連鎖反應開始了 耶魯之後 哈佛開始拋售私募股權資產

來源：華爾街見聞

耶魯之後，哈佛也扛不住了？“新次貸”大雷正在慢慢露出水面。

根據媒體報道，掌管着高達530億美元資產的哈佛捐贈基金管理公司正在與傑富瑞合作，計劃將其價值約10億美元的私募股權基金投資組合出售給Lexington Partners。

據知情人士向媒體透露，談判已進入後期階段，但交易條款尚未最終敲定，仍存變數。

Lexington Partners作爲Franklin Resources Inc.旗下的子公司，是二級市場交易領域最大的參與者之一，去年剛完成了一支創紀錄的227億美元二級市場基金募集。該人士還提到，Lexington最終可能會引入其他合作夥伴共同完成此次收購。

此前，有消息稱耶魯大學也正尋求大規模出售其私募股權投資組合，交易規模可能高達60億美元，這凸顯了大型機構投資者（LPs）普遍面臨的流動性困境。

01 流動性困境：私募股權回報放緩與巨額未繳承諾

哈佛大學此番出售行動，折射出當前私募股權市場面臨的嚴峻現實。

根據其年報（截至去年6月），哈佛捐贈基金近40%的資產配置在私募股權領域。然而，近年來投資公司發現出售所持有的公司並向其有限合夥人（LPs）返還資金變得愈發困難。投資回報的延遲給捐贈基金、養老金和家族辦公室等機構帶來了流動性壓力。

更值得關注的是，根據X平台用戶援引哈佛大學財務報表的數據，截至2024年6月30日，哈佛大學在私募股權等非流動性資產上的未繳付投資承諾高達124億美元。

這意味着哈佛不僅需要應對當前運營的現金需求，還需要預留大量資金以滿足未來可能的資本催繳——這筆巨額的潛在負債無疑加劇了其尋求流動性的緊迫性。

私募股權回報放緩和流動性緊張已成爲頂尖大學捐贈基金普遍面臨的挑戰。報道還提及，耶魯大學發言人已證實，該校正與Evercore Inc.就尋求二級市場出售進行合作，該過程已持續數月。

02 特朗普施壓下，“次貸危機”風險加劇

報道指出，哈佛大學的此次出售努力始於去年，早於近期特朗普政府對其施加的顯著壓力，包括暫停聯邦撥款和威脅要對其徵稅等。

作爲應對措施之一，哈佛大學在今年3月宣布凍結招聘，並在本月發行了7.5億美元的債券。雖然此次私募股權出售的直接動因更多源於市場本身的流動性問題和高額的未繳款承諾，但外部的政治和財務壓力可能也爲這一決策增添了額外的考量因素。

華爾街見聞此前分析指出，隨着特朗普與高校的矛盾愈發激烈，常青藤巨額捐贈基金投資成爲“風暴眼”。這些高校擁有大規模的捐贈基金，並將其用於私募股權等高風險投資。

在當前私募行業風險正在積聚的情況下，這場風暴很可能引發一個更大的危機—新的“次貸危機”，並可能引發連鎖反應：對沖基金搶先交易、私募股權折價重估，甚至波及至由捐贈基金支持的風險投資部門。