流動性挖礦

DeFi 金融

流動性挖礦是指用戶將加密資產存入交易或借貸池，依據其貢獻比例獲得交易手續費分潤以及平台代幣獎勵。這項機制主要應用於採用自動化做市商（AMM）的去中心化交易所（DEX）。參與者會獲得LP（流動性提供者）代幣作為持倉憑證，並可隨時提領資金。在Gate等平台，用戶為USDT、ETH等交易對提供流動性，不僅可獲取部分交易手續費，還能享有平台推廣獎勵。實際收益取決於交易量、手續費結構及價格波動。流動性挖礦具有一定風險，包括無常損失與智能合約漏洞等。

內容摘要

含義：用戶為去中心化交易所提供交易對資金，並從平台獲得代幣獎勵。

起源與背景：起源於2020年夏天的DeFi熱潮。Compound率先提出「借貸即挖礦」模式，隨後Uniswap推出流動性挖礦激勵計劃，吸引了大量新用戶進入DeFi生態。

影響：吸引大量資金流入DeFi市場，迅速提升交易所交易量和用戶基數。但同時也導致代幣價格劇烈波動和資金快速流出，對DeFi生態發展是一把雙刃劍。

常見誤解：將流動性挖礦誤認為「免費賺錢」，忽視了代幣貶值和無常損失等風險。實際上，收益來源於代幣獎勵，而非憑空產生。

實用建議：參與前請計算預期年化收益率（APY），對比代幣歷史價格走勢，評估無常損失風險。建議先用小額資金測試流程，再逐步加大投入。

風險提示：代幣價值可能大幅貶值，導致負收益。交易對價格波動引發無常損失。智能合約存在安全風險，部分項目可能為騙局。請僅參與知名交易所和經過審計的項目。

什麼是流動性挖礦？

流動性挖礦是一種將你的加密資產存入流動性池，以獲取獎勵的方式。

具體而言，就是將數位資產投入交易或借貸流動性池中，獲得按比例分配的交易手續費與平台發放的代幣。最常見的情境是在去中心化交易所（DEX）透過自動做市商（AMM）機制，你需同時向同一池中提供兩種代幣，系統會依據定價曲線自動撮合交易。

存入後，你會獲得LP代幣——這是代表你在池中持有份額的憑證。你可隨時贖回LP代幣，取回本金與累積收益。獲利來源主要為交易手續費分潤與激勵代幣，但需注意價格波動帶來的無常損失與智能合約潛在風險。

流動性挖礦為何重要？

流動性挖礦是DeFi領域中門檻低、參與廣泛的主流收益方式之一，可讓你的加密資產持續產生現金流。

對長期持有者而言，能將單純“持幣”轉化為主動收益。對專案方與交易平台來說，流動性挖礦有助於吸引資金、提升流動性深度、穩定市場價格。

此外，流動性挖礦是理解DeFi生態的基礎環節，後續做市、借貸、槓桿及衍生品等產品皆以流動性池為核心。熟悉流動性挖礦，有助於你依據風險偏好選擇低波動的穩定幣池或高收益的波動性資產池。

流動性挖礦運作機制

核心流程為：「資金存入→獲得LP代幣→賺取手續費→領取獎勵→提取資產」。

資金存入：大多數AMM池要求你按等值存入兩種資產（如USDT與ETH），部分協議支援單邊存入，但可能會產生額外費用或需再平衡。
獲得LP代幣：LP代幣代表你在池中的所有權。平台會依據池子總規模及你的貢獻紀錄，分配應得的手續費與獎勵。
賺取手續費與獎勵：每筆交易都會產生手續費，按比例分配給LP持有者；部分協議還會發放額外激勵代幣，提高年化收益率。
提取與結算：贖回LP代幣可收回本金與收益。若兩種資產價格出現偏離，提取時各資產的數量或價值可能發生變化，產生無常損失——即整體資產價值可能低於單獨持有。

在定價機制方面，AMM透過演算法曲線（即「自動定價池」）於不同價格點匹配資金與訂單。集中式流動性允許你於特定價格區間配置資金，提高資金利用率，但區間設計需合理，以降低脫鉤風險。

流動性挖礦的典型應用場景

流動性挖礦廣泛應用於DEX、交易所活動、借貸協議與穩定幣機制。

在Gate的流動性挖礦頁面，你可選擇如USDT-ETH等交易對，依指引存入兩種資產，獲得LP代幣，並依比例獲取手續費與平台獎勵。交易量或手續費率越高，流動性提供者獲得的手續費收入越多。

於Uniswap、Curve等主流DEX，LP不僅可賺取手續費，還常獲得額外激勵代幣。穩定幣池（如USDT-USDC）波動低、收益穩定；波動性池（如ETH-ALT）手續費較高，但價格風險也更大，需加強風險管理。

在借貸與再質押等情境下，LP代幣可作為抵押品借出穩定幣，或參與複雜策略。但疊加策略會放大收益與風險，因此需謹慎評估清算線與資金流動複雜度。

如何管理流動性挖礦風險？

核心原則為「了解池子、優化配置、平穩退出」，每一步皆需預先規劃。

優先選擇高相關性或穩定幣池：如USDT-USDC等幣對價格波動小，無常損失較可控；ETH與其流動性質押衍生品的組合，風險通常低於高波動資產池。
分散配置：將資金分配於穩定池與波動池，避免集中風險。新手建議從小額開始，熟悉手續費結構與獎勵機制。
合理設定集中式流動性區間：避免區間過窄，若價格超出區間，資金可能閒置或產生調整成本。寬區間通常資金利用率較穩定。
評估智能合約與平台風險：資金投入前，應查閱稽核報告、漏洞懸賞計畫與安全紀錄。Gate等平台規則明確、活動期限清楚，適合新手；鏈上協議則需謹慎管理授權，並及時撤銷多餘權限。
規劃提領並考量費用：設定目標，收益達標後分批提領；務必考量網路Gas費與滑點。集中式流動性建議於區間內撤出，減少不必要的價格衝擊。
理解無常損失：例如按等值提供ETH與USDT，若ETH上漲，你獲得的ETH數量會少於單獨持有，整體收益可能降低。選擇高相關性資產或調整區間可在一定程度緩解此風險。