眼看2025就要落幕了，一個挺讓人意外的現象擺在面前——比特幣和以太坊竟然跑輸了黃金、白銀這些傳統資產。這事兒聽起來有點扎心，也難怪加密圈的人會感覺"體感落差"特別大。

指數在高位震盪，看起來挺熱鬧，但賺錢的效應確實沒那麼明顯了。這輪行情的感覺就像是先創新高，然後深回撤，接著就陷入高波動反覆定價。去年底那種極致的樂觀情緒，現在已經變成了小心謹慎的防守姿態。

在這樣的環境裡，單純相信"牛市必然降臨"已經不夠用了。那些簡單粗暴的價格點位預測也普遍翻車，真正落地的反而是一些結構性的變化。比如合規產品正在逐步上線，越來越多的公鏈和資產拿到了ETF或合規通道的門票，RWA、穩定幣、AI這些方向在緩慢但穩定地擴張，整個行業的地基其實在逐步加固。

短期來看，大盤應該還是以區間震盪為主要節奏。9萬美元這條線還擺在上方，造成壓力。每當價格反彈的時候，與其說是無腦追高的好機會，不如說是高位換手和布局結構性標的的機會窗口。

往中期去看，假設宏觀沒有出現系統性衝擊，頭部資產會在高位震盪中慢慢消化估值。真正的超額收益其實更多來自於不同賽道和具體項目之間的"選品差"——也就是說，選對方向比踏準市場點位更重要。

從策略執行的角度，第一個原則就是控制整體倉位，特別要減少高槓桿短線暴露。生存永遠排在第一位，這是不能退讓的底線。重點要盯住那些有真實應用進展、流動性不錯的公鏈和協議。看項目的時候，把"叙事"和"基本面"結合著看，別只盯著K線的起飛角度。

對整個大盤，與其幻想走完什麼終極主升浪，不如接受高波動區間震盪這個現實。用提前計劃好的分批布局和止盈來執行，這樣更踏實。牛市可能還在路上，但節奏已經變了。接下來拼的不再是誰更敢梭哈，而是誰能在波動裡活得更久，誰能耐心地拿住高質量的籌碼。這才是遊戲的新規則。