Usual的USD0++脫錨事件分析

近期Usual發行的USD0++脫錨引發市場熱議。該項目去年11月上架頂級交易所後漲幅超10倍,其基於RWA的穩定幣發行機制與代幣模型頗似Luna和OlympusDAO,加上法國國會議員背書,一度備受關注。

然而,隨着1月10日Usual官方宣布修改USD0++提前贖回規則,USD0++價格一度跌至0.9美元。截至1月15日,USD0++仍在0.9美元附近徘徊。

Usual的產品體系

Usual主要包含4種代幣:

1. USD0:穩定幣,以RWA資產作抵押
2. USD0++:債券代幣,可獲得底層RWA資產利息和USUAL激勵
3. USUAL:項目代幣
4. USUALx:治理代幣

其中USD0、USD0++和USUAL構成了三層產品邏輯:

• USD0由RWA資產抵押發行
• USD0++由質押USD0獲得,可賺取RWA利息和USUAL激勵
• USUAL可質押獲得USUALx,享受協議收益分配

脫錨事件分析

1月10日,Usual宣布修改USD0++贖回規則:

1. 有條件贖回:1:1比例,但要付出部分USUAL收益
2. 無條件贖回:最低87%比例,不扣除收益

這一變動引發了市場恐慌,導致USD0++價格大跌。

事件背後的可能動機

1. 爆破循環貸倉位:0.87的贖回比例略高於Morpha清算線0.86,可能是爲了精準清算循環貸用戶

2. 拯救USUAL價格:新規則試圖增加USUAL質押量,降低流通量,緩解下跌壓力

暴露的問題

1. 用戶普遍沒有仔細閱讀項目文檔
2. 項目方決策仍高度中心化,缺乏治理流程
3. 行業在不斷吸取教訓並演進

總的來說,此事件反映了DeFi項目在透明度、治理和經濟模型設計等方面仍有待改進,但行業整體正在不斷進步。