央行政策轉折周！日幣、歐元走向分化，下半年美元走勢待驗

外匯市場一週梳理

上週（12/8-12/12）市場走勢分化明顯。美元指數下滑0.60%，非美貨幣表現不一。其中歐元勁揚0.84%，英鎊上漲0.34%，澳幣小幅上漲0.18%，日幣則回落0.29%。

聯準會政策轉向，歐元能否延續強勢？

上週歐元/美元（EUR/USD）漲幅達0.84%，背後的推手是聯準會政策訊號的轉變。

聯準會如期執行25個基點降息，同時宣布啟動準備金管理購買（RMP）計劃，每月購入400億美元短期國債，此舉被理解為量化寬鬆（QE）的前奏。加上主席鮑爾態度相對溫和，美元指數因此連跌兩日。

值得留意的是，最新點陣圖顯示2026年僅預計一次降息，但市場目前仍普遍看多聯準會明年兩次降息的預期。這一分歧或將成為下半年美元走勢的關鍵變數。

【圖源：CME FedWatch Tool】

未來歐元/美元的方向判斷需要關注兩個重點：美國11月非農就業數據和12月18日的歐洲央行決議。市場預期歐央行將維持利率政策不變，真正看點落在行長拉加德的鴿派或鷹派表態，以及最新季度經濟預測中對貨幣政策走向的暗示。

摩根士丹利認為，在美歐貨幣政策持續分化的格局下，歐元/美元有望在2026年首季衝上1.23水平。

本週重點關注

• 歐央行利率決議將於12月18日公佈
• 美國11月非農數據將成為重要導火索
• 若非農不達預期，歐元/美元將進一步探高；反之則可能承壓回調

技術面觀察

歐元/美元已站穩100日均線，RSI與MACD指標均顯示多頭仍佔上風。上行目標首先看向1.18，突破後阻力位關注前高1.192。但若高位回落，支撐點則需守住100日均線1.164附近。

【圖源：TradingView；歐元/美元（EUR/USD）走勢】

日本央行升息即將啟動，日幣前景撲朔迷離

上週美元/日圓（USD/JPY）微幅上漲0.29%，市場正在消化日本央行2026年升息周期可能帶來的影響。

12月19日，日本央行將宣佈最新利率決議，市場廣泛預期將升息25基點至0.75%，創下30年來的高點。

【圖源：Tradingeconomics；近三年日本利率】

升息預期本已反映在價格中，市場焦點轉向行長植田和男對後續升息節奏的表態，特別是他對「中性利率」定義的口徑。

野村證券預測，植田和男可能對中性利率保持模糊表述，藉此保留政策調整的靈活空間，本次決議較難給出比市場預期更鷹派的訊號。

美國銀行分析指出，如果日本央行呈現「鴿派升息」色彩，美元/日圓將維持高位，甚至可能在明年初逼近160水平。但若釋放「鷹派升息」信號，日幣空頭回補將觸發，美元/日圓可能回降至150一帶，不過此種情景概率相對較小。

本週重點關注

• 日本央行會議於12月19日舉行
• 美國非農數據將同步影響日元匯率
• 美日央行政策預期的任何調整都將直接衝擊美元/日圓走向

技術面觀察

美元/日圓已跌破21日均線，若持續受壓該均線下方，下行風險將加大，支撐位留意153水平。反之若重新站上21日均線，則阻力位看向158。

【圖源：TradingView；美元/日圓（USD/JPY）走勢】

展望：下半年美元走勢取決於央行政策分化

本週央行決議密集登場，政策分化或將進一步塑造下半年美元走勢的格局。歐央行的政策預期、日本央行的鷹派程度與聯準會降息預期之間的互動，將成為外匯市場的主要驅動力。