混合資金

混合融資是指將慈善資金或政策性資本與商業資金結合，並以結構化方式進行投資。透過引入優惠條款、擔保或次級分層等機制，混合融資能夠分散風險並分配收益，進而為氣候、基礎建設及中小企業等傳統上較難取得資金的專案釋放資金。混合融資起源於發展金融領域，近年來已逐漸與RWA（Real-World Asset）資產代幣化及智能合約深度結合。這項創新模式實現了鏈上透明揭露、自動結算以及可稽核的影響評估。

內容摘要

混合資金，或稱幣混合，是一種使用混幣器將多位用戶資金合併，從而切斷交易地址關聯的加密貨幣隱私技術。

該過程包括將加密貨幣發送至混幣服務，資金與其他用戶的資產匯集後，再重新分配至新地址，從而提升交易匿名性。

該技術主要用於保護用戶隱私並防止區塊鏈交易被追蹤，但也可能被用於洗錢或其他非法活動。

知名的混幣服務包括 Tornado Cash，不過部分服務已因合規問題被制裁或關閉。

用戶在使用混幣服務時必須考慮法律合規性，因為許多司法轄區對幣混合活動實施了嚴格監管。

什麼是Blended Finance？

Blended finance是一種藉由策略性結合公共或慈善資本與商業資金所建立的融資結構。這種模式透過預設的風險分攤與收益分配機制，吸引更多私人投資流向兼具公共效益與商業回報的專案。其核心在於以「先損資本或擔保＋優先資本參與」的結構化合作方式運作。

在Blended finance架構下，公共或政策性資金通常承擔較高風險或接受較低回報，藉此「降低進入門檻」。商業投資人則在風險可控、條件明確的前提下參與，發揮「催化」投資效果。常見應用場景包括再生能源、基礎建設升級、金融普惠與中小企業（SME）融資。

Blended Finance為何出現？

Blended finance的設計初衷是為了解決「風險與回報不對稱」的難題，這一問題常使具社會價值的專案難以獲得足夠融資：這類專案早期風險較高、現金流不穩定，純市場資本難以投入。同時，公共資源有限，無法單獨滿足龐大的資金需求。

Blended finance以部分讓利或擔保方式彌補這一資金落差：公共資本著重正向外部性與可驗證成果，商業資金則關注可衡量的風險與回報。近年來，氣候與永續基礎建設以及針對SME的供應鏈金融，已成為Blended finance的主要落地領域。

Blended Finance結構如何設計？

Blended finance結構的核心在於明確目標、清楚風險分攤、規劃收益分配，並確保激勵一致與資訊透明。

第一步：設定目標與可量化成果。需明確核心議題（如碳減排、就業創造、數位普惠），制定量化指標並建立數據收集機制。

第二步：配對資金來源及角色。公共或慈善資本可擔任「劣後」或提供擔保，商業資金則依風險偏好參與「優先」或「夾層」份額。

第三步：設計風險分層與損失吸收機制。資金按損失順序分層：「次級」份額優先吸收損失，「優先」份額則獲得保護。明確損失分級與收益上限規則，有助於建立透明的風險回報架構。

第四步：建立退出與流動性機制。明定專案期限、回購或再融資路徑，以及觸發事件與違約管理流程。

第五步：設立治理與資訊揭露框架。採行獨立託管、稽核與定期揭露，確保各方即時掌握專案進展與風險變化。

Blended Finance在實際專案中的應用方式？

在專案執行層面，Blended finance常見三種應用模式：

於小型再生能源專案，公共資金提供先損保護或擔保，降低早期建設與併網的不確定性。商業銀行或機構隨後提供長期貸款或認購債券，實現穩定現金流循環。
在SME供應鏈融資場景，政策性資本承擔平台初始損失，私人資本作為優先投資人參與應收帳款資產池。透過核心企業付款承諾與保險增信，降低違約風險。
於農業及氣候調適專案，慈善資金負擔技術支援及測量／驗證成本，商業資本則依據經驗證成果（如節水、減排）支付資金，兼顧社會目標與商業回報。產業數據顯示，不同專案風險下槓桿倍數差異大，尚無統一標準。

Blended Finance與Blended Fund有何區別？

Blended finance與「blended fund」並不相同。Blended fund屬於傳統投資工具，透過配置股票、債券等多元資產，以平衡風險與回報——但並不具備為公共目標讓利的結構安排。

Blended finance強調多元資本協作：公共／慈善與商業資金共同投資於單一專案池。藉由風險分層、擔保或優惠條件，釋放額外融資能力。兩者在資金來源、結構設計、回報目標及適用情境等面向皆有明顯差異。

Blended Finance如何在Web3領域落地？

Blended finance於Web3領域的應用仰賴「鏈上部署、可編程性與可驗證性」。Real World Asset（RWA）代幣化將鏈下資產權益映射為區塊鏈代幣，實現無縫交易與結算；智能合約自動執行預設規則，完成收益分配與風險控管。

典型鏈上模式為透過智能合約鑄造不同「份額」優先順序的代幣，分別設定損失吸收順序與收益分配。預言機安全傳遞鏈下數據（如還款或產出指標）至合約；鏈上多簽與託管合約負責資金流與資訊揭露管理。

於平台層級，若基於Blended finance的RWA代幣合規發行並在Gate相關板塊上線，投資人可於交易前查閱底層資產、收益分配細則與風險評級，並透過現貨市場依代幣代碼管理部位，所有操作皆受當地法律及平台規範約束。

鏈上Blended Finance的風險與回報有哪些？

Blended finance上鏈具備高透明度、自動化分配與高效跨境結算等優勢。智能合約可減少人為錯誤，開放帳本便於稽核，投資人可隨時監控資金流向與績效指標。

主要風險包括：（1）合規與交易對手風險——發行與交易須遵循當地監管要求；（2）資料完整性與預言機風險——鏈下數據不正確可能導致合約誤觸發；（3）智能合約漏洞及託管安全問題；（4）流動性限制與價格波動——二級市場可能出現折價；（5）治理或爭端解決機制不完善。在資產安全方面，應確保身分認證、反洗錢審查、冷熱錢包隔離與最小權限管理。

投資人如何參與Blended Finance？

參與Blended finance應遵循「先了解結構，再評估自身風險」的原則。

第一步：查閱結構性文件，重點關注風險分層、優先／次級安排、擔保條款及違約管理流程。

第二步：核查交易對手資格，審查發起方、託管方、稽核方的過往紀錄，確認資訊揭露頻率與獨立性。

第三步：評估回報與風險配比，依自身風險偏好選擇優先或次級份額，並關注收益上下限與停損機制。

第四步：關注流動性，檢視鎖定期、轉讓限制及二級市場機制，避免流動性錯配。

第五步：確保合規，了解本地法律規範及稅務義務，完成身分認證與資金來源審查。

第六步：於Gate參與Blended finance相關RWA代幣時，查閱平台上線頁底層資產、收益分配方案、風險評級揭露，確認地域限制與合規要求，建議以小額部位逐步加碼。

Blended Finance未來發展趨勢？

預期至2025年，Blended finance將深度結合氣候金融、數位普惠與基礎設施升級。主要趨勢包括：（1）更完善的RWA代幣化工具組，標準化揭露與稽核流程；（2）成果導向支付模式普及——鏈上證明或「影響憑證」成為支付觸發條件；（3）新興跨境合規框架推動機構參與；（4）隱私保護技術（如安全多方計算）用於關鍵指標共享同時保障敏感資料安全。

核心要點

Blended finance透過讓利、擔保與風險分層，將公共與私人資本整合於單一結構，釋放具社會影響力專案的可控風險融資。在Web3場景中，RWA與智能合約提升透明度與營運效率，但合規、資料完整性及合約安全為前提。投資人需理解結構、核查交易對手資格、妥善控管持倉規模，所有資金決策應建立在充分揭露與個人風險承受能力之上。