艾倫·葛林斯潘 經濟學家

誰是Alan Greenspan？

Alan Greenspan曾任美國聯邦準備理事會第13任主席，任期自1987年至2006年，被譽為現代貨幣政策的核心推手。他執政期間，歷經黑色星期一、網路泡沫以及房地產榮景等多個重大經濟時期。

1987年股市崩跌後，Greenspan透過發表聲明穩定市場信心，並注入流動性，迅速展現領導力。1994年升息進一步強化「與央行對抗難以成功」的市場共識。2001年網路泡沫破滅後，他將利率降至歷史低點，隨後於2004至2006年間連續升息，恢復經濟穩定。這些政策深刻影響投資人對政策與市場互動的理解。

Alan Greenspan的貨幣政策為何舉足輕重？

聯準會的利率決策直接左右資本成本，並影響企業融資、消費支出與資產定價。在加密市場，流動性的變化會直接牽動風險偏好與價格波動。

聯邦基金利率是美國銀行間隔夜拆借的基準利率，被譽為資金流動的「溫度計」。當利率下降，借貸成本降低，市場風險偏好提升；反之，利率上升則提高現金價值，投資人趨於保守。流動性反映資金的可取得性與流轉速度，資金寬鬆時，風險資產更受青睞。Greenspan的政策邏輯有助於理解利率與流動性如何共同影響包括比特幣在內的風險資產。

Greenspan的利率決策如何影響加密市場？

利率上升通常壓抑風險資產估值，利率下調則助長風險偏好。加密資產因缺乏現金流且波動性高，對流動性的變動尤為敏感。

舉例來說：2020年初，受新冠疫情影響，聯準會將利率降至0–0.25%，並實施寬鬆政策，推動全球資金湧向風險資產。2021年，比特幣大幅上漲（資料來源：FRED及公開市場數據，2020–2021年）。2022至2023年，利率升至5%以上，資金轉向避險資產，市場大幅修正且波動性增加（資料來源：FRED，聯準會目標區間數據，2022–2023年）。儘管Greenspan已卸任，他的經驗顯示，融資成本變化會透過估值、風險偏好及交易槓桿三大路徑影響加密資產價格。

在實際交易中，高利率環境下，持有現金或穩健收益資產更具吸引力，投資人會降低對高波動、無收益代幣的配置。低利率環境則促使槓桿和投機活動增溫，敘事與流動性成為價格波動的主要動力。

Greenspan所提出的“Irrational Exuberance”是什麼意思？

“Irrational Exuberance”形容市場參與者在行情持續上揚時，因過度樂觀與從眾心理而忽略風險，導致資產價格脫離基本面。此觀點提醒大眾注意泡沫風險與風險管理不足的問題。

Greenspan於1996年提出此詞，強調價格上漲不應讓投資人對風險掉以輕心。在加密市場，代幣價格急升會強化市場樂觀預期，推高缺乏基本面支撐的資產。“Irrational Exuberance”的典型徵兆包括異常低的融資成本、槓桿使用激增、穩定幣供應快速擴張，以及市場敘事過熱等現象。

Greenspan時代的重要數據

2001至2003年，聯準會多次降息，聯邦基金利率於2003年降至約1%（資料來源：FRED，聯邦基金目標利率，2003年）。2004至2006年，聯準會連續升息17次，利率升至約5.25%（資料來源：FRED，升息序列數據，2004–2006年）。

這些數據凸顯政策循環：寬鬆時期資本成本下滑，資產估值上揚；緊縮階段資金成本上升，估值趨於收斂。近期加密市場也呈現相似規律：寬鬆貨幣環境下風險資產表現亮眼，緊縮時期波動性加劇。值得注意的是，政策效果常有遞延，市場多半會提前根據預期調整，轉折點往往發生於預期變化之際。

Greenspan的見解如何啟發Web3投資策略？

央行政策訊號可轉化為具體的交易與風險管理行動：

步驟1：關注利率決策會議與通膨數據。追蹤聯準會會議、點陣圖、美國CPI、核心通膨與就業數據，這些指標共同影響利率趨勢及市場預期。

步驟2：觀察美元指數（DXY）與美國公債殖利率。DXY反映美元兌主要貨幣的強弱，美元走強通常代表全球流動性緊縮。殖利率曲線倒掛（長天期利率低於短天期利率）常被視為經濟放緩訊號。

步驟3：追蹤穩定幣供應與鏈上流動性。穩定幣供給擴張代表鏈外資金進入加密市場，若發行減緩則可能預示風險偏好降溫。可透過公開區塊鏈數據及研究平台持續監控。

步驟4：善用Gate管理關鍵事件。利用價格提醒、研究工具與行事曆功能，預設聯準會會議或CPI等重要日期。根據事件結果於現貨或衍生品市場調整部位與槓桿，避免數據公布時出現極端波動。

步驟5：設定風險控管。明確部位限制、停損點與資金分配比例；在利率不確定性高時避免提升槓桿；面對新上市或高波動代幣時保持審慎，防範“Irrational Exuberance”造成資本回撤。

Greenspan與黃金及比特幣的關聯

Greenspan早期著作曾探討金本位與貨幣自由，強調黃金在抑制過度發鈔上的關鍵作用。現今部分投資人將比特幣視為「數位黃金」，用以對抗法幣貶值與貨幣政策不確定性。

黃金與比特幣同時具備稀缺性與去中心化供給限制，但黃金有成熟的現貨市場及央行儲備體系，比特幣價格則高度依賴市場情緒與流動性。Greenspan的宏觀觀點提醒：當利率或美元走強時，持有「無收益資產」的機會成本上升；利率下降或美元走弱時，市場偏好具抗通膨特性的資產。

與Greenspan相關的風險與迷思

常見迷思在於將所有價格波動歸因於央行政策。事實上，監管、技術進步、鏈上安全事件與資本結構變化等因素同樣深刻影響加密市場。

另一風險是忽略政策遞延與預期交易。市場經常提前反映升息或降息預期，實際數據公布時未必即刻轉向。此外，應警惕過度槓桿與情緒化交易，特別是在重大宏觀事件期間，始終將資金安全擺在首位。

Greenspan的核心觀點重點

Greenspan任期展現「利率—流動性—風險資產」三者的互動關係：利率決定資金成本，流動性影響風險偏好，政策透過預期與遞延效應傳導至價格表現。加密投資人應持續追蹤利率決策與通膨數據，關注美元強弱與債券殖利率，監控穩定幣流動與鏈上資金變化，並運用Gate事件提醒及部位管理工具實現穩健交易與風險控管。警覺“Irrational Exuberance”對於安全因應波動市場至關重要。

FAQ

Greenspan為何高度重視黃金？

Greenspan認為黃金具有內在價值，能有效約束政府過度印鈔。他曾主張金本位，認為黃金的稀缺性有助於維繫貨幣公信力。此理念影響比特幣支持者，許多人將比特幣視為「數位黃金」，反映Greenspan對硬資產的重視。

Greenspan的低利率政策是否導致2008年金融危機？

這是經濟學界一大爭議。批評者認為Greenspan於2001至2004年期間利率過低，助長房地產泡沫。Greenspan本人則認為危機根本在於次貸問題與監管失靈。這場爭論顯示，寬鬆貨幣政策雖可刺激短期成長，卻也可能累積系統性風險。

Greenspan為何後來承認「市場自我調節失靈」？

2008年金融危機後，Greenspan於國會坦承其對市場自我修正能力的信心「有誤」。這反映對自由市場假設的再思考。對加密投資人而言，這意味不能全然依賴市場自動調節，風險管理與監管機制同等重要。

一般投資人該如何看待Greenspan與加密資產的關聯？

Greenspan對加密資產持審慎態度：他認同比特幣作為抗通膨工具的邏輯，但同時警示其價格波動與投機風險。投資人應兼採其雙重視角——理解加密資產的價值主張（如稀缺性、去中心化），同時警惕情緒驅動的泡沫與非理性上漲。

Greenspan對央行數位貨幣（CBDC）有何看法？

Greenspan對CBDC持審慎立場，認為政府發行的數位貨幣可能強化央行控制力，同時削弱比特幣等私有貨幣的制衡效果。他仍傾向市場競爭與硬資產約束，此立場亦獲多數加密支持者認同，並提醒關注政策變化對市場格局的影響。