爲何降息，市場仍跌？

今晨，联准会宣布降息25個基點，聯邦基金利率區間降至4.00%-4.25%，並明確12月1日起結束量化緊縮（QT）。

按理，降息、停縮表是利好，能改善流動性預期，但股市、加密貨幣、黃金卻普跌，核心原因有四：

1. 利好提前透支：本月初市場已押注降息，CME FedWatch數據顯示，會前降息25bp概率達95%，約40%投資者還預期啓動QE（擴表）。最終联准会僅“溫和”降息，低於預期，觸發“買消息，賣事實”，投資者獲莉了結。

2. 停縮表≠放水：多數人將“QT結束”當“大放水”，但联准会明確“結束縮表，暫不購新資產”。市場從“收水”轉“觀望”，流動性僅“不再惡化”，無實質改善，而資產漲需“增量資金”，這正是缺口。

3. 降息未傳至實際利率：理論上降息降短端利率、減資金成本，但此次名義利率降25點後，中長期利率反升——五年期國債收益率從3.6%升至3.7%，十年期破4%。市場真實流動性仍緊，機構沒覺“錢變多”，降息僅在政策層，未入市場。

4. 降息藏經濟隱憂：此次降息是联准会“防御操作”。近期美國經濟承壓：房地產、制造業連兩季負增長，就業放緩、失業率升至4.6%，企業盈利近停滯。市場判斷“經濟或入緩衰期”，爲避險，投資者願鎖利，不貿然加倉風險資產。

總結

短期政策松≠流動性足≠資產漲。唯有央行重啓QE（擴表），或配財政刺激引大規模資本流入，才能推動股市、加密市場反轉。此前，降息僅“中性偏暖”，能穩信心卻難掀牛市——市場要“真放水”，非25點小幅降息，風險資產仍需等明確信號。
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