【匯率】股價衝鋒的日美金融政策啓示 | 吉田恆的匯率日報 | Moneyクリ Money大和證券的投資信息和對金錢有幫助的媒體

日本股市的衝鋒使得日本央行可能提前加息

進入本週，日經平均指數急騰，大幅超過了2024年7月創下的歷史最高點（見圖表1）。股價基本上被視爲經濟的領先指標之一。這樣的股價創新高的走勢，可能會成爲促使日本央行提前恢復加息的因素。

【圖表1】日經平均的推移（2024年1月～） ! [](http://img-cdn.gateio.im/social/moments-4a3597ada6b1dc6af4d2d0ca84832674019283746574839201 出所：基於Refinitiv數據的Monex證券制作 日本銀行決定在2025年1月追加加息，並在此後表現出進一步加息的強烈意願，反映金融政策的2年期債券收益率在3月升至近0.9%（見圖表2）。然而，4月川普美國總統宣布互徵關稅後，全球股市暴跌，發生了"關稅衝擊"，因此日本銀行的追加加息情景被迫進行審視。

【圖表2】日本2年期債券收益率的變動（2025年1月～） ! [])http://img-cdn.gateio.im/social/moments-99cb828fb56eaa245bdc28f3967e7730( 出所：由馬內克斯證券創建的Refinitiv數據 隨後，在股價恢復的背景下，於7月31日召開的貨幣政策決策會議上，決定不再加息。在會後記者會上，植田日本銀行行長表示仍希望評估關稅上調的影響。然而，考慮到隨後股價的衝鋒，下一次9月19日的貨幣政策決策會議上考慮追加加息的可能性似乎出現了。

日銀加息是否受到來自美國的日元貶值修正壓力的影響

日銀的追加加息可能也意識到了來自川普政府的壓力，該政府要求糾正日元貶值。這是因爲在6月初美國財政部公布的匯率報告中，有以下提及。

“考慮到日本經濟的增長和通脹趨勢，日本銀行自2024年起將實施貨幣政策的收緊，這應當繼續下去”，“這樣的舉措將有助於正常化日元貶值和美元升值，同時也將促進理想的雙邊貿易的結構性再平衡。”

日美9月「金融政策協調」的可能性=是否意識到日元貶值的修正

另一方面，在美國，因8月1日的美國就業統計數據發布引發了勞動市場急劇惡化的擔憂，FRB重新開始降息的可能性浮出水面。下次，9月17日的FOMC（美國聯邦公開市場委員會）也出現了期待0.5%的大幅降息的聲音。

不過從本質上講，在作爲景氣先行指標的股價大幅上升的情況下，急於重新開始降息是不自然的（參見圖表3）。雖然联准会內部似乎仍然對關稅提高引發通脹再燃持有擔憂，但股市漲基本上也是存在引發通脹再燃風險的。從以上考慮來看，近期的股市漲可能會讓联准会在重新開始降息時保持謹慎。

【圖表3】NY道瓊斯指數的變化（2024年1月～） ! [])http://img-cdn.gateio.im/social/moments-c2602824096bc04df5ff4764c883cb4f( 出所：來自Refinitiv的數據由Monex證券制作 然而，由於川普總統對降息的明確要求，從客觀上來看，鲍尔联准会主席拒絕這一要求似乎變得越來越困難。在這種情況下，如果在9月17日的FOMC上決定降息，那麼正如上述所提到的，9月19日日本央行的加息可能最終實現日美貨幣政策的協調。

日美的貨幣政策幾乎在同一時間朝相反方向的金融政策協調，曾在1995年7月爲了解決美元貶值和日元升值而進行過。這次匯率的方向與之相反，但由於日本銀行的加息和联准会的降息，日美利差（美元優越、日元劣勢）可能會大幅縮小，因此也可能帶來美元升值和日元貶值的糾正。