銀和銅嶄露頭角，超越黃金主導商品市場——供應緊張推動投資者集中布局

Source: BlockMedia Original Title: 은·구리, 금 제치고 원자재 시장 주도…공급 불안 속 투자자 몰려 – 블룸버그 Original Link:

市場動態

銀和銅作為傳統安全資產的黃金，在2025年年末成為原材料市場的新「熱門交易」。銀價在倫敦市場供應收緊、印度需求激增、ETF資金流入的推動下，近兩個月來呈現陡峭上升趨勢，相比年初幾乎翻倍上漲。

根據彭博社報導，倫敦貴金屬市場近周銀供應出現小幅回升，但中國國內庫存仍處於十年來最低水準，全球範圍內供應失衡狀況持續。在此背景下，機構和散戶投資者都開始集中投注以銀和銅為主的商品漲勢。

價格表現對比

自10月20日金價創歷史新高後，銀價繼續上揚，最近上漲超11%，創下歷史新高。同期銅價上升約9%，接近歷史高點。相比之下，黃金在高點後呈現橫盤走勢，表現相對疲弱。

ETF資金流入推波助瀾

市場特別關注銀類ETF的投資熱度。全球最大的銀ETF——iShares Silver Trust的隱含波動率最近升至2021年初散戶炒作熱潮時期的水準。過去一週內，超10億美元資金流入該ETF，超過了流入黃金相關ETF的資金量，進一步推高了銀現貨價格。

Global X ETF高級分析師表示：「西方投資者長期以來在貴金屬上的配置比例較低，最近的ETF流入只是開始。」他指出，「如果配置比例回歸正常水準，還有充足的上漲空間。」

期貨期權市場活躍

在COMEX銀期貨期權市場上，看漲投資者集中湧入，交易活躍。特別是看準2026年初漲勢的「彩票式」看漲期權——2月份80/85美元看漲價差有5000份以上合約在兩天內成交，反映出強勢心態。

Marex Group分析師指出：「圖表上出現了與以往不同的陡峭上升曲線，集中的買盤壓力在短期內湧入。」

技術面風險提示

當前銀價較5年平均價格溢價82%，存在技術面壓力。彭博智庫首席商品策略師認為價格「接近1979年以來最極端的年末偏差」。對此，分析師警告稱，「如此急劇上升的圖表缺乏明顯的阻力位，難以預測頂部，可能是85美元，也可能是60美元。」

銅市前景

銅價同樣受清潔能源和數據中心電力需求擴大推動，中長期供應短缺風險上升。3月份銅期權市場中，看漲期權未平倉合約大幅增加，反映了進一步上漲預期。

銅價最近在倫敦金屬交易所（LME）突破每噸11600美元，創歷史新高。在紐約COMEX市場，由於美國政府宣布擴大國內供應的關稅計畫，紐約價格高於倫敦價格，套利需求激增，美國進口量創歷史新高。主要貿易商如Mercuria、Trafigura和Glencore等積極參與相關交易。

StoneX Financial交易員認為：「銅從結構上看是強勢商品，主要礦山供應受阻的同時伴隨能源轉型需求，價格下行空間有限。」

政策影響

儘管美國政府7月曾對部分商品豁免關稅導致交易暫停，但最近關稅重新實施的可能性再次浮現，貿易商正在搶先擴大美國進口。

投資組合經理總結道：「銀和銅市場的供應緊張與套利需求相結合，中長期即使出現10-15%的調整，基本強勢走勢也將保持。」