種貨幣之間的歷史動態。在日本銀行開始正常化政策的同時，歐洲央行則傾向於更寬鬆的貨幣政策。這個情境為能正確解讀週期的人提供了機會窗口。

極端波動：EUR/JPY五個月的震盪

在2025年初，這個匯率走過一條崎嶇的道路。1月起，匯率約在161.7 ¥/歐元，2月27日跌至155.6 ¥，5月1日反彈至164.2 ¥，而在5月10日那週收盤時約在163.4 ¥。這種幅度的變動反映出推動歐元/日元匯率的對立力量之間的持續戰鬥。

東京的正常化與歐洲的寬鬆政策

日本銀行在1月將基準利率從0.25%升至0.50%，結束多年超寬鬆政策，達到2008年以來的最高水平。日元立即反應強勢，但這股動能很快消散，因為歐洲資產的收益率仍然顯著較高，維持著用日元融資並尋求歐元獲利的誘因。

同時，歐洲央行已在(1月30日、3月12日和4月17日)三次降息，將存款利率從4%降至2.25%。隨著歐元區通膨放緩和經濟活動減速，每次降息都削弱了歐元的反彈，逐漸擴大了日元的優勢。

危機時的避險效應

2月宣布的美國關稅措施(10%普遍關稅，對歐盟額外徵收20%)，引發風險資產的拋售。作為日本的避險貨幣——一個沒有外部融資依賴的全球淨債權大國——日元在市場恐慌時升值。2月27日，EUR/JPY觸底155.6 ¥。

諷刺的是，亞洲的日元市場是最具流動性且可快速清算的危機資金避風港，成為恐慌資金的自然去處。此外，許多交易者利用日元進行風險部位的融資(carry trade)。當波動性上升時，他們會平倉並買入日元償還貸款，進一步推升日元。

中國的刺激措施成為轉折點

5月，北京向經濟注入大量流動性，將7天回購利率降至1.40%，並放寬銀行存款準備金要求。這一樂觀情緒激勵亞洲市場，恢復風險偏好，並削弱日元需求。結果，EUR/JPY在短短幾天內跳升至164.2 ¥。

EUR/JPY預測：貨幣政策週期書寫未來

從現在到年底，歐元對日元的走勢幾乎完全取決於日本銀行在正常化方面的積極程度，而歐洲央行則持續放緩升息。

市場預期，BoJ在夏季將利率升至0.75%，秋季達到1%。每次升息都會降低套利策略的收益——這種古老的策略是借用低利率日元，兌換成高價歐元，賺取差價。當BoJ升息時，市場上的日元供應會收縮，因為用該貨幣借貸變得較不吸引，提供了結構性支撐。

同時，歐洲央行可能在聖誕前將利率降至2%。歐元/日元的利差，去年約為兩個百分點，將縮小到僅約1.25個百分點。**這個差距已不再足以支撐持有歐元的風險，尤其在地緣政治局勢不穩的情況下。**因此，在緊張情緒中，歐元對日元往往會走弱。

交易範圍與可能情境

這個匯率應在一個較寬的下降區間內波動。當市場恢復平靜並出現成長信號時，EUR/JPY將在165 ¥以上遇到阻力。每當美國出現通膨驚喜、新的貿易關稅或股市調整，日元就會再次成為避險貨幣，將匯率推向158-160 ¥區域。

2025年的基本預測是EUR/JPY約在162 ¥，若日本銀行確認其正常化週期將持續到2026年，日元可能會略微升值。投資銀行的預測範圍在158到173 ¥之間，反映出這種不確定性。

技術分析：暫停的買盤動能信號

EUR/JPY的日線圖自3月初以來保持溫和的上升偏向，價格在主要移動平均線(約161 ¥)之上。然而，動能顯示出疲態。近期的K線多為窄身，聚集在布林帶上軌(阻力在164.0 ¥；中軸在162.5 ¥)，顯示買盤壓力正在減弱。

布林帶已較3月收窄，預示再次擴展時可能出現較劇烈的波動。相對強弱指標(RSI)目前在56，前一週曾觸及67，已經脫離超買區，並與5月1日的高點(164.2 ¥)形成看跌背離，暗示短期內可能進行修正或盤整。

關鍵支撐位在布林帶中軸(162.5 ¥)，更下方則在下軌與移動平均線交匯處約161 ¥。跌破該水平，可能進一步下行至159.8-160 ¥。阻力仍在164.2 ¥；若能穩定收在此之上，則可能向166-168 ¥推進。

投資策略：三個時間框架

短期 (3-6個月)

自年初以來，匯率在160到170 ¥之間波動。每次接近高點(165-170 ¥)，都是賣出歐元、買入日元的良機，首目標在162 ¥，止損則設在171 ¥上。日本銀行會議前後的日子，匯率可能快速變動一兩日元，活躍交易者可利用小規模衍生品操作。

中期 (直至2025年底)

謹慎的策略是逐步累積日元：每當EUR/JPY突破163-164 ¥時買入，平均成本，降低單一進場點的風險。需要對歐元流動性進行避險者，可考慮遠期合約或在接近現有水平的存款，隨著收益差縮小，成本也會降低。

###獲利了結

若匯率在預計夏秋升息後回落至160-162 ¥，建議部分平倉，留下一部分作為對抗地緣政治震盪的保險，因為歷史上這些震盪常使日元受益。

需留意的風險

日本銀行因日本通膨下降而意外暫停升息，歐洲央行的核心通膨意外回升阻礙降息，或股市長期反彈激發套利交易，都可能將EUR/JPY推回範圍上限(167-170 ¥)。

相反，美國與歐盟之間的新關稅措施將推升避險日元至158-160 ¥，而任何貿易緩和的跡象都可能使匯率反彈至167-168 ¥。嚴格管理止損點並在每次央行決策後進行調整，仍是關鍵。

歷史展望：日元作為危機的鏡像

自1999年以來，EUR/JPY見證了日元在危機中走強(2008年金融危機、歐洲不穩定期2010-2012)，而在擴張期則失勢。兩大央行的貨幣政策分歧一直塑造著這一動態。如今，隨著日本銀行正常化和歐洲央行放寬，匯率再次在160-165 ¥區間波動，反映出一方面日元作為避險貨幣的信譽回升，另一方面歐元受到歐洲經濟放緩的壓力。

結論：難得的機會窗口

2025年歐元對日元的展望範圍在158-170 ¥之間，市場終於認識到週期的結構性轉變。日本銀行放棄多年來的超低利率政策，而歐洲央行仍在降息。收益差距，去年約為兩個百分點，將縮小到約1.25個百分點，消除了傳統的用日元融資尋求歐元收益的誘因。

這是近二十年來，套利策略不再是單向的市場。結構性趨勢偏向日元逐步升值對歐元的走勢。**現在是進場佈局日元的好時機，特別是在匯率反彈至165-170 ¥時，目標在160-162 ¥，並設置明確止損在171 ¥。**基本面偏向日元的趨勢已經徹底轉向。