WOO X Research：比特幣重回 9 萬，哪些山寨值得期待？

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作者：WOO X Research比特幣在 4 月 23 日重新站回 90000 大關，一方面因關稅戰情況逐漸明朗，美國財政部長貝森特表示，關稅僵局不可持續，預計在不久的將來，情況將有所緩和。另一方面，日前川普不斷公開向聯準會主席鮑位爾施壓，強烈要求降息，甚至出現不降息就要開除他(鮑威爾)的言論，此舉讓全球市場懷疑聯準會的獨立性，從而引發對美元的不信任。而目前最新情形是當媒體詢問川普相關事宜，川普表示：「我沒有要解僱他(鮑威爾)的打算。我只是希望他在降息這件事上能更積極一些。」比特幣在先前川普要求鮑威爾下臺時，難得發揮了「數字黃金」的避險功用，走勢與實體黃金高度相關，而現在鮑威爾的職業生涯危機解除，美股大幅反彈，比特幣依舊續漲，此時比特幣又享受了流動性資產溢價的紅利，近七天漲 12%。我們在上一篇文章中提到，此次的比特幣漲，山寨幣並未跟上，當前比特幣市佔率高達 64.2%，創下四年來新高。雖說目前仍不確定山寨季何時降臨，但我們可以觀察在市場動蕩的週期，有哪些山寨幣走勢強於比特幣，以此找出資金偏好，未來高機率有可能延續強勢走勢。近七天市值前 100 名走勢強於 BTC 幣種下列表格爲整理出市值前 100 名代幣，且近七天走勢強於 BTC 之幣種，其實不僅僅只有下列 11 個代幣，因 4 月 23 日比特幣大漲的同時，比特幣市佔率有微幅下跌(0.2%)，代表山寨幣種部分普遍漲幅，因此有許多原先下跌許久的幣種，在一夜之間超車比特幣七日漲幅，但這種漲應該解讀爲流動性外溢，而非資金選擇之下的結果。因此在代幣選擇上排除一夜暴漲幣種，而是選擇在這七天漲幅穩定超越 BTC 之山寨幣。應該關注那些賽道？由上述代幣找賽道交集，重點關注的會是：AI、L1、Meme 以及 DeFiAI：上一波的敘事便是由 AI 啓動，從 GOAT 與迷因的結合開始，後來紛紛探索更多可能性與應用，在 AI 狂熱之下帶來了泡沫，而泡沫也在川普家族接連發幣之下破裂，最終大多數 AI 代幣下跌 90% 以上，重塑估值。泡沫破裂並不代表賽道終結，而是淘汰市場上良莠不齊項目的機制，意思是，隨着 Web 2 AI 的持續發展，Web 3 AI 項目已經過一輪洗牌，若相信 Web 2 AI 能傳導至 Web3，那麼現在 AI 賽道的估值相對便宜，且留存下來的項目基本面經過考驗，若未來山寨季來臨，該賽道有望承接比特幣所外溢的流動性。除表格外的代表幣種：VIRTUAL、ARC、ALCH、SWARMS、ZerebroL1：公鏈幣一直是山寨季來臨之時較爲穩健的選擇，整體邏輯在於公鏈的發展決定了旗下生態項目的天花板，同時也能夠捕獲到最多流動性。但與和 2021 不同的是，資金不再爲「EVM 復制貼上」買單，而是尋找 TPS 與開發者工具真正能帶來新應用的公鏈。具體催化（交易所上架、機構入庫）一旦出現，價格彈性明顯高於老牌 L1。未發幣的新興公鏈：Monad、MegaETHMeme：比特幣便是全幣圈最大的迷因幣，迷因幣在此週期已經成爲顯學，也高機率在未來能夠持續存活，關鍵因素在於迷因幣是共識以及文化的載體，各公鏈的頭部迷因幣也能被視爲是有槓杆版的公鏈幣。迷因幣大多在鏈上原生，訂價權並不被中心化交易所所壟斷，容易存在財富效應。在幣圈只要有財富效應，便有源源不決的流動性以及參與者。DeFi：在幣圈當中 DeFi 是難得具有真實商業模式的賽道，Perp Dex、Dex 賺取交易手續費;借貸可賺取存放款中間利差;Yield Farming 賺取存提款費用;LaunchPad 賺取代幣發行費用。而在表格當中的 HYPE、JUP、AAVE 皆爲 DeFi 領域的一方之霸，更重要的是，他們也都有代幣回購機制，意思是隨着山寨季來臨，流動性恢復使交易量增高，由於頭部 DeFi 協議有網路效應，也會帶動整體項目有着更高的營利，而更高的營利意味着更強的回購力度，當代幣的需求增加，價格能夠持續漲的機率也隨之增高。結語：密切關注比特幣市佔率山寨季的啓動，意味着資金從比特幣流向更具風險、市值更小的山寨幣。因此，關鍵觀察指標有兩個：第一，比特幣是否能站穩 90000 以上，爲市場提供穩定的信心錨點；第二，也是更重要的，是比特幣市佔率（BTC.D）能否開始下滑，反映資金偏好開始擴散。4 月 23 日比特幣大漲至 9 萬，但 BTC.D 僅微幅下跌 0.2%，說明當前仍處於「資金集中於 BTC、本位穩健增長」的階段。然而若接下來 BTC.D 開始明顯下滑，例如重回今年初的 57% 水準，將是資金正式向山寨市場外溢的訊號，屆時「輪動行情」才有機會全面展開。換句話說，山寨季的真正起點，不僅是比特幣持續創高，更是風險偏好上升、資金從 BTC 向其他主題賽道擴散的過程。當這兩者同時發生，我們才有機會見到整體市場的全面活絡。現在正是觀察、篩選、布局的時間，山寨熱潮是否來臨，BTC.D 的走勢會給出答案。