股價跌至四月低點！Strategy 放寬 MSTR 股票發行限制，加速比特幣收購

Strategy（原 MicroStrategy）創辦人 Michael Saylor 8 月 18 日宣布，公司已調整股票發行政策，允許在市淨資產價值（mNAV）低於 2.5 倍時發行新股。此舉打破了過去僅在特定財務需求下發行股票的限制，為公司在當前股價低迷之際籌集資金、加速比特幣（BTC）收購提供了更大靈活性。

政策調整：從防禦到靈活運用

此前，Strategy 嚴格限制股票發行，僅在 mNAV 高於 2.5 倍且用於支付債務利息或優先股股息時才會啟動。新規則則允許公司在認為具有戰略價值的情況下，即使 mNAV 低於該門檻，也能發行新股。

mNAV 是衡量公司市值相對於資產淨值（包括比特幣持倉與營運資源）的指標。放寬限制意味著 Strategy 可以在市場波動時更靈活地籌資，抓住低價收購 BTC 的機會。

股價與估值壓力

根據雅虎財經數據，MSTR 股價近一個月下跌約 15%，收於 363.6 美元，創下自 4 月以來新低。 Strategy Tracker 顯示，該公司資產淨值溢價已降至 1.59，為今年以來市場價格與比特幣等值資產之間的最窄差距。

儘管如此，Strategy 依然是全球最大的企業比特幣持有者，截至發稿時持有 629,376 枚 BTC，市值約 720 億美元。

投資者觀點分歧

這項政策變動引發了市場的不同反應：

批評聲音：知名賣空者 James Chanos 認為，放寬限制削弱了對股東稀釋的保護，並反映出市場對公司優先股需求不足。

支持觀點：Brilliant Advice 首席投資長 Cern Basher 則指出，只要 mNAV 維持在 1.0 以上，發行新股反而能提升每股比特幣價值，長期有利於股東。

Basher 形容這一策略就像「同時打開兩個水龍頭注滿浴缸」，讓公司能更快累積比特幣儲備，儘管也存在過快收購的風險。

戰略意圖：加速成為「比特幣金融堡壘」

Saylor 長期以來將比特幣視為公司核心資產，並不斷尋求擴大持倉。此次政策調整，意味著 Strategy 願意在市場低迷時逆勢操作，利用股權融資加速 BTC 收購步伐。

市場分析認為，若 BTC 價格在未來幾個季度回升，這一舉措可能顯著提升公司資產價值與市場影響力。

结语

Strategy 在股價跌至四月低點之際放寬 MSTR 股票發行限制，顯示其在波動市場中依然保持進攻姿態，目標是進一步擴大比特幣儲備。雖然此舉引發股東稀釋的爭議，但對於看好 BTC 長期價值的投資者而言，這可能是公司邁向「全球比特幣金融堡壘」的重要一步。更多 MSTR 與 BTC 市場動態，請關注 Gate 官方平台。