Gate Ventures 每週加密貨幣回顧 (2025年12月8日)

重點摘要

• 日本銀行採取鷹派立場，投資者已將12月升息的可能性納入定價，這可能對套利交易帶來短期壓力。

• 本週即將公布的數據包括美國FOMC利率決議、ADP就業變動及JOLTS職缺數據。

• BTC持平，漲幅+0.04%；ETH上漲+2.27%。但兩者ETF持續出現資金流出，市場情緒仍處於「極度恐懼」。

• 市場今日反彈+3.9%，主要由SUI及LINK領漲。

• SUI在Grayscale提出SUI Trust申請後上漲+17.7%；LINK漲幅+15.2%，受惠於Grayscale的Chainlink ETF強勢上市，顯示機構興趣上升。

• Aave與CoW推出首個基於意圖的閃電貸產品，擴展可編程DeFi。

• Galaxy透過收購Alluvial布局機構級流動質押。

• Grayscale推出LINK ETF並錄得$41M 資金流入，凸顯受監管山寨幣敞口的強勁需求。

宏觀概覽

日本銀行採取鷹派立場，投資者已將12月升息納入定價，這可能對套利交易帶來短期壓力。

12月1日，日本銀行(BOJ)總裁植田和男在演講中表示，將於12月貨幣政策會議上討論升息利弊。這一鷹派言論使12月會議成為金融市場焦點。市場對BOJ在12月升息的預期大幅上升，導致日圓升值0.4%，日本股市一度下跌超過2%。日本國債殖利率的上升也產生外溢效應，美國公債殖利率當天攀升7個基點。自2022年以來，日本通膨水準持續偏高，惟BOJ直至2024年才首次升息。近期日圓貶值可能進一步加劇通膨壓力，BOJ若提前升息，有助於避免通膨失控風險。

BOJ的鷹派立場與潛在後續行動，為套利交易帶來短期壓力。目前日圓匯率與美日利差仍有明顯落差，留有日圓進一步升值空間。以日圓為基礎的套利交易，通常是借入日圓、投資於G10國家等短期公債或存款，以及墨西哥、巴西等新興市場貨幣。當套利交易反轉時，這些貨幣經常遭遇一定程度衝擊。更廣義的套利交易還包含股票、債券與黃金等資產，因此套利交易逆轉亦可能影響這些資產價格。若日圓套利交易的平倉持續，恐對部分國家的政府債券及公司信貸市場帶來壓力。

本週即將公布的數據包括美國FOMC利率決議、ADP就業變動、JOLTs職缺等。儘管聯準會主席鮑爾於11月FOMC會議中提及「進一步降息並非既定事實，甚至相距甚遠」，市場目前已將本週12月FOMC會議降息25個基點的預期納入定價。雖然通膨壓力仍存，美國消費者物價年增率於9月再度升至3.0%，關稅也推升價格，但較低利率將主要刺激疲弱的勞動市場。這一點在ADP就業報告顯示私部門職位下降後尤為重要。(1, 2)

日圓與美日公債利差的背離明顯

DXY

隨著市場對12月FOMC會議降息形成共識，上週美元進一步走弱。美元指數上週五跌破$99 關口。(3)

美國10年期與30年期國債殖利率

美國短期及長期國債殖利率上週雙雙走高，形成上升趨勢。這主要受惠於PCE數據低於預期，使聯準會有降息空間。(4)

黃金

黃金價格上週維持高檔，持續於4,150美元上方震盪。隨著市場看好聯準會降息，黃金價格進一步獲得動能。(5)

加密市場概覽

1. 主要資產

BTC價格

ETH價格

ETH/BTC比率

BTC基本持平，僅小幅上漲+0.04%，ETH則表現突出，上週漲幅+2.27%。

ETF資金流持續負值，BTC ETF上週淨流出8,770萬美元，ETH ETF流出6,559萬美元。(6)

儘管ETH相對走強，ETH/BTC比率上升2.3%至0.034，整體市場情緒依然低迷：恐懼與貪婪指數仍深陷「極度恐懼」區間，報20。(7)

2. 總市值

加密貨幣總市值

加密貨幣總市值（不含BTC與ETH）

加密貨幣總市值（不含前10大權重）

總市值基本持平（-0.02%），但市場內部仍顯疲弱。

剔除BTC與ETH後，市場下跌1.1%；更廣泛的山寨幣板塊（不含前10大）跌幅達-3.88%，凸顯上週山寨幣資產流動性進一步惡化。

3. 前30大加密資產表現

來源：Coinmarketcap與Gate Ventures，統計至2025年12月8日

市場今日早盤反彈，平均漲幅3.9%，由SUI、BCH及LINK領軍。

SUI受Grayscale提交SUI信託申請激勵，勁揚+17.7%，此前21Shares亦於納斯達克推出SUI ETP。連續申報顯示機構興趣升溫，市場對Sui作為2025年主流Layer-1的信心增強。(8)

LINK上漲15.2%，受Grayscale新推美國現貨Chainlink ETF強勢上市帶動。該ETF開盤即錄得(資金淨流入及)首日交易量，優於Solana ETF上市表現，顯示儘管市場近期低迷，投資者對受監管山寨幣敞口需求仍在。$41M 9$13M

關鍵加密動態

( 1. Aave與CoW推出首個基於意圖的閃電貸產品，擴展可編程DeFi

Aave Labs擴大與CoW Swap合作，將[Aave.com])###上所有swap、抵押品交換、債務交換及還款功能，均透過CoW Protocol的MEV保護求解器網路執行。此舉將借貸全流程管理整合至單一介面，同時降低Gas費，並保護用戶免於搶跑。雙方並首度推出基於意圖的閃電貸產品，提升套利、再融資及自動化效率。CoW月處理交易量超過(，Aave計畫將整合擴展至更多意圖驅動的執行工具。)1$10B

( 2. Galaxy收購Alluvial，進軍機構級流動質押

Galaxy收購Alluvial Finance，成為Liquid Collective開發主體，因應機構流動質押需求快速成長。Liquid Collective資產規模於2025年成長三倍至約)，提供企業級ETH與SOL流動質押，並支援於交易、抵押管理及鏈上策略使用。此交易將Alluvial工程團隊與質押整合工具納入Galaxy，進一步提升其在交易、託管及質押等機構級基礎設施。Liquid Collective將持續依循Liquid Foundation治理模式獨立運作。###2$1B

( 3. Grayscale推出LINK ETF並錄得)資金流入，展現受監管山寨幣敞口需求

Grayscale的Chainlink ETF上市首日錄得###資金流入及$41M 交易量，開局表現亮眼，顯示機構對受監管山寨幣敞口持續感興趣。分析師指出，雖然ETF現持有$41M 資產，上市表現穩健但非「爆款」，尤其LINK過去一年仍下跌39%，近期才回升。此舉證明像Chainlink這類長尾資產可藉ETF獲得市場關注，吸引尋求合規去中心化預言機敞口的投資人。$13M 3$64M

重要創投交易

( 1. Pantera領投)Seed輪，支持Fin跨境穩定幣轉帳平台

Fin完成由Pantera Capital領投的###Seed輪融資，參投者包括Sequoia、Samsung Next等，用於開發高金額、即時跨境穩定幣轉帳App。該平台旨在消除傳統電匯與App支付上限的摩擦，鎖定需要低成本大額資金轉移的企業。隨穩定幣監管逐步明朗及機構採用增加，此輪融資反映市場對原生於數位美元基礎設施、簡化且全球可及支付管道的強烈需求。$17M 4$17M

( 2. Ostium完成)A輪，擴大RWA與加密永續合約交易

Ostium獲得由General Catalyst與Jump Crypto領投的###A輪融資，Coinbase Ventures、Wintermute、GSR等參投，將擴展其去中心化交易所，提供美股、金屬、能源及加密資產的永續合約。Ostium定位為經紀型平台，而非純加密DEX，目標為尋求美國市場敞口的非美零售用戶。隨全球高槓桿RWA衍生品需求增加，此輪融資反映市場對永續合約作為新一代零售交易入口的興趣。$20M 5$20M

( 3. Digital Asset完成)策略輪，加速Canton Network擴展

Digital Asset完成由BNY、iCapital、Nasdaq、S&P Global等領投的###策略輪融資，加速Canton Network擴展。Canton為一個服務受監管金融市場的無許可Layer-1，支援數兆美元RWA代幣化及超過600家機構參與。Canton聚焦合規及可配置隱私。隨傳統金融加速向可互操作、受監管區塊鏈基礎設施遷移，此輪融資凸顯市場對機構級結算基礎設施的需求日益升溫。$50M 6$50M

創投市場數據指標

上週共完成23筆交易，DeFi板塊11筆，佔總交易數48%。基礎設施（Infra）8筆（(35%)），社交（Social）1筆（(4%)）。

創投交易週報總結，來源：Cryptorank與Gate Ventures，統計至2025年12月8日

上週公開募資總額為2.15億美元，21%（(5/23)）交易未公開募資金額。最大募資來自基礎設施領域，達1.24億美元。單筆最大募資案：Gonka 5,000萬美元，Canto Network 2,500萬美元。

創投交易週報總結，來源：Cryptorank與Gate Ventures，統計至2025年12月8日

12月首週總募資金額達(，較前一週增長31%。上週募資金額年增率達63%。

關於Gate Ventures

Gate Ventures為[Gate.com])$215M 旗下創投機構，專注於去中心化基礎設施、中介軟體及應用投資，致力於推動Web 3.0時代的全球變革。Gate Ventures與全球產業領袖合作，支持具備創新理念及能力的新創團隊與公司，重塑社交與金融互動。

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參考來源：

1. S&P Global Weekly Ahead Economic Data,

2. The deviation between the yen and the US-Japan government bond yield spread, TradingView,

3. DXY Index, TradingView,

4. US 10 Year Bond Yield, TradingView,

5. Gold Price, TradingView,

6. BTC & ETH ETF Inflow,

7. BTC Greed and Fear Index,

8. Sui Grayscale ETF Filing,

9. LINK Grayscale ETF Debut,

10. Aave and CoW launch first intent-based flash loan product to expand programmable DeFi,
    

11. Galaxy expands into institutional liquid staking with Alluvial acquisition,

12. Grayscale launches LINK ETF with (inflows, showing appetite for regulated altcoin exposure, [])$41M

13. Pantera leads (Seed for Fin’s cross-border stablecoin transfer platform, [])$17M

14. Ostium secures (Series A to scale RWA and crypto perpetuals trading, [])$20M

15. Digital Asset raises (Strategic Round to scale the Canton Network, [])$50M