Curve推出創新穩定幣方案，旨在提升協議收益並優化借貸體驗

去中心化穩定幣市場潛力巨大，但許多項目未能長期存活。即使曾經市值高達數百億美元的LUNA和UST也迅速崩潰。如今，擁有37億美元總鎖倉量的Curve也決定進軍這一領域。

Curve近期公布了其穩定幣的白皮書和代碼。從GitHub記錄來看，該白皮書於10月完成初稿。雖然白皮書中未明確命名，但代碼顯示這款穩定幣全稱爲"Curve.Fi USD Stablecoin"，簡稱"crvUSD"。此舉可能有助於緩解CRV通脹問題，通過穩定費和PegKeeper機制增加Curve的收入。

白皮書重點介紹了crvUSD的三大創新：借貸-清算自動做市商算法（LLAMMA）、PegKeeper和貨幣政策。

LLAMMA：更平滑的清算機制

傳統借貸協議的清算機制往往導致市場劇烈波動。例如，今年6月某次清算操作使ETH價格在某交易平台上從1300美元驟降至1000美元以下。

crvUSD採用LLAMMA算法，旨在減少清算對市場的衝擊。這一機制仍基於超額抵押，但引入特殊AMM替代傳統清算流程。清算不再是一次性事件，而是持續的清算/去清算過程。

例如，用ETH抵押借入crvUSD。當ETH價值充足時，抵押品保持不變。價格下跌進入清算區間後，ETH逐漸被賣出。若ETH反彈，系統會用穩定幣重新買入ETH。這一過程類似於AMM中的無常損失對沖。

相較於一次性清算，LLAMMA在市場反彈時能爲用戶保留更多價值。測試顯示，當價格跌破清算閾值10%並回升時，3天內用戶抵押品損失僅1%。

然而，LLAMMA也可能更容易觸發清算。在小幅波動情況下，傳統借貸平台可能不會清算，而Curve上可能已經開始清算/去清算過程，導致用戶產生少量損失。

自動穩定器和貨幣政策

crvUSD採用PegKeeper機制維持價格穩定。當crvUSD價格高於1美元時，PegKeeper可無抵押鑄造crvUSD並注入穩定幣池，壓低價格。反之，當價格低於1美元時，PegKeeper可撤回部分流動性，推高價格。這一機制類似於某些穩定幣項目的AMO，可避免中心化穩定幣的影響。

貨幣政策通過調節穩定器債務與crvUSD供應量的關係來平衡系統。例如，當債務/供應量比例過高時，調整參數以鼓勵借貸和銷售crvUSD，從而燃燒債務。反之則鼓勵還款，增加系統債務。

潛在優勢與挑戰

Curve可能將其主要穩定幣池的LP代幣作爲抵押品，提高資金效率。Curve團隊控制大量veCRV投票權，有助於crvUSD與主要池之間的流動性引導，這是其獨特優勢。

crvUSD不會發行新的治理代幣。目前Curve作爲交易平台收入有限，穩定費和PegKeeper可能改善其收益狀況。

Curve使用自身交易池作爲價格預言機，可能限制了可用作抵押品的資產範圍，但也節省了預言機成本。

理論上，Curve可以根據流動性精確控制每種代幣的借貸上限和清算閾值，從而最大程度降低壞帳風險。