斯圖加特證券交易所推出Seturion：用於代幣化結算的泛歐平台...

斯圖加特，2025年9月4日——斯圖加特交易所推出了Seturion，這是一個泛歐洲的基礎設施，用於結算代幣化證券，旨在降低成本並連接當今分散的國家市場。

該公告和技術細節在推廣組的官方聲明以及專業媒體的報道中有所提及，德國斯圖加特交易所 – 新聞稿。

在這種情況下，推廣團隊表示，模塊化和可互操作的架構可能導致在某些流動性方面與傳統解決方案相比，後期交易成本降低高達90%，從而實現法幣或鏈上結算以及更快速的跨境連接。

簡而言之 (TL;DR)

目標：用於結算代幣化資產的泛歐基礎設施，能夠連接傳統系統和分布式帳本技術網路。

誰可以訪問：歐洲交易場所、銀行和經紀人，即使沒有特定的DLT許可證。

如何：支持公共和許可網路，以法定貨幣或鏈上結算，模塊化設計。

何時：於2025年9月4日宣布啓動；全面運營仍需根據DLT試點法規獲得BaFin授權。

對監管的影響：Seturion的引入

Seturion旨在使代幣化資產的交易結算更加高效和可預測。

實際上，該平台連接傳統基礎設施和分布式帳本技術解決方案，促進了在合規於各個法律體系設定的法律終局要求的情況下，使用官方貨幣和直接在鏈上完成操作。

也就是說，重點在於結算的確定性以及與國家監管框架的一致性。

操作範圍及其運作方式

Seturion的架構是模塊化的：獨立組件與傳統系統和DLT網路互動，從而降低集成成本。

該平台旨在管理不同的代幣化資產類別——例如，數字債券、代幣化基金，以及未來的去實物化股權在分布式帳本技術（DLT）上——並可以通過傳統銀行渠道或授權的鏈上資源執行法幣結算。實際上，目標是使分布式帳本和傳統基礎設施之間的過渡盡可能無縫。

技術互操作性

公共和許可網路：支持在各種區塊鏈上進行代幣化資產，盡管具體啓用的網路列表尚未披露。

靈活現金腿：根據交易對手之間的協議和當前法規，提供以法定貨幣或通過適當的鏈上工具進行結算。

連接到現有基礎設施(保管銀行、中央證券存管機構、交易場所)以盡量減少流程重做的需要。

銀行、經紀商和交易場所的訪問權限

歐洲交易場所、銀行和經紀商可以連接到該平台。

雖然傳統場所維持現有的連接，但數字場所將能夠作爲基礎設施的客戶進行操作，即使在沒有特定的分布式帳本技術（DLT）許可證的情況下，也能進行代幣化證券的交易，符合適用的監管要求。在這種情況下，訪問的目的是減少技術和地理障礙。

已宣告營業利潤

成本降低：根據推廣組的說法，在某些流程中，後期交易流程的成本節省可能高達90%。

結算時間：與傳統流程相比，可能更短。

訪問：爲傳統和數字運營商擴展，降低跨境壁壘。

可擴展性：適用於多種代幣化資產類別。

它已經在使用中的地方和測試結果

Seturion已經被專注於DLT技術的瑞士監管平台BX Digital採納。

此外，Seturion 清算解決方案在 2024 年的歐洲中央銀行區塊鏈試驗中被用於批發清算機制，參與的有主要的歐洲銀行。

根據博爾塞斯圖加特團隊傳達的數據和與試驗相關的公開技術說明，2024年進行的測試顯示，與純粹的傳統流程相比，試點案例的最終性時間更快；推廣者報告特定後交易路徑的節省估計高達90%。

行業分析師指出，這種節省在很大程度上依賴於集成點 ( 全鏈 vs. 法幣網關 )、連接器的拓撲結構以及交易量的規模，他們呼籲發布比較指標 ( 平均最終確認時間、每百萬條消息的錯誤率、單位成本 )。

方法論說明：與測試量、成功率和其他性能參數相關的定量細節尚未公開。

比較測量會很有用，例如平均最終性時間、每百萬條消息的失敗率、每筆交易的單位成本(，以及獨立評估確認估計節省高達90%的情況。

洞察：來自斯圖加特證券交易所的官方通訊 • 關於DLT/批發結算實驗的歐洲央行背景：歐洲央行專門頁面。

治理、合規和運營模型

KYC/AML：預計在機構用戶的入駐及對方盡職調查中應用歐洲和國家標準。

保管：操作模型將與機構自保管和第三方保管兼容，符合內部政策和授權限制。

法律目的：根據現金腿的結算渠道定義)，例如，中央銀行貨幣與商業(，以及根據國家和歐盟法規對平台的法律資格。

定價：盡管尚未公布方案，但預計會有一個透明的結構，包括集成費和每筆交易的費用。

授權狀態和時間表

斯圖加特交易所於2025年9月4日向聯邦金融監管局（BaFin）提交了在分布式帳本技術（DLT）試點機制下的申請。

關於BaFin的機構信息：BaFin。高管團隊 - Lidia Kurt )首席執行官(，Sven Wilke )副首席執行官兼首席增長官(，Dirk Kruwinnus )首席產品官(，Samuel Bisig )首席技術官(，和Lucas Bruggeman )董事會主席( - 目前正在等待監管確認。

2025年9月4日：宣布該倡議並與選定運營商提供連接。

下一步：等待BaFin申請的結果，可能在DLT試點機制下擴展權限，以及與MiCA法規及與金融工具相關的法規保持一致。

推出：隨着授權的釋放，按司法管轄區和資產類別的漸進式擴展，目前正在定義時間表。

比較：Seturion 相較於其他倡議的定位如何

SIX Digital Exchange )瑞士，SDX(：數字平台和中央證券存管機構已開始運營，用於數字債券的發行和結算，主要集中於國內市場，但也面向跨境業務。SDX網站。

德意志交易所 D7 )德國(：用於數字工具和電子交易後管理的平台，與傳統生態系統集成。D7 頁面。

Euroclear D‑FMI：用於代幣化工具的發行和結算的數字基礎設施，擔任中央證券存管機構（CSD）的角色。Euroclear.

Seturion因其泛歐方法而脫穎而出，特別強調多鏈互操作性以及分布式帳本與傳統系統之間的集成，旨在減少技術鎖定。然而，許多因素將取決於各個市場的協調採用。

不同操作員會有什麼變化 ) 舉例說明 (

銀行和經銷商

效率：減少手動步驟和簡化交付與付款流程中的對帳。

假設案例：在一項1億的數字發行中，交易後成本降低20–30個基點可以顯著影響帳簿管理的盈利能力。

交易場所

上市時間：由於標準連接器，場所可以在無需重新構建整個技術棧的情況下列出代幣化工具。

假設例子：在特定的原生數字證券上，從 T+2 結算過渡到近實時結算，前提是法規允許。

機構投資者

訪問：參與新的數字發行的能力，具有更好的頭寸可追溯性。

假設性例子：由於更頻繁的結算窗口，抵押品管理變得更加動態。

簡單解釋關鍵術語

DLT試點機制：歐盟監管框架，允許在有限的時間內並附帶特定控制措施，對基於分布式帳本的市場基礎設施進行測試。

鏈上結算：直接在兼容區塊鏈上完成交易，而不是通過傳統支付系統。

法律終局：證券和現金轉移變得最終且具有法律約束力的時刻。

開放點和監管問題

跨境協調：在安全代幣的定義、保管方法和中介的責任方面，國家之間的差異仍然存在。

中央銀行貨幣現金：使用鏈上期權進行現金交易需要進一步澄清風險和最終性的定義。

獨立指標：傳播可驗證的績效、成本和運營彈性數據是進行有效比較所必需的。

爲什麼這個舉動對歐洲很重要

歐洲資本市場的整合還涉及能夠減少碎片化和相關成本的基礎設施。

像Seturion這樣的中心，如果得到監管機構的驗證並在大規模上被採用，可以促進數字市場與傳統市場之間更務實的連接，爲原生數字發行鋪平道路，使結算流程更加可預測。換句話說，這是邁向更高整體效率的潛在一步。

結論

Seturion代表了創建泛歐基礎設施以結算代幣化證券的最具體嘗試之一。

最終結果將取決於獲得必要的授權、有效的互操作性和運營商的採用。如果這些元素得以實現，歐洲可能會渴望一個更加一體化的資本市場，擁有簡化且可衡量的交易後流程。