12月19日，日本央行將召開議息會議。市場預期它會升息25個基點，把政策利率從0.5%提高到0.75%。0.75%聽起來不高，但這是日本近30年的最高利率。

Polymarket等預測市場上，交易者給這次升息的概率定價是98%。為什麼一個遠在東京的央行決定，會讓比特幣在48小時內跌掉5%？這要從一個叫“日元套利交易”的東西說起。

其實邏輯很簡單：日本利率長期接近零甚至為負，借日元幾乎不要錢。於是全球的對沖基金、資管機構、交易台就大量借入日元，換成美元，然後去買收益更高的資產，美債、美股、加密貨幣都行。

只要這些資產的回報率高於日元借款成本，中間的利差就是利潤。這個策略存在了幾十年，規模大到難以精確統計。保守估計有幾千億美元，如果算上衍生性商品敞口，有分析師認為可能高達數兆。

同時，日本還有一個特殊身份：它是美國國債的最大海外持有國，手裡攥著1.18萬億美元的美債。這意味著日本的資金流向變化，會直接影響全球最重要的債券市場，進而傳導到所有風險資產的定價。####ETH走势分析