As stablecoins são criptomoedas projetadas para manter um valor estável em relação a outro ativo, como o dólar dos EUA, ouro ou criptomoeda. Stablecoins - com um limite de mercado total de $143.073bn - são importantes para as finanças descentralizadas (DeFi), pois permitem aos usuários realizar transações, emprestar, tomar empréstimos e investir sem se preocupar com a volatilidade do mercado de criptomoedas.

No entanto, nem todos os stablecoins são criados iguais. Existem diferentes tipos de stablecoins, cada um com o seu próprio mecanismo para manter a sua fixação e distribuir recompensas. Alguns dos tipos mais comuns de stablecoins são as apoiadas por moedas fiduciárias, as apoiadas por criptomoedas, as algorítmicas e as apoiadas por commodities.

Neste artigo, iremos focar num novo tipo de stablecoin apoiado por tokens de staking líquido (LSTs) - as stablecoins apoiadas por LST.

O que são Stablecoins?

As stablecoins são criptomoedas que tentam manter um valor consistente, ligando o seu valor de mercado a uma referência externa. Esta referência pode ser uma moeda fiduciária como o dólar dos EUA, uma mercadoria como o ouro ou outro instrumento financeiro. O objetivo das stablecoins é fornecer uma alternativa à alta volatilidade de criptomoedas populares como o Bitcoin (BTC), o que pode tornar esses ativos digitais menos adequados para transações do dia a dia.

Origem: Researchgate

Existem diferentes tipos de stablecoins, cada um com o seu próprio mecanismo para manter o seu valor fixo e distribuir recompensas. Alguns dos tipos mais comuns de stablecoins são:

• Stablecoins lastreadas em moeda fiduciária: Estas são lastreadas por moedas fiduciárias, como o dólar dos EUA, o euro ou o iene. Entidades centralizadas emitem stablecoins lastreadas em moeda fiduciária, resgatáveis pela moeda fiduciária subjacente a uma taxa fixa. Exemplos de stablecoins lastreadas em moeda fiduciária são USDT, USDC, TUSD, etc.
• Stablecoins garantidas por criptomoedas: Estas são garantidas por outras criptomoedas, como Bitcoin, Ethereum ou Dai. As stablecoins garantidas por criptomoedas são emitidas por protocolos descentralizados, como MakerDAO, Synthetix ou Curve, e são supercolateralizadas para dar conta da volatilidade dos ativos criptográficos subjacentes. Exemplos de stablecoins garantidas por criptomoedas são DAI, sUSD, yUSD, etc.
• Stablecoins algorítmicas: Estas são stablecoins não suportadas por nenhum ativo, mas sim por um algoritmo que ajusta a oferta e a procura da stablecoin para manter a sua paridade. As stablecoins algorítmicas são emitidas por protocolos descentralizados, como Terra Luna, Alchemist ou Frax, e são influenciadas pelas forças de mercado e incentivos. Exemplos de stablecoins algorítmicas são Luna UST, ALUSD, FRAX, etc.
• Stablecoins suportadas por mercadorias: Estas são suportadas por mercadorias físicas ou digitais, como ouro, prata, petróleo ou créditos de carbono. As stablecoins suportadas por mercadorias são emitidas por entidades centralizadas ou descentralizadas, como a Paxos, e são resgatáveis pela mercadoria subjacente a uma taxa fixa. Exemplos de stablecoins suportadas por mercadorias são PAXG, etc.

Cada tipo de stablecoin tem suas vantagens e desvantagens, dependendo do caso de uso, do nível de confiança, do grau de descentralização, do custo de emissão e resgate, da escalabilidade e da estabilidade.

Como as stablecoins mantiveram sua paridade?

As stablecoins mantêm a sua ligação ao ativo subjacente através de diferentes mecanismos, dependendo do tipo de stablecoin. Existem duas categorias principais de mecanismos: suporte de ativos e controlos algorítmicos.

Ativo de Suporte

As stablecoins suportadas por ativos são suportadas por reservas tangíveis ou digitais, proporcionando uma correlação direta entre o valor da stablecoin e seus ativos subjacentes para confiança e confiabilidade. As stablecoins suportadas por ativos podem ser divididas em três subtipos: suportadas por fiat, suportadas por criptomoedas e suportadas por commodities.

• Stablecoins suportadas por moeda fiduciária

Stablecoins garantidas por moeda fiduciária são garantidas por moedas fiduciárias, como o dólar americano, o euro ou o iene. Stablecoins garantidas por moeda fiduciária são emitidas por entidades centralizadas, como bancos ou exchanges, e são resgatáveis pela moeda fiduciária subjacente a uma taxa fixa. Exemplos de stablecoins garantidas por moeda fiduciária são USDT, USDC, BUSD, etc.

Stablecoins garantidas por fiat mantêm a sua paridade ao deterem a quantidade equivalente de moeda fiduciária numa conta bancária ou numa sociedade fiduciária como garantia. O emissor da stablecoin é responsável por garantir que a reserva seja auditada e transparente e que a stablecoin possa ser resgatada a qualquer momento. As stablecoins garantidas por fiat são relativamente estáveis e fáceis de usar, mas também enfrentam algumas desvantagens, como centralização, regulação e risco de contraparte.

• Stablecoins garantidas por criptomoedas

As stablecoins garantidas por criptomoedas são garantidas por outras criptomoedas, como Bitcoin, Ethereum ou Dai. As stablecoins garantidas por criptomoedas são emitidas por protocolos descentralizados, como MakerDAO, Synthetix ou Curve, e são supercolateralizadas para dar conta da volatilidade dos ativos criptográficos subjacentes. Exemplos de stablecoins garantidas por criptomoedas são DAI, sUSD, yUSD, etc.

As stablecoins garantidas por criptomoedas mantêm a sua paridade bloqueando o colateral em contratos inteligentes, que ajustam automaticamente a relação de colateral e a emissão e resgate da stablecoin de acordo com as condições de mercado. Os utilizadores da stablecoin também podem participar na governança e gestão de risco do protocolo e ganhar recompensas por fornecer liquidez e estabilidade. As stablecoins garantidas por criptomoedas são mais descentralizadas e sem confiança do que as stablecoins garantidas por moeda fiduciária, mas também enfrentam alguns desafios, como escalabilidade, complexidade e risco de liquidação.

• Stablecoins lastreadas em commodities

Stablecoins apoiadas por mercadorias são apoiadas por mercadorias físicas ou digitais, como ouro, prata, petróleo ou créditos de carbono. Stablecoins apoiadas por mercadorias são emitidas por entidades centralizadas ou descentralizadas, como Paxos, Digix ou Nornickel, e são resgatáveis pela mercadoria subjacente a uma taxa fixa. Exemplos de stablecoins apoiadas por mercadorias são PAXG, DGX, Palladium, SLVT, etc.

As stablecoins suportadas por mercadorias mantêm a sua ligação mantendo a quantidade equivalente da mercadoria numa arca ou blockchain como garantia. O emitente da stablecoin é responsável por garantir que a reserva seja auditada e transparente e que a stablecoin possa ser resgatada a qualquer momento. As stablecoins suportadas por mercadorias oferecem uma forma de tokenizar e negociar ativos do mundo real na blockchain, mas também enfrentam algumas desvantagens, como custos de armazenamento, regulamentação e flutuações de mercado.

Controlos Algorítmicos

As stablecoins algorítmicas não são suportadas por nenhum ativo, mas sim por um algoritmo que ajusta a oferta e a procura da stablecoin para manter a sua fixação. As stablecoins algorítmicas são emitidas por protocolos descentralizados, como Terra Luna, Alchemist, Basis Cash ou Frax, e são influenciadas por forças de mercado e incentivos. Exemplos de stablecoins algorítmicas são Terra UST, ALUSD, AMPL, BAC, FRAX, etc.

As stablecoins algorítmicas mantêm a sua ligação através de contratos inteligentes que aumentam ou diminuem automaticamente o fornecimento em resposta à procura do mercado, criando um equilíbrio dinâmico entre o preço da stablecoin e a sua ligação. Os utilizadores da stablecoin também podem beneficiar das alterações no fornecimento, uma vez que recebem mais ou menos stablecoins dependendo do movimento de preços. As stablecoins algorítmicas oferecem uma abordagem totalmente descentralizada e autónoma para a manutenção da ligação sem reservas físicas ou garantias. Ainda assim, enfrentam alguns desafios, como a estabilidade de preços, a adoção de utilizadores e a governação.

O que são Tokens de Stake Líquido?

Os tokens de staking líquido representam a quantidade apostada de uma criptomoeda numa blockchain Proof-of-Stake (PoS). Staking é o processo de bloquear uma certa quantidade de criptomoeda para apoiar a segurança e operação de uma blockchain PoS e ganhar recompensas em troca. Contudo, staking tem algumas desvantagens, como a falta de liquidez, custo de oportunidade e penalizações.

Os tokens de participação líquida resolvem estes problemas, criando um mercado secundário para ativos apostados. Os tokens de participação líquida são emitidos por protocolos de participação líquida, que permitem aos utilizadores apostar as suas moedas e receber um token correspondente que representa a sua aposta. Por exemplo, se um utilizador apostar 10 ETH num protocolo de participação líquida, receberá 10 LST-ETH, que é um token de participação líquida que representa dez ETH apostados.

Os tokens de participação líquida têm várias vantagens, tais como:

• Liquidez: Os tokens de staking líquido podem ser livremente negociados ou usados em outros protocolos DeFi sem ter que desfazer o staking das moedas e perder as recompensas.
• Diversificação: Os tokens de staking líquido podem ser usados para proteger contra a volatilidade e o risco do ativo subjacente, ou para obter exposição a outros ativos ou protocolos.
• Inovação: Os tokens de staking líquido podem possibilitar novos casos de uso e funcionalidades para ativos staked, como interoperabilidade entre cadeias, composabilidade ou governança.

O que são Stablecoins com suporte em LST

As stablecoins garantidas por LST usam tokens de aposta líquida (LSTs) como garantia. Eles são emitidos por protocolos descentralizados, como Gravita, Curvance, Prisma, Ethena e Gyroscope, que permitem aos usuários depositar seus LSTs e emitir uma stablecoin correspondente vinculada a uma moeda fiduciária, como o dólar americano ou o euro. Por exemplo, se os usuários depositarem $100 em wETH na Gravita, eles receberão 100 $GRAI, uma stablecoin vinculada ao dólar americano.

As stablecoins apoiadas por LST mantêm a sua ligação usando diferentes mecanismos, dependendo do seu tipo. Três tipos principais de stablecoins apoiadas por LST são tokens de rebase, tokens que geram recompensas e tokens que geram rendimentos.

Tokens de Rebase

Os tokens de rebase são stablecoins que ajustam o seu fornecimento de acordo com a desvio de preço do peg. Os tokens de rebase são emitidos por protocolos descentralizados, como o Ampleforth, e são influenciados por forças de mercado e incentivos.

Os tokens de rebase mantêm a sua fixação usando contratos inteligentes que aumentam ou diminuem automaticamente o fornecimento de stablecoins em resposta à procura do mercado. Isto cria um equilíbrio dinâmico entre o preço da stablecoin e a sua fixação. Os utilizadores da stablecoin também podem beneficiar das alterações no fornecimento, uma vez que recebem mais ou menos stablecoins, dependendo do movimento do preço. Os tokens de rebase oferecem uma abordagem totalmente descentralizada e autónoma para a manutenção da fixação sem reservas físicas ou garantias, mas também enfrentam alguns desafios, como estabilidade de preço, adoção pelo utilizador e governação.

Tokens portadores de recompensas

Os tokens portadores de recompensas são stablecoins que distribuem as recompensas de staking dos LSTs subjacentes aos detentores de stablecoins. Os tokens portadores de recompensas são emitidos por protocolos descentralizados, como Gravita, Curvance ou Prisma, e são garantidos por LSTs supercolateralizados. Exemplos de tokens portadores de recompensas são GRAI, CRVUSD, PRISMA, etc.

Os tokens portadores de recompensas mantêm a sua ligação ao bloquear os LSTs em contratos inteligentes, que ajustam automaticamente a relação de garantia e a emissão e resgate da stablecoin de acordo com as condições do mercado. Os utilizadores da stablecoin também podem participar na governação e gestão de riscos do protocolo, e ganhar recompensas por fornecer liquidez e estabilidade. Os tokens portadores de recompensas são mais descentralizados e confiáveis do que as stablecoins lastreadas em moeda fiduciária, mas também enfrentam alguns desafios, como escalabilidade, complexidade e risco de liquidação.

Tokens geradores de rendimento

Tokens geradores de rendimento são stablecoins que geram rendimento a partir dos LSTs subjacentes através de empréstimos, empréstimos ou investimento em outros protocolos DeFi. Os tokens geradores de rendimento são emitidos por protocolos descentralizados, como Ethena, Gyroscope ou Raft, e são garantidos por LSTs cobertos ou diversificados. Exemplos de tokens geradores de rendimento são eUSD, GYRO, R, etc.

Os tokens geradores de rendimento mantêm a sua ligação usando diferentes estratégias para otimizar o retorno e o risco dos LSTs, como cobertura, diversificação ou composição. Os utilizadores de stablecoins também podem beneficiar da geração de rendimento, pois recebem uma parte dos lucros ou perdas dos LSTs. Os tokens geradores de rendimento oferecem uma forma de aumentar a utilidade e o valor dos LSTs, mas também enfrentam algumas desvantagens, como dependência, volatilidade e perda impermanente.

Diferentes Stablecoins Suportadas por LST

Nesta seção, vamos explorar algumas das stablecoins existentes apoiadas por LST, como crvUSD, mkUSD e USDe, e como funcionam.

crvUSD

Origem: Website Curve

crvUSD é uma criptomoeda estável apoiada por Curve’stokens de participação líquida (crvLSTs), que são tokens que representam a quantia apostada do token de governança da Curve (CRV) na Curve DAO. crvUSD é emitido pela Curvance, um protocolo descentralizado que permite aos utilizadores depositar os seus crvLSTs e emitir uma stablecoin correspondente que está indexada ao dólar dos EUA. Por exemplo, se os utilizadores depositarem $100 em tBTC na Curvance, receberão $100 crvUSD, uma stablecoin indexada ao dólar dos EUA.

crvUSD é uma stablecoin que distribui as recompensas de staking dos crvLSTs subjacentes aos detentores de stablecoins. Os detentores de crvUSD também podem participar na governança e gestão de risco da Curvance, e receber recompensas por fornecer liquidez e estabilidade. crvUSD mantém a sua paridade bloqueando os crvLSTs em contratos inteligentes, que ajustam automaticamente a taxa de garantia e a emissão e resgate da stablecoin de acordo com as condições do mercado.

mkUSD

Origem: Prima Finance

mkUSD é uma stablecoin emitida por Prima Financee apoiado pela PrimaLST. mkUSD é um protocolo descentralizado que permite aos usuários depositar seus LSTs e emitir uma stablecoin correspondente com a cotação do dólar dos EUA. Por exemplo, se os usuários depositarem $100 em weETH na Prima Finance, eles receberão $100 mkUSD, uma stablecoin com a cotação do dólar dos EUA.

mkUSD é uma stablecoin de rebase, o que significa que ajusta o seu fornecimento de acordo com a desvio de preço em relação ao piso. mkUSD é influenciado pelas forças de mercado e incentivos. mkUSD mantém o seu piso usando contratos inteligentes que aumentam ou diminuem automaticamente o fornecimento da stablecoin em resposta à demanda de mercado, criando um equilíbrio dinâmico entre o preço da stablecoin e o seu piso. Os utilizadores da stablecoin também podem beneficiar das alterações no fornecimento, visto que recebem mais ou menos stablecoins dependendo do movimento de preço.

USDe

Fonte: site da Ethena

USDe é uma stablecoin que é suportada por Ethena’stokens de staking líquido (stETH), que são tokens que representam a quantidade apostada de ETH. O USDe é emitido pela Ethena, um protocolo descentralizado que permite aos utilizadores depositar os seus LSTs e criar uma stablecoin correspondente que está ancorada ao dólar dos EUA.

USDe é um stablecoin gerador de rendimento, o que significa que gera rendimento a partir dos LSTs subjacentes através de empréstimos, empréstimos ou investimentos em outros protocolos DeFi. Os detentores de USDe também podem beneficiar da geração de rendimento, pois recebem uma parte dos lucros ou perdas dos LSTs. USDe obtém a sua estabilidade de pégue através da execução de coberturas automatizadas e programáticas delta-neutras em relação aos ativos colaterais subjacentes.

Moedas Estáveis Apoiadas por LST: Por Que São Importantes

As stablecoins apoiadas em LST são importantes para os utilizadores de DeFi, pois oferecem vários benefícios, tais como:

• Rendimento passivo: As stablecoins garantidas por LST podem proporcionar um fluxo de rendimento estável e previsível para os detentores de stablecoins, uma vez que distribuem as recompensas de staking dos LSTs subjacentes. Dependendo do tipo de stablecoin garantida por LST, as recompensas podem assumir a forma de alterações no fornecimento, pagamentos de juros ou geração de rendimento. As stablecoins garantidas por LST também podem oferecer retornos mais elevados do que as stablecoins garantidas por moeda fiduciária, uma vez que tiram partido das elevadas taxas de staking das redes PoS.
• Acesso à liquidez: As moedas estáveis apoiadas em LST podem fornecer acesso à liquidez para os stakers, pois lhes permitem usar os seus ativos apostados como garantia para as moedas estáveis, sem terem de desapostá-los e perder as suas recompensas. As moedas estáveis apoiadas em LST também podem ser usadas como meio de troca, unidade de conta e reserva de valor no ecossistema DeFi, pois são compatíveis com outros protocolos DeFi, como empréstimos, empréstimos ou agricultura de rendimento.
• Redução de risco: As stablecoins garantidas pela LST podem reduzir o risco para os stakers, pois se protegem contra a volatilidade e o risco do ativo subjacente, ou diversificam a exposição a outros ativos ou protocolos. As stablecoins garantidas pela LST também podem mitigar o risco de penalização, que é o processo de redução ou confisco do montante apostado se o staker se comportar de forma maliciosa ou não cumprir os requisitos do protocolo. As stablecoins garantidas pela LST também podem oferecer mais segurança e confiança do que as stablecoins garantidas por moeda fiduciária, uma vez que são descentralizadas e transparentes.

Conclusão

As stablecoins garantidas por LST representam uma nova fronteira no DeFi, pois combinam os benefícios do staking e das stablecoins, ao mesmo tempo que criam novas possibilidades e desafios para o espaço criptográfico. De acordo com DeFiLlamaO valor total bloqueado na participação líquida é superior a $59.2bn. Isso mostra o enorme potencial e demanda por tokens LST, pois podem desbloquear o valor e a utilidade dos ativos apostados, ao mesmo tempo que proporcionam estabilidade e segurança.

No entanto, as stablecoins apoiadas por LST não estão isentas de riscos e limitações. Ainda são experimentais e incipientes, e enfrentam vários desafios técnicos, regulatórios e de mercado. Também dependem do desempenho e segurança das redes PoS subjacentes e dos protocolos de staking líquido. Portanto, os utilizadores devem ser cautelosos e informados antes de usar ou criar stablecoins apoiadas por LST e sempre fazer a sua própria pesquisa e diligência.