「比特幣是恐懼資產」！貝萊德 CEO 軟化立場，IBIT 規模衝 700 億

資產管理巨頭貝萊德董事長兼執行長拉里·芬克（Larry Fink）軟化對比特幣的立場。他將比特幣描述為「恐懼資產」，稱在美中貿易協議和烏克蘭戰爭可能結束的消息傳出後，比特幣價格下跌。貝萊德 iShares Bitcoin Trust ETF（IBIT）市值曾達 700 億美元，但 11 月經歷超過 23 億美元淨流出。

芬克立場 8 年大逆轉：從洗錢批評到 700 億 ETF

12 月 3 日，芬克在《紐約時報》DealBook 峰會上發表講話，回答了記者安德魯·羅斯·索爾金關於他對加密貨幣和比特幣看法的問題。貝萊德執行長表示，他從最初將加密貨幣主要與洗錢聯繫起來，到如今持有價值數十億美元的比特幣，是「他觀點發生重大轉變的一個非常明顯的公開例證」。

芬克的言論與 2017 年 10 月發表的言論截然相反。當時，比特幣尚未迎來著名的牛市，價格也未達歷史新高。這位執行長當時表示，加密貨幣「顯示了世界上對洗錢的需求有多大」。這種強硬批評在當時引發廣泛討論，因為貝萊德作為全球最大資產管理公司，其領導人的觀點對整個金融產業具有風向標意義。

自那條訊息發出後的八年間，貝萊德的立場發生了 180 度轉變。貝萊德獲得了美國證券交易委員會的監管批准，並於 2024 年 1 月推出了首批現貨比特幣交易所交易基金之一。iShares Bitcoin Trust ETF（股票代號：IBIT）的最高峰市值達到了約 700 億美元，使其成為美國市場上規模最大的比特幣 ETF。

這種立場轉變並非孤立事件，而是反映了整個傳統金融產業對比特幣認知的演變。2017 年時，多數華爾街機構將比特幣視為投機泡沫和犯罪工具。但隨著監管框架逐步完善、託管解決方案成熟，以及機構級產品（如 ETF）的推出，比特幣已經從邊緣資產進入主流投資組合。芬克的態度轉變，某種程度上代表了整個華爾街的集體覺醒。

貝萊德進入比特幣市場的三大里程碑

2024 年 1 月：SEC 批准首批現貨比特幣 ETF，IBIT 成功上市

2024 年中期：IBIT 資產規模突破 500 億美元，成為史上增長最快 ETF

2024 年高峰：IBIT 市值達 700 億美元，確立市場領導地位

芬克在峰會上坦承：「我的思維方式總是在不斷發展變化。」這種公開承認過去判斷錯誤的態度，在華爾街高層中極為罕見。大多數金融領袖寧願保持沉默，也不願承認立場轉變。芬克的坦率反而提升了貝萊德的可信度，顯示公司決策基於理性分析而非意識形態。

比特幣是「恐懼資產」的深層含義

與 Coinbase 執行長 Brian Armstrong 同台的芬克在整個討論過程中並未完全看好比特幣。芬克將比特幣描述為「恐懼資產」，並指出，在美中貿易協議和烏克蘭戰爭可能結束的消息傳出後，這種加密貨幣的價格有所下跌。這個定義為理解比特幣在全球金融體系中的角色提供了新視角。

「恐懼資產」這個詞彙值得深入解讀。傳統上，黃金被視為典型的恐懼資產或避險資產，當地緣政治風險上升、金融市場動盪時，投資者會湧向黃金尋求安全港。芬克將比特幣歸類為恐懼資產，意味著他認為比特幣已經獲得了與黃金類似的避險功能。這是對比特幣地位的重大肯定，因為它不再被視為純粹的投機工具，而是具有防禦性價值的資產類別。

然而，芬克的觀察也揭示了比特幣作為恐懼資產的悖論。當美中貿易協議和烏克蘭戰爭可能結束的積極消息傳出後，比特幣價格確實有所下跌。這種價格行為與傳統避險資產一致：當風險緩解時，資金從避險資產流出，轉向風險資產如股票。這種反應模式證明比特幣正在扮演宏觀資產配置中的避險角色。

芬克也提醒投資者：「如果你買比特幣是為了交易，它是一種波動性極大的資產。你必須非常擅長把握市場時機，而大多數人都不具備這種能力。」這種警告顯示，儘管貝萊德推出了比特幣 ETF，但芬克個人對比特幣的態度仍保持謹慎。他承認比特幣的價值，但也強調其高風險特性，這種平衡的觀點反映了成熟投資者的理性態度。

IBIT 單月流出 23 億但長期信心未變

Cointelegraph 報導，IBIT 在 11 月經歷了超過 23 億美元的淨流出，其中包括 11 月 14 日約 4.63 億美元的贖回和 11 月 18 日約 5.23 億美元的贖回。這種大規模流出發生在比特幣價格從歷史高點回落的背景下，反映了部分投資者選擇獲利了結或降低風險暴露。

23 億美元的月度淨流出在絕對數字上相當可觀，但必須放在 IBIT 的整體規模中來評估。即使經歷這些流出，IBIT 的資產規模仍維持在數百億美元水平，遠超其他競爭對手。單日最大贖回 5.23 億美元發生在 11 月 18 日，當天比特幣價格經歷顯著波動，部分大型機構可能選擇在此時調整倉位。

然而，貝萊德的業務發展總監克里斯蒂亞諾·卡斯特羅當時表示，這家資產管理公司對 ETF 作為「流動性強且功能強大的工具」充滿信心。這種表態顯示貝萊德將短期流出視為正常的市場波動，而非對產品本身信心的動搖。ETF 的核心優勢正是提供流動性，允許投資者根據市場情況靈活進出。

從更長時間維度來看，IBIT 自推出以來累計淨流入仍達數百億美元。11 月的流出僅是階段性調整，並未改變機構對比特幣長期配置的趨勢。事實上，許多分析師認為，這種流出為新資金提供了更優惠的進場機會。當比特幣價格在高位時流出，在低位時重新流入，是專業投資者的典型操作。

IBIT 11 月流出分析

總流出規模：超過 23 億美元

單日最大贖回：11 月 18 日約 5.23 億美元

11 月 14 日贖回：約 4.63 億美元

貝萊德回應：對 ETF 作為流動性工具充滿信心

市場上規模最大的現貨比特幣 ETF 還包括 Grayscale、Bitwise、Fidelity、ARK 21Shares、Invesco Galaxy 和 VanEck 等公司的產品。這些競爭者的存在為投資者提供了多樣化選擇，但 IBIT 憑藉貝萊德的品牌優勢和分銷網絡，仍穩居市場龍頭地位。

芬克立場軟化背後的產業深層變革

芬克在峰會上的發言揭示了華爾街對比特幣認知的根本性轉變。從「洗錢工具」到「恐懼資產」的定義變化，反映了比特幣在全球金融體系中角色的演進。2017 年時，比特幣主要在暗網和灰色市場流通，監管缺失且價格極度投機。2025 年的比特幣已經擁有清晰的監管框架、機構級託管解決方案和主流投資產品。

芬克軟化立場的時機也值得玩味。貝萊德推出 IBIT 後迅速成為市場領導者，這種商業成功無疑強化了公司對比特幣的正面看法。然而，芬克仍保持謹慎，強調波動性風險，顯示貝萊德並非盲目看多，而是基於風險管理框架提供產品。這種平衡態度可能是貝萊德能夠獲得 SEC 批准並吸引保守機構投資者的關鍵因素。