最激進的華爾街投行：鲍尔任內“不會”再降息

美銀認爲，在联准会主席鲍尔的任期內，可能不會再有降息。
據追風交易臺，美國銀行發布了一項在華爾街上最爲激進的預測之一，認爲FOMC將不會在鲍尔任內再次下調利率，這與市場普遍預期的12月降息路徑形成鮮明對比。
這一大膽預測的背景是，联准会雖在10月進行了降息，但鲍尔本人隨即發表了謹慎言論，稱12月再次降息“遠非定局”。與此同時，美國政府的持續停擺導致關鍵經濟數據發布延遲，使联准会和投資者陷入決策“迷霧”。
在這種“數據真空”下，市場焦點被迫轉向各種替代數據。美國銀行的分析顯示，這些數據描繪了一幅復雜但並非悲觀的畫卷：勞動力市場正在逐漸降溫，但並未出現急劇惡化的跡象。這種狀況爲联准会提供了暫停降息的理由，也構成了美國銀行做出這一鷹派預測的基礎。

數據真空下的決策迷霧
當前，美國政府停擺造成的官方數據缺失，正成爲影響联准会決策和市場預期的最大不確定性。本應於下周公布的10月CPI、PPI和零售銷售數據都將缺席，這使得联准会在12月會議前缺乏最直接的通脹和消費指引。
鲍尔主席在10月的新聞發布會上用“在霧中駕駛需要減速”的比喻，形象地描述了當前的政策處境。他還特別提到，如果在12月會議前沒有更多官方數據發布，且替代數據保持穩健，那麼暫停行動將是“一個強有力的理由”。美國銀行認爲，這意味着啓動12月降息的門檻已經提高，需要數據來“證明”其合理性，而非“反駁”其必要性。
联准会官員近期的表態也呼應了這種謹慎情緒。美國銀行的報告總結稱，官員們的溝通“略微偏向鷹派”。包括Goolsbee、Hammack、Logan和Schmid在內的多位官員都表達了對通脹的擔憂或對進一步降息的保留態度，而Daly、Cook等相對鴿派的官員也未明確承諾支持12月降息。

替代數據描繪就業市場全貌
在官方數據缺席的情況下，替代數據成爲了解美國經濟脈搏的關鍵。美國銀行通過其構建的“替代勞工數據熱力圖”分析認爲，美國勞動力市場正處於一種“低流失”狀態，市場閒置正在“逐步增加”，但並未崩潰。
招聘依然乏力： 數據顯示就業市場對求職者而言仍然充滿挑戰。據報告引述，芝加哥聯儲的預估招聘率在10月連續第六個月下降，而Challenger的數據顯示，今年9月和10月旺季的企業招聘計劃總數遠低於去年同期。
裁員規模可控： 疲軟的招聘被極低的裁員率所抵消。盡管亞馬遜和UPS等公司的大規模裁員公告一度引發市場恐慌，但美國銀行認爲這可能只是“一次性事件”。更重要的指標——初請失業金人數，仍遠未達到令人擔憂的水平。該行內部數據顯示，10月份領取失業救濟金的家庭數量同比增長約10%，增速較9月略有放緩，表明失業並未加速。
薪資壓力邊際緩解： 工資通脹作爲衡量勞動力供需平衡的滯後指標，也顯示出降溫跡象。ADP數據顯示，跳槽者的薪資增長明顯放緩，而Indeed的薪資追蹤指數也持續減速。
美國銀行認爲，失業率將是联准会決策的決定性因素。該行的經驗法則是，如果失業率保持在4.3%或以下，或僅非常緩慢地上升，联准会就不太可能進一步降息。只有當未來幾個月失業率達到4.5%，才可能爲至少再降息一次鋪平道路。

鷹派聲音漸強，联准会轉向謹慎
美國銀行的報告系統梳理了過去一周多位联准会官員的講話，得出的結論是溝通基調“略微偏向鷹派”。這爲該行“暫停降息”的判斷提供了有力支持。
克利夫蘭聯儲的Hammack直言，“仍然對高通脹感到擔憂”，並認爲通脹要到2026年一兩年後才能回到2%的目標。芝加哥聯儲的Goolsbee也表示對通脹“感到緊張”。達拉斯聯儲的Logan和堪薩斯城聯儲的Schmid均對12月再次降息持懷疑態度，後者認爲勞動力市場“基本平衡”，通脹“仍然過高”。
值得注意的是，即便是被視爲鴿派的舊金山聯儲主席Daly，其言論也並未如市場預期的那般鴿派。理事Cook和Barr雖然略偏鴿派，但兩人似乎都未對12月降息做出承諾。這種謹慎的集體轉向，削弱了市場對联准会將連續降息的預期

基於對當前經濟和政策環境的分析，美國銀行更新了其核心經濟預測，整體基調比市場主流觀點更爲鷹派。
联准会政策： 預計鲍尔任內不會再有降息。聯邦基金利率將在2025年底維持在3.75-4.0%的區間，直到2026年下半年才可能在一位新任主席的領導下開始降息，屆時預計將分三次降息共75個基點，最終利率達到3.00-3.25%。
通貨膨脹： 由於關稅帶來的輸入性壓力，通脹將保持高位。該行預測，核心個人消費支出（PCE）價格指數年增長率將從2025年第四季度到2026年第二季度徘徊在3%左右。
勞動力市場： 預計就業市場將溫和放緩，失業率將每季度僅上升約0.1個百分點，在2025年第四季度達到4.4%，並於2026年第一至第三季度在4.5%的水平見頂。
經濟增長： 對美國經濟保持“建設性”看法。隨着不確定性減弱和財政刺激生效，預計經濟增長將繼續走向趨勢水平，2025年全年增長預測爲1.8%。#加密市场回调 $BTC $ZEC $COAI