Fungibility
什麼是可替代性？
可替代性指的是某項資產的每個單元都能互相交換，且不會影響其功能或價值。也就是說，每個單元在用途與價值上完全相同，交換時不會對可用性或價格造成任何影響。在現實生活中，現金及禮券是典型的可替代資產。在加密貨幣領域，USDT 和 ETH 等資產屬於可替代代幣，每個單位都具備相同功能與價值。這種一致性為定價、結算、大宗交易和資產拆分提供了基礎。
可替代性有何重要意義？
可替代性決定資產能否作為「貨幣」或「存貨」使用。可互換的代幣可直接用於報價、撮合與清算，商家及用戶無需在意「是哪一個具體單元」。
對投資人與開發者而言，可替代資產較容易上架交易所，並能整合至流動性池與借貸市場。「USDT 交易對」及現貨撮合等功能，皆以可替代性為基礎。
可替代性是如何實現的？
可替代性仰賴統一的標準與記帳體系。在以太坊上，ERC-20 代幣標準為轉帳及餘額查詢提供「藍本」，明確規範代幣的轉移、驗證與授權方式。
當你轉帳 100 USDT 時，區塊鏈僅會檢查餘額與授權，不會在意「是哪 100 個代幣」。單元既可拆分為更小部分，也可無縫合併，例如將你的 100 USDT 與他人資金合併至同一資金池。
這個機制優化了價格撮合。撮合引擎只需關注「數量與價格」，無需處理「唯一性」，因此可替代代幣市場通常流動性較強、交易成本較低。
可替代性在加密領域的主要應用場景
可替代性在支付、交易與流動性等場景至關重要。穩定幣支援跨境支付及帳務處理，幾乎所有主流交易對都建立在可替代代幣基礎上。DeFi 流動性池也主要由可替代資產組成。
在現貨與衍生品市場，USDT、BTC、ETH 等幣種是標準的可替代資產。例如在 Gate 的 USDT 市場，買入某代幣時，系統僅依數量與價格撮合，不區分具體 USDT 單元。
在流動性挖礦與做市中，兩種可替代代幣組成一個資金池（如「ETH/USDT」）。用戶存入等值資產以賺取手續費及平台獎勵。可替代性確保資金池的穩定進出與收益公平分配。
如何在交易所使用可替代資產？
首先需明確目的：用於交易、賺取手續費或結算。以下為 Gate 交易所的基本流程：
步驟 1：充值或購買 USDT。進入 Gate 的「資產」頁面，選擇「充值」或「買幣」，確保擁有足夠的可替代資產作為交易基礎。
步驟 2：選擇交易對。在「現貨」區搜尋目標代幣，選擇「USDT 市場」，價格與數量均以 USDT 報價，便於撮合。
步驟 3：下單並管理持倉。設定「限價」或「市價」單，輸入所需數量後提交。成交後，可於「資產—現貨帳戶」查看餘額，同類資產合併顯示，不區分來源。
步驟 4：提供流動性。如欲賺取手續費收入，進入「流動性」或「做市」頁面，選擇如「ETH/USDT」的資金池，依指示存入等值資產。退出時，系統返還你兩種資產的份額及累計手續費。
可替代資產的最新趨勢與數據
今年，可替代資產持續快速擴張，穩定幣與主流代幣在鏈上及交易所的活躍度持續提升。多項指標反映市場結構的變化：
2025 年第三季數據顯示，穩定幣總市值已突破 2,000 億美元，USDT 佔比約 70%，USDC 佔約 20%（數據來源：DefiLlama、CoinGecko）。這反映市場對可替代資產結算與定價需求的提升。
過去一年，去中心化交易所月度交易量持續高檔，2025 年 5 月高峰超過 3,000 億美元，主要集中於可替代代幣對（來源：DefiLlama）。這顯示標準化代幣仍是鏈上交易的基礎。
此外，現貨比特幣 ETF今年淨流入超過 200 億美元（來源：Farside 及公開數據），帶動相關定價與結算活動。交易所與做市商對可替代資產的需求和市場深度持續提升。
可替代資產與非同質化資產的區別
核心差異在於每個單元是否完全一致。可替代資產標準化，每個單元功能與價值相同，適合作為貨幣或存貨。非同質化資產（NFTs）則具備獨特性或差異性，每一個都如藝術品或門票般獨一無二。
在交易體驗上，可替代資產支援大宗撮合與深度流動性池，手續費及滑點可控；非同質化資產則更適合點對點交易、拍賣或小眾市場，價格受稀缺性與需求影響較大。
關於可替代性的常見誤區
誤區 1：可替代等於價格穩定。事實上，可替代性與價格穩定無關，許多可替代代幣波動劇烈，僅部分穩定幣追蹤法幣價值。
誤區 2：可替代資產隨時可變現。提現取決於交易所支援與當地合規規定，並非資產本身屬性所決定。
誤區 3：可替代性消除風險。仍需關注專案品質、智能合約安全、平台風險、流動性波動，做市與借貸亦可能有虧損或清算風險。
相關術語
- 可替代性：指資產單元可完全互換且不影響價值的特性。
- 代幣標準：規範代幣發行與轉移的技術協議，例如ERC-20，確保資產具備可替代性。
- 智能合約：區塊鏈上的自動執行程式，用於管理代幣發行、轉帳與銷毀等功能。
- 區塊鏈：記錄所有代幣交易的分散式帳本技術，保障可替代資產的真實性與唯一性。
- Gas 費：在區塊鏈網路上執行代幣交易需支付的費用，用以激勵礦工或驗證者。
常見問題解答
新手更適合選擇可替代資產還是非同質化資產？
可替代資產較適合新手，因其標準化、高流動性與價格透明。比特幣、以太坊等加密貨幣易於理解，每個單位都完全相同。NFT 涉及稀缺性、版權等知識，風險和門檻較高。
為什麼不同持有者可以即時交換同一種代幣？
這正是可替代性的本質——一個比特幣等同於任何其他比特幣，沒有價值或身分差異。就像交換 100 美元紙鈔一樣，因其價值完全一致而可互換。如此一來無需逐一驗證代幣真偽或價值，大幅提升效率。
為何高可替代性幣種通常交易量更大？
可替代資產流動性強、風險明確、定價直觀，吸引更多交易者。在 Gate 等平台，高可替代性幣種如 BTC、ETH 交易對豐富、點差小、成交快。相較之下，小市值或非同質化資產交易對流動性不足。
我的代幣和別人的完全一樣嗎？
是的，從區塊鏈角度來看，代幣完全一致，沒有序號或身分區分。但來源（如冷錢包、熱錢包、挖礦獎勵或交易所購買）可能影響特定機構的追蹤，但不影響日常價值或互換性。
為什麼可替代性被視為區塊鏈的基礎？
可替代性確保資產標準化與持有者間的互信，是交易市場與統一定價機制的基礎。缺乏可替代性將無法形成一致市場價格，交易效率低落。這也是比特幣、以太坊成為通用資產，而多數 NFT 僅於小規模流通的原因。
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