什麼是錨定

什麼是錨定？

錨定是指將某項資產的價值與特定參考標的掛鉤的行為。

在加密貨幣領域，錨定表示某種代幣的價格或收益與預設目標（如1美元、1比特幣或某項基準利率）緊密對齊。為了維持錨定，項目方通常會設計贖回機制、激勵措施及風險控制方案，當價格偏離目標時，激勵市場參與者將價格拉回目標水準。

錨定主要分為兩類：硬錨定（Hard Peg）旨在使價格等同於目標（如錨定美元的穩定幣）；軟錨定（Soft Peg）則允許小幅波動，但設計上讓價格圍繞目標收斂（如基於底層資產與未來收益的質押代幣）。

為什麼理解錨定很重要？

理解錨定有助於判斷價格的可靠性，以及在出現偏離時如何應對。

• 從交易角度來看，許多用戶將「USD穩定幣」視為1美元。若錨定失效，支付、抵押和套利都會受到影響，甚至可能引發連鎖清算。
• 從資產配置角度，許多收益型產品宣稱「錨定某利率」。理解錨定原理有助於避免將收益波動誤認為本金穩定。
• 從風險管理角度，每種錨定方式均有脆弱點——誰負責贖回、儲備資產存放地點、價格參考來源，這些都會影響你能否及時退出部位。

錨定的實現機制

維持錨定的三大核心要素：可贖回性、對手方、價格修正機制。

1. 贖回機制：允許持幣人以固定比例將代幣兌換為參考資產或等值資產（如1枚USD穩定幣兌1美元）。若贖回順暢，當價格低於目標時，買家會進場套利，推動價格回歸目標。
2. 套利激勵：套利是指利用市場間價格差獲利。若某穩定幣跌至0.995美元，套利者可以買入並贖回或在其他市場出售，協助價格回升至1美元。
3. 做市與流動性：做市商提供買賣報價。深度訂單簿可防止小額交易大幅影響價格，使市場更能吸收偏離。

此外，價格預言機為鏈上服務提供可靠的外部價格數據，應用於貸款清算等場景，降低因交易所價格異常帶來的風險。

不同類型的錨定資產，設計重點各有不同：

• 有抵押穩定幣仰賴儲備資產與贖回機制。
• 算法穩定幣依靠供給調節機制與激勵設計。
• 軟錨定資產（如質押代幣）則透過收益與流動性讓價格貼近目標。

加密領域常見的錨定形式

錨定最常見於穩定幣、跨鏈包裹代幣與質押代幣。

• 穩定幣範例：USDT與USDC均力求與美元1:1錨定。在交易所，BTC/USDT等交易對將1枚USDT視為1美元進行定價與風險管理。
• 跨鏈包裹代幣：WBTC是基於Ethereum的比特幣映射代幣。透過託管與贖回承諾，WBTC的價值錨定1 BTC，使比特幣價值可於Ethereum生態流通。
• 質押代幣：stETH代表質押的ETH及未來可解鎖獎勵。其價格通常圍繞1 ETH波動，因贖回週期與收益差異，會有小幅偏離，屬於軟錨定。

在Gate等交易所，多數主流交易對均以穩定幣計價（如BTC/USDT、ETH/USDT），便於用「近似美元」視角檢視價格與收益。當代幣大幅偏離錨定時，價差擴大，溢價或折價升高，提醒用戶須謹慎操作。

如何降低錨定風險？

最有效的策略是辨識錨定類型，並評估可贖回性與流動性。

1. 區分硬錨定與軟錨定：硬錨定以價格等值為目標，軟錨定則允許小幅偏離。錨定類型決定可接受的價差範圍。
2. 檢查贖回機制：評估能否按面值贖回、誰負責贖回，以及極端情況下贖回是否會暫停。多元贖回渠道（鏈上、託管方、做市商）尤為關鍵。
3. 評估儲備與審計：對於穩定幣，需關注儲備組成、託管方與審計頻率。對於包裹代幣，則須查驗託管證明與鏈上儲備地址。
4. 監控交易深度與價差：在Gate可檢視訂單簿深度與價差——偏離幅度大、深度淺時，錨定恢復速度會變慢。
5. 設置預警與條件單：Gate支援設置價格預警或條件單（如穩定幣偏離0.5%以上自動賣出或對沖），以限制保證金波動。
6. 分散持倉並保留現金：不應將所有USD錨定代幣視為同一風險類別，應在不同發行方與機制間分散配置，並預留部分法幣或高流動性資產作為備用。

錨定的最新趨勢與數據

今年穩定幣供應與錨定品質整體提升，但個別事件仍凸顯風險管理的重要性。

• 市場規模：根據公開數據（CoinMarketCap & DeFiLlama），2024年穩定幣總市值介於1,500億至1,800億美元。USDT單一市值超過1,000億美元，USDC維持在300-350億美元，顯示USD錨定仍居主導地位。
• 偏離區間：過去一年，主流穩定幣在多數交易所的現貨價格通常波動於±0.3%以內，極端情況下接近±1%。較大偏離多伴隨贖回瓶頸或突發消息（可參考CoinGecko每日價差紀錄）。
• 歷史案例：2023年，USDC因銀行風波一度跌至約0.88美元；2022年UST錨定崩潰，市值從180億美元幾乎歸零——顯示僅靠算法或單一託管難以維持長期穩定。
• 軟錨定：質押代幣與其底層資產的價格差，在流動性充裕時趨於收斂（如stETH與ETH多數時候波動於±1%內）；流動性緊張或贖回排隊時，偏離幅度擴大（可查Curve與預言機歷史價格）。
• 利率錨定：宏觀趨勢亦影響錨定利率型產品。近期美國短期利率維持高檔，錨定「美債收益率」的代幣年化回報多為4-5%，市場對贖回能力與底層資產品質的關注提升。

錨定與穩定幣有何區別？

錨定是一種機制，穩定幣是一類產品。

錨定描述代幣價值如何追蹤參考資產——可用於價格、收益或指數。穩定幣則專指錨定法幣（以美元為主）的代幣。

並非所有錨定資產都是穩定幣。例如：

• WBTC錨定比特幣，其價格隨BTC波動。
• 質押代幣錨定「價值+收益」，允許小幅偏離。 反之，並非所有穩定幣都能同樣維持錨定——有的依賴強贖回機制與全額儲備，有的則更仰賴做市與用戶信心。

相關術語

• 錨定（Pegging）：加密資產與法幣或其他資產維持固定匯率的機制。
• 穩定幣（Stablecoin）：透過錨定機制實現價格穩定的加密貨幣。
• 抵押（Collateralization）：鎖定資產作為錨定關係的支撐。
• 儲備基金（Reserve Fund）：支撐錨定幣價值的底層資產池。
• 脫錨（Depegging）：錨定幣價格偏離目標參考值的現象。
• 算法穩定幣（Algorithmic Stablecoin）：透過演算法調節供需以維持錨定的穩定幣。

常見問題

為什麼穩定幣需要錨定？

穩定幣透過錨定資產（如美元）實現價格穩定，從而降低交易波動，使其成為實用的支付工具與價值儲存手段。錨定機制是核心——沒有錨定，穩定幣就喪失了「穩定」本質。

什麼是脫錨？

脫錨指穩定幣價格跌破目標（如低於1美元）。其原因包括市場恐慌、流動性不足或底層資產問題。脫錨後，穩定幣失去穩定性，用戶可能蒙受損失。

如何判斷穩定幣錨定是否安全？

需關注三大要素：

• 儲備充足性（是否有足夠資產支撐？）
• 發行方信譽（大型交易所或金融機構更具可信度）
• 歷史表現（是否曾發生重大脫錨事件？） 在Gate，用戶可於交易前查閱公開儲備審計報告。

算法穩定幣如何維持錨定？

算法穩定幣透過智能合約自動調節供給——價格高於目標時增發，低於目標時減少供給，類似央行的貨幣干預。極端市場下，該機制可能較為脆弱。

一般用戶需要了解錨定嗎？

建議具備基礎知識。在Gate等平台使用穩定幣時，了解其錨定機制有助於風險評估——若某幣脫錨風險高，應避免大量持有；優先選擇由大型機構發行、儲備充足的穩定幣，以提升資產安全性。