什麼是STO

什麼是STO（Security Token Offering，證券型代幣發行）？

STO，即證券型代幣發行，是一種受監管的募資方式，根據證券相關法規發行並銷售代幣。這些代幣直接連結股權、債券或分紅等法律權利。與一般代幣銷售不同，STO要求資訊揭露、投資人身分驗證，並對代幣轉讓進行限制。STO結合了傳統金融的合規體系與區塊鏈高效結算，目標是實現高標準的募資與資產發行。

為什麼要了解STO？

STO為鏈上資產提供法律保障與合規路徑，尤其適合機構投資人及成熟項目。對投資人而言，STO可投資於代幣化債券、股權及其他實體資產。對發行方來說，STO提升結算效率、擴大投資人基礎，並降低法律風險。

了解STO有助於區分具備法律權利或分紅屬性的代幣，與僅有功能性或治理屬性的代幣。這同時有助於理解為什麼部分交易所資產在合規板塊須進行身分驗證或設有轉讓限制。

STO的運作流程如何？

典型STO流程包括：「合規架構 → 發行與認購 → 託管與結算 → 二級交易與持續揭露」。

• 首先，發行方會與法律顧問明確代幣所附權利（如股權、債券利息等），編製公開說明書或等效揭露文件，並確認合格投資人類別（通常僅限合格投資人）。
• 接著，平台會對認購人進行KYC/AML審查，即身分驗證與反洗錢篩查。通過審查的投資人會被列入白名單。代幣於鏈上鑄造，並設定僅允許白名單地址持有及轉讓的規則。
• 然後，資金與代幣透過託管人或合規結算管道完成交割。發行後，發行方需持續揭露資訊、分紅或支付利息。代幣可於合規場所或指定板塊流通，轉讓仍受白名單及鎖定期限制。
• 最後，遇到分紅、利息支付或贖回等公司行為時，平台會依據持有人名冊（鏈上或鏈下）進行分配及紀錄，確保帳務與合規一致。

STO在加密產業的常見應用

STO廣泛應用於代幣化債券、股權群募及收益分配工具。常見的合規提示包括「須身分驗證」、「限特定地區」、「鎖定期後可轉讓」等要求。

在Gate等交易所，使用者多在RWA（現實世界資產）或合規板塊發現STO專案。投資人參與認購時，通常需跳轉至發行方或合作合規平台進行KYC及資格審查，審查通過後才能於指定場所結算與交易，確保鏈上及平台層級的轉讓限制得以執行。

於DeFi領域，部分合規代幣以受限智慧合約實作，僅允許白名單地址互動。分紅及利息可透過鏈上快照與代幣紀錄分發，提升透明度與效率，但合規要求始終優先。

如何降低STO風險

1. 核實揭露文件：審閱公開說明書或等效揭露，確認權利、收益、風險、費用、司法轄區及適用法律資訊明確。
2. 確認資格與限制：查核是否僅限合格投資人參與、是否有鎖定期、是否僅限白名單轉讓，以免流動性受限。
3. 評估發行方與底層資產：進行發行方財務、信用及業務盡職調查。對代幣化債券，應關注利率、條款及還款來源。
4. 理解託管與結算安排：釐清資金與代幣的託管方、結算機制及爭議處理流程，降低技術與法律風險轉嫁。
5. 評估二級市場與退出選項：判斷是否有合規交易場所、預期交易活躍度及價差，以及贖回／到期條款。
6. 警惕收益承諾：合規不等於保本，對於「年化收益保證」或「無風險套利」等宣傳須提高警覺。

STO最新趨勢與關鍵數據

過去一年，隨監管逐漸明朗、機構參與提升，STO及合規代幣化持續成長，但二級市場流動性仍有限。

2025年，歐洲與亞洲將有更多代幣化債券與股權試點。公開案例顯示，專案規模多在1億至10億美元之間，揭露期集中於2025年Q1-Q3。參與方包含銀行、交易所及合規平台，目標為縮短結算週期、提升登記效率。

鏈上政府債券RWA交易量去年穩步成長：2024年由數億美元增至年末超過10億美元；2025年預期受利率環境及機構結算實驗推動，規模達10億至30億美元。

平台數據顯示，2025年多家合規證券型代幣平台用戶數及掛牌專案穩步提升，月活用戶年增率達20%–50%。但二級交易量仍偏小（通常不及同類加密代幣的1%），主因為資格限制及轉讓規則影響流動性。

監管方面，2025年歐洲及英國持續完善數位證券法規；美國則以現行證券法監管合規發行。規則更明確有助於提升機構信心，但跨境合規與互認仍具挑戰。

STO與ICO有何不同？

核心差異在於代幣是否代表證券權利並受監管。STO代幣代表股權、債權或分紅，須揭露資訊並審核投資人；ICO代幣通常僅賦予使用或治理權，監管較寬鬆或不明確。

兩者在轉讓限制與投資人範圍也有不同：STO常設白名單、鎖定期及地區資格限制；ICO則多為自由轉讓、面向大眾公開發售。預期收益亦有差異：STO承諾法律權利與現金流，ICO則更多依賴生態發展或市場情緒。了解這些差異有助於做出明智的投資決策。

相關術語

• Security Token：受證券法規監管、代表實體資產所有權的數位憑證。
• Compliant Offering：遵循各司法轄區相關證券法規的代幣發行流程。
• Smart Contract：用於自動分配代幣權利的自執行程式。
• Blockchain：記錄證券型代幣交易與所有權轉移的分散式帳本技術。
• Investor Accreditation：驗證投資人身分與資格的流程，確保僅有合格投資人參與。

常見問題

STO與ICO的根本差異是什麼？

STO是證券型代幣發行，ICO則為首次代幣發行。最關鍵的差異在於監管地位：STO代幣代表實體資產的所有權或收益權，並受證券法規監管；ICO代幣則多僅具功能性。STO為投資人帶來更高保障，但流動性可能低於ICO代幣。

投資STO的要求有哪些？

STO投資人通常需完成KYC（了解你的客戶）身分審查及AML（反洗錢）篩查。大多數STO專案僅限於符合資產或收入門檻的合格投資人。不同國家或地區規範不一，投資前應透過Gate等平台查核在地法規。

STO代幣可以隨時出售嗎？

STO代幣通常設有鎖定期或流動性限制。由於其代表真實資產，交易必須遵循證券法規，與一般加密代幣不同。多數專案僅於特定期限後或僅限合規交易所（如Gate）流通。

STO專案如何產生收益？

STO代幣持有人可獲得多種收益：與股權掛鉤的代幣分紅，債權型代幣支付固定利息，資產支持型代幣（如不動產或藝術品）則提供增值或租金收益。具體回報取決於底層資產類型及專案分配機制。

STO相比傳統投資有何優勢？

STO結合區塊鏈技術實現全球參與，地域門檻較低。與傳統投資相比，通常門檻更低、透明度更高、清算與結算效率更高。但也有流動性有限、監管政策變動及技術風險等挑戰。

延伸閱讀

• https://en.wikipedia.org/wiki/Security_token_offering
• https://cloudsecurityalliance.org/articles/what-is-a-security-token-offering-sto/
• https://padilla.law/articles/what-is-a-security-token-offering-sto-and-how-does-it-work-for-startups/
• https://www.scorechain.com/resources/crypto-glossary/sto-security-token-offering