MEV機器人從CEX-DEX套利中的利潤分析

近期，一項採用形式化方法進行測量的研究論文發布，深入探討了MEV套利機器人在CEX-DEX套利中的盈利能力。該研究對過去19個月內19個頭部CEX-DEX套利機器人的數據進行了全面分析，揭示了一系列引人注目的發現。

研究顯示，這些頂級套利機器人在觀察期內完成了2410億美元的交易量，總計提取了2.338億美元的利潤。然而，扣除支付給區塊構建者的1.437億美元分成後，實際淨收益僅爲9010萬美元。綜合計算，CEX-DEX套利的平均利潤率達到38.5%。

數據分析揭示，CEX-DEX的MEV市場呈現高度集中化趨勢，已達到"高度壟斷"級別。研究採用了幣安標記價差（markouts）來評估套利機器人的表現，結果表明大多數CEX-DEX套利信號在數秒內迅速消失，最佳對沖時機通常出現在0.5-1.5秒區間。

對區塊構建者的收益分析也帶來了一些意外發現。排名第三的構建者rsync在放棄"訂單流戰爭"後，其市場份額雖有下降，但利潤率卻從5%快速上升至25%以上，綜合利潤率（包括套利和區塊構建）達到約27%。相比之下，排名前兩位的構建者利潤卻相對有限。目前排名第一的beaverbuild的18個月綜合利潤率僅爲7.92%，而排名第二的Titan（無自營套利業務）的利潤率僅爲5.85%。

研究還揭示了區塊構建者與套利者之間存在的密切合作關係。除了已知的beaverbuild與SCP、rsync與Wintermute等組合外，數據分析還發現了其他顯著的排他性合作案例。

綜上所述，研究得出的核心結論是：區塊構建業務普遍利潤率較低，若不掌握高價值的MEV訂單流，在當前市場環境下很難立足。此外，現有的區塊拍賣機制存在效率問題，一方面補貼機制壓縮了構建者的利潤空間，另一方面排他性合作導致訂單流分散，延長了交易上鏈時間。

然而，業界已經開始尋求解決方案。新推出的BuilderNet可能爲提升區塊構建者收益帶來轉機，有望改善當前的市場格局。