去中心化金融中的無常損失：你的流動性究竟發生了什麼

有沒有想過爲什麼流動性提供者有時最終獲得的價值還不如直接持有他們的代幣？歡迎來到無常損失——去中心化金融的隱形稅收，它讓大多數人措手不及。

核心問題：當波動吞噬你的收益

無常損失發生是因爲自動化市場制造商(AMM)使用一個簡單的公式：X*Y=K。這個公式通過根據池內的比例調整代幣價格，而不是外部價格，從而保持資金池的平衡。

問題在於：當一種代幣漲幅達到2倍而另一種保持不變時，AMM算法強迫你持有更多貶值資產和更少升值資產。你會自動在高位賣出並在低位買入——這聽起來不錯，直到你意識到池子再平衡會在價格不恢復的情況下鎖定損失。

什麼情況下無常損失最嚴重？

• 波動性代幣對：如果你在一個包含記憶幣和穩定幣的池中，價格劇烈波動 = 大損失
• 新/流動性差的代幣：價格發現不佳意味着池子容易被操控
• 寬交易範圍：一些協議(如Uniswap v3)允許您設置自定義範圍——更寬的範圍=更多的無常損失暴露
• 流動性薄弱：較小的流動池缺乏足夠的套利活動來保護它們

你真的能在無常損失中獲利嗎？

是的。這是關鍵的洞察：無常損失可以通過交易費用來抵消。如果你在賺取20%以上的費用的同時損失了10%的無常損失，你仍然會盈利。

像Uniswap這樣的協議通過收益農業獎勵來增加吸引力——在高波動期補償流動性提供者的原生代幣。時機很重要：在牛市期間提供流動性，交易量高，你能賺取更多的手續費。

實際有效的策略

使用穩定幣確保安全

• 交易對 USDC/USDT，完全消除無常損失
• 權衡：如果市場漲則沒有收益，但通過費用獲得穩定的5-15%年化收益率

尋求高波動性 + 高費用

• 新交易對吸引套利者 = 更多費用來補償IL
• 比低交易量交易對更好的風險/回報

使用相關資產

• 像ETH/stETH這樣的池子因爲價格一起波動，所以暫時性損失很小
• 你獲得費用的上行而沒有IL的下行

選擇正確的AMM結構

• 50/50 池塘比不平衡比率放大無常損失更多
• 一些協議允許您自定義分配

真實的對話

無常損失不是一個錯誤——這是自動做市商（AMM）的工作方式。真正的技巧是知道哪些池有足夠的費用量來補償它。在投入流動性之前，使用 DeFiLlama 或 vFat 等工具檢查歷史收益。大多數虧損的流動性提供者（LP）並不理解這個機制。不要成爲其中之一。