EUR/JPY 2025：日圓重拾避險貨幣角色，在哪裡買入？

EUR/JPY 已在2025年進入關鍵轉折點。在經年由套利交易主導之後，貨幣政策的轉變正徹底重新定義歐元與日元之間的動態。今天我們分析未來幾個月 EUR/JPY 的走勢預期，以及何時才是真正買入日元的時機。

2025年的震盪：四個月內八日元

匯率經歷了極端波動。1月起接近 161.7 ¥/€，2月因擔憂關稅而暴跌至 155.6 ¥，5月反彈至 164.2 ¥，目前約在 163.4 ¥。這場過山車反映了五個關鍵催化因素，重塑了市場：

第一擊：日本銀行在1月將基準利率從0.25%升至0.50% —自2008年以來的最高水平—。日元立即出現反彈，但很快失去動能，因為歐洲收益率仍遠高於此。

第二因素：美國關稅推升避險需求。 華盛頓宣布對歐盟商品徵收10%的普遍關稅和20%的特殊關稅。貿易恐慌將資金推向日元，壓低 EUR/JPY 至155.6 ¥的最低點。

第三推力：日元是亞洲最具流動性的避險貨幣。 日本是全球淨債權國，不依賴外部融資。此外，套利交易如同放大器：危機來襲時，投資者關閉日元部位(借入日元→購買有收益資產)。反轉時，大量買入日元，推升其價值。

第四原因：歐洲央行在三次會議中降息 (一月、三月、四月)，將利率從4%降至2.25%。每次降息都抑制歐元的反彈。

第五因素：五月中國貨幣刺激措施激發風險偏好。 北京注入流動性，亞洲市場振奮。投資者停止買入日元，匯率升至164.2 ¥。

為何 EUR/JPY 轉變現在主導利差？

關鍵很簡單：歐元的收益支撐正在喪失，而日元則在回復其收益。

日本銀行預計在夏季將基準利率升至0.75%，秋季升至1%。每次升息都在侵蝕套利空間：如果借入較高利率的日元，資金成本就不再有利於用來購買歐洲或全球資產。日元供給減少=結構性升值。

歐元區則相反。通膨下降，關稅抑制經濟增長，歐洲央行可能在年底前將利率提升至2%。EUR/JPY 的收益差將從兩個百分點縮小到略高於一個。這個利差已不再足以彌補在全球經濟不穩時將資金轉向歐元的風險。

結果：EUR/JPY 將進入一個寬幅震盪區間，但長期偏向下行。

技術展望：買入暫停信號

日線圖顯示出一個溫和的看漲偏向，但動能正在減弱：

• 價格位於約161 ¥的移動平均線之上，確認自三月以來的上升趨勢
• K線為窄身蠟燭，聚集在布林帶上軌 (上軌164.0；中軌162.5) = 缺乏額外買盤動能
• RSI在56，上一週曾觸及67：振盪指標放棄超買，並與5月1日的高點出現看跌背離
• 布林帶收窄：預示擴展時可能出現劇烈波動

**支撐位：**布林帶中軌162.5；下軌與中軌交匯約161 ¥。跌破161，則可能進一步測試159.8-160 ¥。

**阻力位：**年度高點164.2 ¥；明確收於此之上，將推動匯率向166-168 ¥攀升。

買入日元的策略：實務建議

短期 (3-6個月)

匯率自1月以來在160-170 ¥範圍內波動。每次觸及165-170 ¥，就有意義賣出歐元，買入日元，目標價在162 ¥，止損設在171 ¥。日本銀行的會議引發一兩日元的波動，活躍交易者可利用小型衍生品把握。

中期 (2025年底)

投資銀行的預測集中在160-170 ¥，而樂觀的算法模型則達到170-173 ¥。謹慎策略：

• 分批累積日元：每當 EUR/JPY 超過163-164 ¥時買入，以平均成本
• 需要歐元流動性對沖者，可在接近現有水平的遠期合約中鎖定成本；隨著利差縮小，成本降低
• 在匯率回落到160-162 ¥時獲利，可在預計夏秋升息後部分平倉，作為對地緣政治突發事件的保險

風險與替代情境

EUR/JPY 上行風險：

• 日本銀行若通膨放緩，可能意外暫停升息
• 歐洲核心通膨反彈，阻礙歐洲央行降息
• 股市長期反彈，重啟套利交易→匯率回升至170+ ¥

有利於日元的下行風險 (：

• 美歐新一輪關稅升級，激增避險情緒
• 股市調整或地緣政治波動→日元避險推動 EUR/JPY 下跌至158-160 ¥

每次兩大央行會議後，設置明確止損並調整敞口是關鍵。

2025展望：套利交易已不再單向

年底預測 EUR/JPY 將在 158-170 ¥ 範圍內，特別趨向於 160-165 ¥。結構性偏向首次轉向有利於日元，為二十年來的首次。

近二十年來**EUR/JPY的變化反映套利交易已不再自動盈利。**一年前，利差約兩個百分點；如今降至略高於一個。這代表以低價日元融資買入歐元的傳統誘因已消失。

**投資者結論：**2025年是多年來首次有較合理預期的機會，建立日元頭寸，期待適度升值。在回升至165-170 ¥時買入，目標價在160-162 ¥，並在171 ¥設置風險控制點。主要風險在於日本銀行停止升息或歐洲通膨反彈，但中長期趨勢仍偏向日元勝過歐元。