AI Agent賽道的發展前景分析

在分析AI Agent賽道之前，我們不妨先從整體上審視加密貨幣行業在這個週期經歷了哪些變化：

比特幣與其他加密資產的分化

過去，比特幣幾乎等同於整個加密貨幣行業，購買比特幣即意味着認同加密資產和去中心化理念。然而，隨着比特幣現貨ETF的獲批，從政界到企業界，承認比特幣價值已成爲主流觀點。但加密貨幣的存在意義，尤其是以太坊和其他替代幣，似乎並未因此得到主流社會和資本的認可。

這種分化主要源於資產定位的差異：比特幣被視爲與黃金掛鉤的另類資產，其對沖通脹和超越主權貨幣的保值屬性得到廣泛認可。而以太坊等其他加密貨幣，在傳統金融圈眼中仍被視爲缺乏成熟可持續商業模式的科技概念股。相比於那些擁有穩定用戶羣、產品和需求的科技巨頭，這些加密資產的估值並不低，回報彈性也不夠，從資產配置角度看屬於風險收益比較低的選擇。

另一個重要因素是整體宏觀經濟環境。當前的利率和貨幣政策寬松程度遠不及上一輪週期的大規模刺激，加上人工智能產業的蓬勃發展，導致加密貨幣對場外資金的吸引力不足。簡單來說，有限的資金更多地流向了AI股票和GPU等領域，而非加密貨幣市場。

加密貨幣生態內部的不平衡

由於吸引場外資金的能力有限，我們需要關注行業內部資金的流動情況。粗略估算當前場內資金總量（穩定幣總量加上合約持倉量）已遠超上一輪牛市。但除比特幣外，大多數加密貨幣並未創下新高。這種現象的根源在於供需嚴重失衡。

供給端存在大量高估值融資的新項目，這些項目大多未找到實際應用場景，也缺乏真實用戶。這些項目的存在源於2022年牛市時期加密貨幣風投的過度融資。由於資金週期限制（通常5年，其中3年左右投資期加2年退出期），基金爲完成投資任務而忽視項目質量，進行了大規模投資布局。

然而，誰來爲這些項目提供買盤呢？此前的主要退出渠道是中心化交易所，但FTX事件後，中心化交易所成爲監管重點，面臨巨額罰款甚至法律風險。這導致交易所的目標從擴大用戶羣、提高交易量轉變爲獲取利潤。監管壓力下，交易所收縮了線下拓展和地區性業務，也停止了類似IEO等讓利活動。這些變化削弱了場內需求和買盤增長的動力。

AI Agent相較於Meme幣的優勢

衆所周知，加密貨幣的核心應用場景是資產交易和發行。每輪牛市都需要新的模式讓用戶參與資產發行和交易，從而產生財富效應，引發場內資金加槓杆和場外資金入場的牛市現象。

在當前項目普遍高估值、供需嚴重失衡的情況下，Meme幣成爲首個突破口。Meme幣以無風投融資、公平發行爲特徵，通過低市值快速暴漲的模式產生財富效應，並帶動了資產發行和交易的新賽道。

Meme幣的一個重要特徵是缺乏實際用途，這種金融虛無主義可以解構風投做局，也適合極端投資者。但對大多數從業者和機構來說，參與難度較大，難以向投資人解釋投資邏輯。

相比之下，AI Agent能夠凝聚更廣泛的共識：對基金投資人可以講AI基礎設施投資故事；對極端投資者可以講鏈上meme邏輯；對普通從業者和風投，可以講投資AI Agent賽道項目的邏輯。因此，AI Agent成爲這個週期Web3行業的最大公約數。

AI Agent項目的投資框架

對於大多數加密貨幣從業者和投資機構來說，理解AI Agent如何重塑了產業鏈和估值邏輯至關重要。

經過前幾輪牛市，區塊鏈項目的產業鏈和估值邏輯逐漸成型：底層公鏈、中間層（如預言機）、DeFi等基礎協議。而DeFi的底層邏輯基於智能合約，其功能限制也限制了其他應用的創新。

現在，將AI納入區塊鏈底層技術棧後，AI層成爲與智能合約並行的技術底層，即所謂全鏈Agent層。這也解釋了爲什麼之前的AI項目未能引領新敘事，因爲它們仍局限於智能合約應用範疇，而AI Agent作爲區塊鏈底層和鏈下數據間的粘合劑存在。

基於這個邏輯，我們可以對AI Agent項目進行估值分析。例如，如果假設AI Agent的頭部框架能佔到以太坊市值的5%，那麼某些項目還有8-10倍增長空間。類似地，帶有框架的發射平台可能有6倍空間，而某些專注於可驗證應用的項目市值上限可能達到50到100億美元。

AI Agent對加密貨幣生態的影響

AI Agent最大的優勢在於交互方式的革新：

1. 資產購買：從傳統交易所APP轉變爲直接用自然語言買幣，甚至包括智能輔助交易和投資決策。

2. 融資：從傳統的概念包裝、尋找風投融資，轉變爲直接展示產品、向社區傳播並獲得資金。

3. 代幣發行：從繁瑣的測試網、尋找交易所合作等流程，轉變爲AI自動發幣、Agent管理私鑰和資金池、自動進行社區營銷。

這種變革遵循幾個重要標準：項目開源透明、資金相對安全、融資和發幣流程公開化。雖然仍存在一些問題，但相比過去的操作方式已有極大進步。

能夠贏得用戶交易入口的AI Agent應用極有可能達到與交易所平台幣相當的估值。

AI Agent的長遠影響

從更宏觀的角度看，AI Agent可能會形成一個新的AI社會，創造超過萬億美元的經濟價值。在這個AI經濟體中，加密貨幣將成爲重要的貨幣和經濟循環資產。對AI生命體而言，AGI是大腦，機器人是肉體，而加密貨幣賦予了自主身分和經濟系統。

AI Agent項目的發展階段

根據市場數據，AI Agent總市值已達到DeFi項目總市值的64%，GameFi賽道的75%，以及所有Layer2市值的62%。雖然統計可能粗略，但從市場情緒判斷，AI Agent賽道剛過半場，處於蓬勃發展階段。

未來可能出現的熱點包括：

1. Agent驅動的加密貨幣交易所：實現去中心化上市、資產管理和代幣發行。

2. Agent驅動的穩定幣：通過AI自動調整，維持穩定。

3. 應用Agent化：各類應用都將Agent服務納入核心功能。

總的來說，AI Agent時代才剛剛開始，未來發展空間廣闊。