中國PMI超預期提振港股大漲，比特幣受巨鯨拋售及美股AI板塊暴跌拖累周跌4% | 全市場靜待美國非農數據裁決方向

中國8月制造業PMI意外升至50.5重回擴張區間，顯著提振市場情緒，緩解了對美國關稅引發經濟放緩的擔憂。受此影響，恆生指數周一早盤大漲2.16%，滬深300與上證指數亦小幅漲。然而，對美國關稅政策的不確定性及本週重磅美國非農就業數據（NFP） 的謹慎情緒，依然壓制着亞太其他市場，日經225指數跌2.03%。市場聚焦非農數據，因其將直接影響联准会降息路徑及風險偏好。與此同時，联准会降息與日本央行加息預期的疊加，可能導致美元/日元大幅下跌，或引發日元套利交易（Yen Carry Trade） 平倉，進而衝擊全球風險資產。比特幣上周跌4%，受巨鯨拋售及美股AI板塊暴跌拖累，未來走勢仍緊密掛鉤全球流動性及美股表現。

中國數據成強心劑，港股領漲亞太市場

關鍵的中國經濟數據提振了市場情緒，緩解了美國關稅將引發經濟放緩的擔憂。RatingDog中國綜合制造業PMI從7月的49.5意外升至8月的50.5。經濟學家此前預期該PMI將維持在49.5不變。新訂單增加和外部需求下降放緩推動了制造業產出，使PMI升至關鍵的榮枯分水嶺50上方。周一（9月1日）早盤交易中，恆生指數對此數據作出反應，大漲2.16%，至25,619點。中國內地股市也獲得提振，滬深300指數和上證綜合指數分別漲0.30% 和0.46%。

關稅不確定性籠罩市場，靜待非農數據指引

與此同時，對貿易關稅的不確定性以及市場在備受期待的美國非農就業報告（9月5日）公布前的謹慎情緒，給更廣泛的亞洲股市帶來壓力。8月29日（上周五），美國上訴法院裁定川普總統的關稅政策非法。該裁決是在美國市場收盤後和勞工節周末前夕作出的。然而，上訴法院允許美國政府在對最高法院提起潛在上訴期間維持關稅。川普總統駁回了這一裁決，稱其不正確。川普還警告稱，取消關稅將“給國家帶來一場徹底的災難。這將使我們在財政上變得軟弱，我們必須強大。”如果最高法院推翻上訴法院的裁決，則可能裁定關稅合法，從而強化川普總統隨意徵收關稅的權力。日經225指數在早盤交易中下跌2.03%，而澳大利亞ASX 200指數下跌0.58%。

爲何非農報告至關重要？事關联准会利率路徑

7月的美國非農就業報告引發了人們對勞動力市場的擔憂，加劇了關於联准会激進降息的猜測。然而，上周五的個人收入和支出報告顯示出通脹升溫的跡象，挑戰了對联准会多次降息的押注。美國非農就業報告可能會決定联准会的政策前景，從而影響風險偏好（Risk Appetite）。失業率上升和工資增長放緩將抑制消費者支出（美國經濟的關鍵驅動力）。在通脹高企的情況下，勞動力市場急劇惡化也可能重新引發滯脹（Stagnation） 擔憂，增加联准会貨幣政策的不確定性。

交易者爲何需緊盯日本央行與日元？潛在套利交易平倉風險

联准会可能更爲鴿派的利率路徑，與日本央行（BoJ）可能在第四季度加息的時機相吻合。联准会降息和日本央行加息的結合可能導致美元/日元（USD/JPY） 下跌，並可能引發日元套利交易平倉（Yen Carry Trade Unwind）。由於預期利差將縮小（利好日元），美元/日元已從8月1日的150.917跌至9月1日的146.948。美元/日元匯率進一步大幅下跌可能引發風險資產持倉的保證金追繳（Margin Call），並迫使投資者平倉日元套利交易，從而進一步推升日元。2024年，因應日本央行減少購買日本政府債券（JGB）並意外加息，納斯達克綜合指數從7月31日到8月5日暴跌了11.2%。日本央行7月的貨幣政策決議曾導致保證金追繳和日元套利交易平倉。

美股期貨小幅漲但根基不穩，關注中美貿易談判

在亞洲市場之外，注意力轉向美國市場，股市期貨在早盤交易中小幅走高。中國的樂觀數據以及對中美達成貿易協議的希望提振了美國股票期貨。中國首席貿易談判代表李成剛上周會見了美國官員，討論貿易條款。納斯達克100 E迷你期貨和標普500 E迷你期貨分別漲17點和4點，而道瓊斯E迷你期貨漲45點。然而，由於市場在本週關鍵經濟數據發布前保持謹慎，漲幅不大，使美國期貨根基不穩。

前景展望：美國勞動力市場數據成爲焦點

展望未來，投資者應做好準備應對市場波動性加劇。美國的JOLTS職位空缺、ADP就業人數變化、初請失業金人數和非農就業報告將聚焦美國勞動力市場。疲軟的勞動力市場數據可能會提高對联准会多次降息的預期，從而提振市場情緒。另一方面，強勁的就業數據可能預示着联准会更鷹派的利率路徑，從而對股市構成壓力。日本央行可能會密切關注這些數據和联准会的政策信號。如果联准会暗示將積極降息，日本央行爲避免市場動蕩而推遲加息是合理的。

技術點位分析：短期偏多但看非農臉色

早盤漲後，整體短期偏見仍然看漲。然而，看漲勢頭取決於即將發布的非農就業報告（9月5日）。

• 道瓊斯指數：阻力位看8月22日高點45,841、46,000，然後是46,500；支撐位看45,500、45,000，然後是50日指數移動平均線(44,513)。日線圖發出看漲價格信號。
• 納斯達克100指數：阻力位看8月18日高點23,882、24,000，然後是24,500；支撐位看50日指數移動平均線(23,094)，然後是23,000。發出看漲價格信號。
• 標普500指數：阻力位看8月28日高點6,523，然後是6,750；支撐位看6,400、8月20日低點6,363，然後是50日指數移動平均線(6,332)。發出看漲價格信號。 美國勞動力市場數據和联准会發言人會否將美國市場推至新高？本週可能被證明是關鍵。

加密貨幣動態：比特幣上周跌4%，受巨鯨與美股拖累

上周，比特幣價格經歷了大約4% 的下跌。雖然對於這種以波動性著稱的加密貨幣來說並不罕見，但對於那些在兩周前目睹其價格飆升至12萬美元以上，隨後又跌回10萬美元關口的投資者來說，這無疑令人不安。

巨鯨拋售引發連鎖反應

是什麼導致了這次突然下跌？仔細觀察發現，來自一個“鯨魚”和步履蹣跚的股市的雙重打擊。價格下跌的最初觸發點是一個單一的、長期持有比特幣的大戶。根據鏈上分析平台Lookonchain的數據，這位“鯨魚”持有超過10萬枚比特幣。上周一，他們突然開始在Hyperliquid等交易所拋售持倉，並轉向以太坊(ETH)。這次拋售持續了一天多，導致比特幣價格從約11.4萬美元暴跌至10.86萬美元。幸運的是，一旦原因被確定爲一次性事件，市場就穩定下來並開始復蘇。到周四晚間，比特幣已攀升回11.35萬美元，幾乎回到了下跌前的起點。

AI股拖累大市，風險資產聯動性增強

就在比特幣復蘇之際，一個新的意外威脅出現。引領美股全年漲的人工智能(AI) 和數據中心公司發布了令人失望的第二季度財報。報告提到了對高債務和盈利能力下降的擔憂。

• CoreWeave (CRWV) 在第二季度報告後股價暴跌33.1%。
• Marvell Technology (MRVL) 因其數據中心部門表現不及市場預期而下跌約19%。
• 即使是市場領導者英偉達(NVIDIA, NVDA)，盡管實現了創紀錄的第二季度收入，也未能幸免，隨着負面情緒蔓延下跌了3.32%。

AI股的下跌導致納斯達克指數下跌1.32%，這是自8月1日就業數據引發的暴跌以來最嚴重的跌幅。由於自6月以來比特幣與納斯達克指數顯示出高度相關性（High Correlation），其價格下跌了3.72%。這一系列事件說明了當今風險資產之間的相互關聯性有多麼緊密。

比特幣後市何去何從？緊盯美債拍賣與非農數據

隨着比特幣掙扎不前，市場預測出現分歧。一些分析師仍然看漲，預測會迅速復蘇，而另一些則擔心會進一步跌至10萬美元水平。許多人預計價格將在10.7萬美元左右找到支撐，但一些悲觀者警告稱，如果跌勢加劇，可能會深度回調至9.2萬美元。這種悲觀情緒源於比特幣近期與以太坊相比缺乏漲動力，以太坊獲得了更多的市場關注。盡管上周同樣下跌了6.31%，但以太坊的市場情緒和漲勢頭依然強勁。以太坊投資者中的“質押解鎖恐懼（Unstaking Fear）”一度似乎很普遍，但現在看來已大幅度消散。以太坊DAT公司Bitmine董事長Tom Lee甚至聲稱，ETH可能在幾周內達到5500美元，並在年底達到1萬至1.2萬美元。這需要其從當前交易價4483美元在四個月內實現驚人的100%漲幅。

未來一周，兩大宏觀經濟事件可能影響市場。首先是周二的美國債券拍賣，屆時近2900億美元的短期債券將湧入市場。這可能會損害流動性，並給比特幣帶來進一步壓力。第二是周五的美國非農就業數據(NFP) 和失業率數據。若NFP低於6萬人疲弱，可能會增加對持續降息的預期，從而可能提振比特幣等風險資產。

上周的事件證明，比特幣價格現在與全球流動性和更廣泛的美國市場的聯繫比其自身內部驅動因素更爲緊密。在這一潛在高波動性時期，投資者應保持謹慎。

結語

市場正處於多重宏觀變量的交匯點：中國經濟數據的短暫回暖、美國關稅政策的法律博弈、联准会與非農數據的終極指引、以及日美央行貨幣政策可能分道揚鑣帶來的套利交易平倉風險。比特幣等加密資產已深度融入傳統金融體系的波動之中，其走勢不再孤立。對於交易者而言，本週的關鍵在於美國勞動力市場數據的強弱，這將是決定联准会政策節奏、進而影響全球流動性預期和風險偏好的最關鍵砝碼。短期市場技術結構雖偏多，但一切均需等待非農數據的裁決，謹慎操作爲上。