Remitly Global：爲什麼這家科技金融寵兒的交易估值如此便宜

市場對增長放緩的過度反應

最近金融科技股票的拋售爲注重價值的投資者創造了一個有趣的機會。關於信用惡化、逾期上升和消費者需求減弱的擔憂浪潮使許多數字支付公司股價下跌——包括Remitly Global (NASDAQ: RELY)，該公司在最新的財報發布後股價暴跌近25%。然而，仔細審視基本面顯示，市場對其評估可能過於嚴厲。

數字匯款領導者報告了第三季度的業績，講述了持續擴張的故事。活躍用戶達到890萬，同比增長21%。更令人印象深刻的是，交易量攀升35%，達到195億美元，而收入增長25%，達到4.195億美元——超出分析師預期約570萬美元。在盈利方面，調整後的息稅折舊攤銷前利潤（EBITDA）激增29%，達到6120萬美元，公司實現了每股公認會計原則（GAAP）盈利0.04美元。

爲什麼商業模式提供下行保護

Remitly在金融科技低迷時期特別引人注目的原因在於其收入來源的性質。與承受信用風險的借貸平台或先消費後付款服務不同，Remitly主要通過跨境匯款的交易費用產生收入。這種結構性優勢意味着該公司對困擾金融科技生態系統其他部分的貸款損失和逾期的暴露顯著較低。

可尋址的市場機會仍然巨大。作爲與西聯匯款和速匯金等傳統競爭對手相比的數字優先替代品，Remitly 擁有 $22 萬億的總可尋址市場。該公司通過新舉措不斷多樣化其收入來源，最引人注目的是 Remitly One——一項於九月份推出的每月 9.99 美元的訂閱服務，捆綁了即發即付功能 (高達 $250 免息)、高收益儲蓄組件 ( 4% 年利率) 和一張免外匯交易費的借記卡。

估值脫節

在股票暴跌後，Remitly目前的前瞻性市銷率僅爲1.7倍——對於一家收入增長25%且盈利能力以更快的29%速度擴張的公司來說，這個倍數異常低。該股票的EBITDA也大約是11倍，預計全年基礎爲234-$236 百萬。

這種估值與基本面之間的脫節表明，市場將近期的指導疲軟外推到了關於公司長期前景的更廣泛敘述中。盡管管理層預測Q4將實現21%的收入增長——比最近的25%速度有所放緩——並預計2026年將實現高單位數的擴張，但這些數字在歷史標準上仍代表着健康的擴張。

前進的道路

Remitly通過捆綁產品鎖定新訂閱者的能力、拓展到企業匯款領域，以及保持其相對於傳統競爭者的競爭優勢，使其在持續超越表現方面處於良好位置。盡管盈利能力加速且商業模式在結構上能夠抵御信用週期，股票卻處於多年來的低點，因此風險與回報的關係顯然傾向於那些願意忽視金融科技情緒短期噪音的投資者。