- CFTC允許比特幣、以太坊和穩定幣作為保證金抵押品，但須適用嚴格的估值折讓和風險控制措施。
- 穩定幣在資本負擔方面低於比特幣和以太坊，反映在保證金計算中的波動性較低。
- 企業必須遵守報告、網絡安全和批准規則，並採取分階段推行，初期限制合格資產範圍。
美國商品期貨交易委員會（CFTC）於3月20日發布指導方針，詳細說明加密資產如何作為保證金抵押品。此次更新涉及期貨委託商和清算所處理比特幣、以太坊和穩定幣。根據CFTC的說法，此舉澄清了風險處理、報告規則以及將數字資產整合入衍生品市場的操作步驟。
加密資產進入保證金框架
該指導方針允許期貨委託商將非證券類加密資產用作保證金抵押品。此規定適用於期貨、外國期貨和已清算掉期帳戶。比特幣、以太坊及某些支付穩定幣在符合特定條件下，現已獲得資格。
因此，交易者可以使用符合條件的加密持倉來擔保倉位或抵銷帳戶赤字。然而，企業必須進行估值調整，以反映市場風險。清算所若符合信用、流動性和風險標準，也可接受加密貨幣作為初始保證金。
但仍有限制。加密資產不能作為未清算掉期的保證金，這限制了其更廣泛的應用。
穩定幣獲得特殊待遇
該框架區分波動性較高的資產與支付穩定幣。值得注意的是，期貨委託商可以將自有的穩定幣存入客戶隔離帳戶作為剩餘利息。這一待遇不適用於比特幣或以太坊。
此外，穩定幣的資本負擔較低。根據指導方針，它們的調整約為市值的2%左右，反映其相對較低的價格波動性。
與此同時，比特幣和以太坊則面臨較高的資本負擔。由於其波動性較大，作為抵押品時會產生較高的估值折讓。
風險控制與分階段實施
CFTC引入折讓（haircuts）來管理風險敞口。比特幣和以太坊的資本負擔可能接近20%。這些調整在計算保證金時確定認可的抵押品價值。
此外，推行過程中包含嚴格的操作要求。企業在接受加密抵押品前，必須通知CFTC，並提交每週報告，披露網絡安全或操作事件。
在前三個月內，僅比特幣、以太坊和支付穩定幣符合資格。此階段結束後，企業可在監管條件下擴展接受的資產範圍。根據CFTC主席Mike Selig的說法，將待遇與SEC保持一致，有助於支持市場規則的一致性。
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