Solana DeFi TVL 衝近歷史新高 117 億美元，為何每日鏈上費用仍低於 200 萬？

Solana（SOL）DeFi 生態的資本規模正逼近歷史高點，根據 DeFiLlama 數據，其原生總鎖倉價值（TVL）已達 117 億美元，穩定幣供應量約 120 億美元，橋接資產規模接近 570 億美元。然而，與龐大的資本體量形成鮮明對比的是，Solana 的每日鏈上費用仍不足 200 萬美元，顯示流動性與用戶貨幣化之間存在結構性落差。

流動性爆棚：DEX 與衍生品交易量持續高位

（來源：DefiLlama）

過去一個月，Solana 生態的資本流入顯著增加。

24 小時 DEX 交易量：約 46 億美元

永續合約交易量：接近 21 億美元

穩定幣供應量：約 120 億美元

每日交易筆數：約 6,500 萬筆

這些數據顯示，Solana 依然是高頻交易與深度流動性的核心平台之一，尤其在衍生品市場，CoinGlass 數據顯示 SOL 永續合約持續活躍，資金費率穩定，槓桿使用未過熱，為做市商與套利者提供了穩定的交易環境。

費用與收入：增長滯後的結構性問題

儘管交易量龐大，Solana 的 24 小時鏈上費用僅約 160 萬美元，遠低於以太坊等高費用公鏈。這種低費用結構雖提升了用戶體驗與資本效率，但同時意味著驗證者與應用層的收入增長相對滯後。

Messari 第二季報告指出，在 memecoin 熱潮退卻後，Solana DEX 現貨日均交易量環比下降 45.4% 至 25 億美元，但 TVL 卻持續增長，使其成為全球 TVL 排名第二的公鏈。這反映出資本願意留在鏈上，但交易活動的費用密度不足以推動收入同步成長。

穩定幣與低費用路由的雙刃劍效應

穩定幣在 Solana 生態中扮演著結算與庫存管理的核心角色，即使交易強度下降，鏈上穩定幣餘額依然維持高位。

優勢：低費用結構支援大規模做市、MEV 感知路由、跨平台套利，吸引流動性提供者與聚合器集中資本。

劣勢：交易活動偏向低費用轉帳與高效 DEX 路由，導致應用層與驗證者的收入增長有限。

如果未來交易結構轉向費用較高的垂直領域（如 NFT 高價交易、複雜 DeFi 策略），鏈上收入有望在不增加基礎設施負擔的情況下顯著提升。

Solana 的市場定位與未來展望

目前，Solana 以「流動性磁鐵」的角色吸收了大量資本與交易量，並以低費用、高吞吐量的特性保持競爭優勢。然而，短期內的挑戰在於如何將龐大的交易活動轉化為更高的鏈上收入與應用層盈利。

分析師認為，未來的關鍵變量包括：

交易結構變化：若更多交易集中在高費用場景，收入將快速增長。

應用多元化：NFT、GameFi、衍生品等高價值應用的擴張，可能改變費用結構。

市場週期：風險偏好回升將帶動更多高價值交易與槓桿活動。

结语

Solana DeFi TVL 接近歷史新高，顯示其在資本吸引力與流動性深度上的強勁表現。然而，低於 200 萬美元的每日鏈上費用凸顯了貨幣化效率的挑戰。未來，如何在保持低費用優勢的同時提升收入，將是 Solana 從「流動性磁鐵」進化為「盈利引擎」的關鍵。