Polymarket 獲批重新啓動：這對預測市場意味着什麼

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以下觀點社論由 Alex Forehand 和 Michael Handelsman 爲 Kelman.Law 撰寫。

Polymarket將在美國重新上線。

在預測市場的最新進展中，Polymarket終於獲得了在美國重新啓動的批準，結束了在2022年因未註冊衍生品交易而與CFTC達成和解後的三年暫停。此次批準依賴於其1.12億美元收購QCEX (，包括QCX LLC和QC Clearing LLC)，這是一個獲得CFTC許可的合約市場和清算所，最近獲得了CFTC的批準。

在2025年9月3日，美國商品期貨交易委員會(CFTC)發布了一份有針對性的無行動信(工作人員信函第9113-25)，給予QCX LLC和QC Clearing LLC對“事件合同”的掉期數據報告和記錄保存要求的豁免。

該函件規定，在特定條件下，CFTC將不會對QCX LLC或QC Clearing LLC因未遵守某些與掉期相關的數據和記錄保存義務而採取執法行動。該救濟僅限於根據QCX的規則執行並通過QC Clearing清算的交易，與先例一致，但限於狹窄的監管走廊。

CFTC的無行動函件，加上Polymarket對QCEX的收購，設立了一個重要的監管先例。Polymarket並沒有試圖作爲新進入者獲得批準，而是通過收購一個已經獲得許可的合約市場和清算所，成功駕馭了美國衍生品法律，然後利用有針對性的監管救濟。這條路徑表明，預測市場領域的合規障礙並不是不可逾越的，只要公司願意將創造性結構與監管機構的互動結合起來。

同樣重要的是，這對預測市場本身的合法性意味着什麼。曾經被視爲監管灰色地帶實驗的這些市場，正越來越多地被認可爲獨立的金融工具。

支持者認爲，預測市場可以提供比傳統民意調查更準確、實時的見解，有些人甚至表示，它們的信息價值可以與股票市場相媲美。CFTC願意圍繞事件合約制定合規框架，而不是直接關閉大門，清楚地表明了這種日益接受的信號。

這一舉動也帶有政治色彩。Polymarket 的回歸恰逢由唐納德·川普 Jr. 支持的 1789 Capital 的參與，並且緊隨之前 DOJ 和 CFTC 調查的悄然結束。無論是否巧合，這一時機引發了對政治影響在多大程度上可能加速或限制金融領域創新的討論。隨着預測市場與選舉及其他政治敏感事件的交匯，這個問題可能會變得更加明顯。

值得注意的是，Polymarket 的重新進入加劇了之前由 Kalshi 主導的美國市場的競爭。Kalshi 已經確立了自己作爲 CFTC 註冊的指定合約市場，提供與政治結果相關的事件合約。Polymarket 在美國的重新推出現在確保了多個參與者將在監管監督下運營，爲預測市場創造了一個更加動態——並可能更加創新——的環境。

CFTC的無行動信函與Polymarket的QCEX收購的結合標志着預測市場的一個轉折點。雖然這並不是全面的認可，但監管上的讓步爲此類平台在美國衍生品框架內合法運營提供了實用的途徑。

Polymarket的首席執行官Shayne Coplan公開確認該平台的“綠燈”以恢復美國運營，同時贊揚CFTC的“出色工作”和“創紀錄的時效性。”

對於法律和金融專業人士而言，這一發展展示了戰略性結構調整和及時的監管救濟如何能夠突破舊的合規壁壘並建立新的運營合法性。它還引發了關於金融科技、政治博彩市場和與加密相關的衍生品未來監管環境的引人深思的問題。

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本文最初出現在Kelman.law上。