另一位分析師希望完全"脫離"MicroStrategy的"過山車"

尼古拉斯·西斯馬尼斯，一位看好比特幣的Seeking Alpha分析師，現在爲Strategy的股票(MSTR)提出了一項策略。

策略 ( 之前被稱爲微策略) 是華爾街最大的企業比特幣持有者。

Sismanis最近的研究展示了智力和創造力，同時爲投資者提供了Strategy的行動方案的金融可能性建議。

Strategy不再僅僅列出待售的股票單位，而是建立了一套優先股 - STRK，STRF，STRD 和 STRC - 這些股票是爲不同類型的投資者量身定制的。

STRK 提供 8% 的收益，並可以轉換爲股票，提供比特幣持有的收益和增值。

STRF 是最安全的替代方案，收益爲 10%，並且完全由比特幣支持。相比之下，STRD 的收益爲 10%，但缺乏完全的比特幣支持，這使得它在追求收益時不太適合。

STRC允許每月支付9%，基本上是爲了與貨幣市場競爭。

Sismanis將其視爲一個定制的債券市場，允許策略以更低的成本募集資本，同時仍然允許策略繼續購買更多比特幣。

Sismanis 說：

"我必須承認，在這個規模上沒有先例，這讓我感到害怕。即使背後的數學從技術上講是可行的，你還得考慮所有的執行風險。"

微策略首席執行官邁克爾·塞勒在比特幣2021大會上發言。來源：蓋蒂圖片社 ## 投資者反對意見

戰略的大部分資金流入仍來自新普通股的發行。

早些時候，Strategy承諾在其股價顯著高於其比特幣頭寸價值(mNAV)時不發行新股票，並承諾爲當前股東採取保護性措施。這使許多分析師和投資者感到不滿。

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例如，在8月17日，Josh Mandell 完全退出了他在 MSTR 的頭寸。投資者 Jim Chanos 一直認爲，考慮到公司相對於其比特幣持有的高市場溢價，購買比特幣比投資 MSTR 更可取。

支持者反擊

然而，包括Sismanis在內的許多支持者認爲，這使得策略在比特幣下跌時有自由購買比特幣的機會，只要股票交易價格高於其帳面價值，就會增加每股比特幣的數量。Sismanis表示，靈活性比堅持嚴格的規則要好。

無論如何，風險並沒有被他忽視。如果股票的溢價 (mNAV) 下降到 1.0 以下——即股票的價值低於它們所代表的比特幣——Strategy 可能需要以虧損的方式出售比特幣或發行股票。

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這將違反其“僅積累”的立場，投資者爲何不直接購買比特幣的問題將會出現，而這正是查諾斯反復提出的。

Sismanis說，"在看到這一切的發展後，我決定完全退出MSTR股票的過山車。"

由於這種風險，Sismanis 已經出售了他的 MSTR 股票。相反，他計劃由於其波動性和高溢價出售該股票的期權。例如，他以 310 美元的價格出售了一份 2026 年 9 月的看跌期權，並收到了每股 61.80 美元。

即使被指派，他說他實際上會以大約248美元的價格購買，他認爲這是一個更安全的選擇。

他說，“波動性仍然很高，甚至遠低於之前的高點，且溢價如此豐厚，安全邊際更大，同時潛在回報也可能非常豐厚。”

然而，他在立場上非常明確，他說：“所以，我仍然是看漲，但從不同的角度

截至發稿時，MSTR 的交易價格爲 $335.65，過去 24 小時內下跌 1.75%。

常見問題

問：MicroStrategy (策略)最出名的是什麼？

A: MicroStrategy最近已更名爲Strategy，最爲人知的是它是華爾街最大的比特幣企業持有者。該公司最初是做商業智能軟件的，但在執行主席Michael Saylor的領導下，它已將重點轉向利用其資產負債表購買比特幣。

問：Strategy是如何購買這麼多比特幣的？

A: 策略通過多種方式購買比特幣，包括：

• 發行新普通股意味着在市場上直接出售股份。
• 提供像 STRK、STRF、STRD 和 STRC 這樣的優先股，旨在吸引不同類型的投資者。
• 債務融資，包括可轉換債券。

問：一些投資者寧願直接購買比特幣而不是MSTR股票。爲什麼？

A: 當你查看MSTR所持有的比特幣的mNAV值時，其股份通常以更高的價格交易。批評者表示，這使得該股票過於昂貴，直接購買比特幣更爲簡單。

這個故事最初由TheStreet於2025年9月3日報道，首次出現在投資欄目中。通過點擊這裏將TheStreet添加爲首選來源。

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