Ray Youssef：2025 山寨幣季不是剛開始，而是已經過半！

隨著比特幣（BTC）主導率跌至 59.3%——創下七個月新低，市場對「山寨幣季（altseason）」的討論再度升溫。許多分析師認為這只是序幕，但加密平台 NoOnes 執行長 Ray Youssef 卻直言：山寨幣季早已啟動，且目前正處於中後段高峰期。這一觀點挑戰了市場普遍的「剛剛開始」論調。

BTC 主導率下滑，市場情緒升溫

（來源：Trading View）

最新數據顯示，BTC.D 比例降至 59.3%，為 2025 年 2 月以來最低水準。BlockchainCenter 的山寨幣季節指數升至 53，雖未達傳統門檻 75，但已顯示資金正逐步從比特幣流向其他資產。

部分觀察人士認為，目前是「以太坊季」，因 ETH 吸收了大部分流動性；而另一些人則相信，ETH 的強勢只是更大規模山寨幣反彈的前奏。

Youssef：真正的起點在 4 月

Ray Youssef 指出，山寨幣季的節奏往往讓人誤判開始與結束。他認為，2025 年 4 月才是本輪山寨幣季的真正起點，當時 ETH 從 1,500 美元反彈，並帶動 DOGE、SOL、XRP、ADA 等資產出現抄底機會。

「從 6 月到 7 月初，市場已經給了大量低位買入的機會，如今我們正處於漲勢的中期，離秋天不遠了。」他形容今年的行情如同四季更替——7 月底至 8 月初是盛夏，但秋天將很快到來，價格也會像落葉般回落。

成熟山寨幣與 meme 幣的分化

Youssef 認為，Solana（SOL）與 XRP 等成熟山寨幣有潛力在本輪行情中大幅提升市值，甚至可能擺脫「山寨幣」標籤，成為與 ETH 並列的市場核心資產。

他指出，若 SOL 在支付領域的網路效能優勢持續發揮，將對 ETH 構成挑戰。

同時，隨著機構資金持續湧入 BTC 與 ETH，這兩大資產的波動性可能降低，反而為 DOGE、PEPE、SHIB、FLOKI 等 meme 幣創造復甦空間。

機構資本將延長「山寨幣夏季」

在 Youssef 看來，機構資金的進場將延長山寨幣季的活躍期，但持續時間與受益標的將取決於實際效用與用戶基礎。

「當加密寒冬來臨時，只有具備真實應用與穩定社群的項目才能保值；那些缺乏效用、沒有用戶的投機代幣將徹底消失。」他強調，投資者必須在盛夏時期謹慎選擇標的，因為秋天可能比想像中更快到來。

结语

Ray Youssef 的觀點為市場潑下冷水——當多數人認為山寨幣季才剛開始，他卻提醒我們已走過半程。隨著 BTC 主導率下滑、ETH 強勢領跑、機構資金改變市場結構，2025 年的山寨幣季或將呈現「成熟資產領漲、meme 幣補漲」的分化格局。投資者若想抓住最後的盛夏，必須在資金與時間窗口關閉前果斷行動。更多即時行情與深度分析，請關注 Gate 官方平台。