Deribit高管表示，‘復雜的機構倉位’推動了比特幣的漲

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比特幣的期權市場在周一晚上保持熱鬧，價格在東部時間晚上8點降至$124,843，此前迅速衝至$126,272的歷史最高點。

期權需求隨着價格漲而提升，因ETF和宏觀順風因素影響

在期權市場上，看漲期權仍然佔據主導地位。數據顯示，看漲期權佔開放興趣的59.77% (OI)，而看跌期權佔40.23% --- 大約245,840 BTC的看漲期權開放興趣對165,501 BTC的看跌期權 --- 在過去24小時內也是如此，看漲期權佔交易量的51.9%，看跌期權佔48.1% (大約38,748 BTC的看漲期權，35,914 BTC的看跌期權)。翻譯：買入回調者更傾向於具有明確風險的期權。

交易者聚集的地方：2025年12月26日，看漲期權主導了未平倉合約，由$140,000行權價的(,893 BTC OI)引領，其次是$200,000的(8,577 BTC)，$120,000的(6,895 BTC)，$150,000的(6,389 BTC)，以及$160,000的(5,463 BTC)。在$130,000的(4,727 BTC)上也有顯著的興趣，而10月31日的$124,000看漲期權則高達6,538 BTC --- 爲近期強勢的整齊布局。

今天的交易流向傾向於某個平台的短期期權 --- 10月31日的$128,000、$124,000和$126,000期權成交量分別爲2,306 BTC、1,737 BTC和1,349 BTC。空頭並未缺席：10月24日的$108,000看跌期權成交量爲1,703 BTC，10月17日的$110,000看跌期權爲1,279 BTC。在另一個平台上，12月26日的$40,000 USDT結算的保護性看跌期權出現，成交量約爲1,403 BTC --- 這是機構在說“保險仍然很重要。”

比特幣期權的未平倉合約總量接近創紀錄的水平，處於高達(十億的範圍內，隨着價格在第三季度漲至十月而增長。這一增長符合經典的"趨勢，然後期權放大它"的操作手冊：看漲期權資助上行，而看跌期權則爲結構提供資金。

最大痛苦 - 期權賣方感受到最少痛苦的水平 - 映射了激勵場。到10月31日，它徘徊在$125,000左右。對於10月10日的集羣，它向$116,000靠近。到年終交割時，它趨近於$110,000。簡單來說：交易商希望在)附近的近期保持靜態區域，而深層的重力進入冬季到期將非常適合溢價賣方。

背景很重要。比特幣在十月伊始如同煙火般綻放，價格一度超過125,500美元，符合"Uptober"的預期，較上周的110,000美元下跌約12%，同時黃金也創下新高——這是資本在向硬資產對沖策略輕輕邁進的一個清晰快照。這種宏觀氛圍直接影響了期權市場：更多的看漲價差，更多的日曆策略，更多的漲結構——正好有足夠的看跌活動，讓風險管理人員可以安心入睡。

某個平台的一位高管告訴媒體，最近的漲反映了一系列因素的匯聚——美國政府停擺的緊張情緒、約32億美元的現貨交易所交易基金$50 ETF$125K 流入，以及減少的交易所庫存——他將這種情況稱爲自我強化的循環。他認爲，如果動能持續，目標在128,000美元到138,000美元之間，如果政策風向改變，則可能出現118,000美元的戰術空隙。

這位高管指出了波動性，並表示：“在反彈過程中，比特幣期權市場仍然非常活躍，顯示出機構投資者正在進行復雜的布局，以期持續漲，”他在市場報告中提到。“1周BTC ATM隱含波動率已從10月初的30%上升至38%，但1個月的隱含波動率僅增加了2.5%，這表明在現貨價格波動下的有序移動。”

他補充說，流動性構成偏向看漲，但沒有陷入狂熱： “看漲價差和看漲日曆價差顯示出強勁的交易活動，因爲看漲期權在我們平台的期權交易量中佔據約 62%。期權交易者押注於第四季度的反彈延續，但並沒有在狂熱中全力以赴，看漲期權也添加了保護措施，”他指出。

執行官補充道：

"到九月底，30天的賣權-買權偏斜大致呈現積極趨勢，已接近中性區域，確認了這種看漲的重新定位。而到十月底及之後的賣權/買權比率顯示出買權的未平倉合約數量遠高於賣權。十月底的賣出看漲期權頭寸不得不提高，行權價轉移至126k--130k。"

他的風險清單簡單實用："從這裏開始，關注波動性激增和任何看跌期權成交量的變化，作爲近期修正的紅旗。看漲者關注$130K+，而看跌者可能在超買擠壓中找到機會。"

交易者的底線：在短期內，上行誘惑在126,000美元到130,000美元之間仍然是一個磁鐵，12月仍然承載着雄心勃勃的140,000美元到200,000美元目標，而最大痛苦引力加上經銷商對沖可能使124K到(區間感覺粘稠。保持價差明確，尊重伽馬，讓期權市場爲你的耐心買單。