揭開 KOL 輪的真相：一場由流量驅動的財富實驗

過去，第一級市場的運作模式相當明確：VC 出資、KOL 發聲、散戶提供流動性。

但如今，這一套模式正逐漸被打破。

VC 的背書不再是萬靈丹，項目方開始重新以「影響力」為中心設計規則。KOL 也不再只是流量角色，他們握有籌碼，直接參與牌局，甚至能主導項目的存亡。

某種層面來看，KOL 輪是在 VC 退場、散戶失語後，於「影響力至上」的敘事下誕生的代幣分配方式。XHunt 統計，過去 7 天加密圈內提及「KOL」的推文達 3860 則，「VC」則有 3078 則，一場圍繞影響力的暗戰已悄然開啟。

本文不談大道理，只揭露 KOL 輪背後的真實故事——它的起源、誰在歡笑、誰在哭泣、誰在背後數錢、誰又在深夜失眠。

KOL 輪，如何一步步走上舞台中央？

時間回到 2022 年底。

加密 VC 迎來寒冬。第一級市場估值過高，退出週期拉長，第二級市場承接力不足。大型機構不敢進場，小型項目融不到資金。

同時，散戶悄然回歸。Blast、ZKsync、Friend.tech……每次流動性爆發，背後都是散戶回流的信號。

最能影響這群人的是那些看似「專業」、實際上在「帶貨」的 KOL，而非機構報告。

項目方也看懂了：VC 不一定能讓我破圈，但 KOL 可以。與其花錢投廣告，不如把低價籌碼給 KOL，請他們發推帶節奏。

於是，全新玩法誕生：

• 項目方給 KOL 配額，價格有時比 VC 還低；
• KOL 在 TGE 前大力喊單，製造 FOMO；
• 解鎖瞬間，流量炸裂，KOL 套現離場。

KOL 輪因此成型。你可將其視為「帶任務的私募」，價格低、解鎖快，甚至有「保底條款」。

項目方算得精明：把幣給有粉絲、有聲量的人，上線後他們自然會帶人推高價格。

KOL 也認為划算：低價拿幣帶流量，上線解鎖部分即可賣出，看來穩賺不賠。

但現實真如預期嗎？

KOL輪的真相：有人暴富，有人歸零

KOL 輪的盈虧兩極

KOL 輪的獲利表現受項目及市場環境影響極大。

牛市時，KOL 輪常被視為「三贏」：項目獲資金、KOL 低價提前布局、散戶跟漲也能獲利。但熊市來臨，劇本完全翻轉。

流動性下滑，上線即下跌成常態，KOL 因鎖倉無法即時賣出，容易慘賠。KOL @ realChainDoctor 坦言，去年投了十多個 KOL 輪，全部虧損，有些甚至連幣都沒拿到。而龐教主 @ kiki520_eth 認為，KOL 輪存在系統性陷阱，可能拿不到幣，或漲了就被改規則。

頂尖 KOL @ jason_chen998 表示，自己最賺的是 Aster 與 Mira，行情低迷時拿到低估值，項目方也可靠，TGE 時正好遇牛市。因此，KOL 輪賺錢的關鍵還是熊市埋伏、靠人脈拿項目。但他坦言，大多數 KOL 輪類似高收益理財，運氣好有收穫，運氣差就是花錢打工，還得被項目方催內容、扣幣、不解鎖，最後不歡而散。

我們回顧近期部分 KOL 輪案例，確實有項目能帶來高額回報，例如：

• Aster：幣價突破 1.79 美元時，KOL 輪最高浮盈逾 70 倍。若僅算開盤已解鎖的 30%，則獲利 21 倍，相當於 5 萬 U 進場獲利 105 萬 U。

• Holoworld AI：Lookonchain 監測鏈上地址 0x3723，疑似 KOL 投資者，9 月收到約 1024 萬枚 HOLO，成本僅 $0.088。隨後於均價 $0.6 左右陸續套現，累計超 471 萬 U，單輪報酬率 444%+，淨賺逾 400 萬 U。
• WalletConnect：代幣解鎖後，ICO 與 KOL 輪投資者僅獲約 1.5 倍收益。

但也有不少 KOL 輪項目開盤即崩盤，或項目方爆雷。

典型如 2024 年初 SatoshiVM，該項目代幣 $SAVM 首發時，藉大量 KOL 預熱，一度衝高至逾 11 美元，但不久即傳出 KOL 高位套現，引發信任危機，項目漸趨冷淡。未拋售的 KOL 及散戶恐難獲利，目前 $SAVM 已跌至約 0.075 美元。

另一例是 ZKasino，KOL 參與融資並宣傳後，項目方在用戶鎖倉後單方面改規則、捲走資產。此事件中，曾參與融資宣傳的 KOL 被粉絲譴責為利益共犯，不僅利益受損，還要承受龐大輿論壓力。

還有幾個月前發幣的 Eclipse，KOL 輪估值高達 6 億美元、A 輪估值 10 億美元，上線後實際流通市值僅約 3.8 億美元，遠低於傳聞 6 億估值。投研 KOL @ _FORAB 指出，Eclipse 部分 KOL 輪額度還分給媒體和社群，最後連幣安合約都沒上。

對此，知名 KOL @ yuyue_chris 發推稱，KOL 輪的真問題不是賠錢，而是項目方和中間人打著推廣名義拉人接盤，讓 KOL 用粉絲贖回自己本金，這種坑熟人的玩法才最不負責任。

收益背後：項目、KOL、散戶的三角拉鋸

如前所述，KOL 輪反映的是第一級市場權力結構轉變。

過去，項目方靠 VC 籌資，VC 用話語權篩選項目。如今，項目方發現 KOL 更便宜、更快、更能造勢。

VC 受挫：砸了數百萬美元，結果項目方讓一群發推的人低價參與，影響力甚至更大…部分 VC 選擇「退場」。

散戶更受挫：在第二級市場買的其實是 KOL 解鎖後拋出的幣，上線看到 KOL 喊單，實際卻是出貨。

項目方也未必開心：因 KOL 造勢多為短期，上線當天聲量、流動性和高開未必代表長期走勢。

於是 KOL 輪舞台上，三角張力成形。

• KOL 算的是：投入資金和聲譽，怎麼能安全下車？
• 項目方想的是：給的配額能換來預期聲量和漲幅嗎？
• 散戶問的是：這次跟單，是機會還是陷阱？

三方利益訴求如三股力量拉扯。除非項目夠強，能像磁石般吸附三方，否則任一方用力過猛，三角關係就會崩潰。

你不可忽略的「中間人」——Agency

KOL 輪中，項目方通常不直接對接 KOL，而是透過第三方 Agency 統籌分發與管理。

他們是「資源調度者」，協助項目方設計 KOL 輪條款（價格、配額、解鎖）；篩選邀請合適 KOL；監督進度，確保內容交付。部分專業 Agency 會設計保底收益、宣傳獎勵或本金退還等機制，協助 KOL 降低風險。

他們是 KOL 輪體系的「中介人」，掌握流量與資源。若你是新手 KOL，想參與 KOL 輪，第一步應是找對 Agency。

以下 Agency，你可能聽過：

• LFG Labs（@ dubailfg）：創辦人 @ snow949494（XHunt 華語排名 134），專注中、日、韓、中東，主力對接頂尖項目，擅長 KOL 資源整合、內容傳播與輪次融資聯動。
• JE Labs（@ JELabs2024）：創辦人 @ 0xEvieYang（XHunt 華語排名 244），2024 年成立，專為早期高潛力項目打造品牌與社群，連結中文受眾，帶項目自零至成長。
• BlockFocus（@ BlockFocus11）：創辦人「二狗」@ CryptoErgou（XHunt 華語排名 469），中文區最早布局 Agency 業務之一，強調項目價值沉澱與中長期營運。
• Shard（@ ShardDXB）：創辦人 @ ciaobelindazhou（XHunt 華語排名 784），由加密投資基金孵化的行銷機構，專注 Web3 基礎設施項目策略敘事與全球增長服務，涵蓋多語種關鍵市場。
• XDO：由大型交易所出身、資深投資人 @ mscryptojiayi（XHunt 華語排名 213）主導，偏好精選項目，從機制設計、策略諮詢、市場敘事到執行全程包辦。
• Mango Labs（@ MangoLabs_）：創辦人 @ dov_wo（XHunt 華語排名 112），專注中文地區行銷與 KOL 投放，提供敘事創作到社群營運一條龍服務。
• Cipher Dance（@ Cipher_Dance）：創辦人 @ Jeffmindfulness（XHunt 華語排名 2178），專攻 Pre-TGE 階段內容行銷，擅長創意放大項目敘事，多語種 KOL 投放。
• 4XLabs：「策略顧問＋KOL矩陣」，協助全球項目在中文市場完成從 0→1 增長。成員包括 @ jason_chen998（XHunt 華語排名 34）；@ Bitwux（XHunt 華語排名 24）；@ Phyrex_Ni（XHunt 華語排名 8）；@ KuiGas（XHunt 華語排名 31）。

如何獲得項目方/Agency 關注？

一般項目方或 Agency 會根據 KOL 的影響力指標（如粉絲數、推文熱度等）分配配額，並明訂內容產出與解鎖要求。

要取得 KOL 輪機會，核心是提升「內容＋數據」，建立可信賴的個人品牌：

• 持續產出專業內容：定期發佈行情分析、鏈上數據洞察或項目評估等乾貨。
• 積極於 X 互動：與項目方及其他 KOL 交流，參與 AMA、直播、推文討論，提升產業活躍度。
• 運用工具優化數據：利用分析工具提升帳號可見度，例如用 @ xhunt_ai 查看自己影響力排名、能力模型、關注度等，精準調整內容。XHunt 推出的「靈魂指數」等評分，已是許多項目方及 Agency 評估 KOL 的重要依據。
• 多元建立人脈：除了線上推廣，也可參加線下產業活動或黑客松結識項目方。

KOL 如何篩選項目？

KOL 輪不是慈善，每位參與者都有回本壓力。選錯項目不只虧錢，還可能損及口碑與一般用戶利益。因此，合作前最好像投資私募般系統性篩選，可關注以下重點：

• 估值與 FDV：項目整體估值合理性，KOL 輪價格有無折扣。
• 解鎖設計：TGE 解鎖比例與線性週期是否健康，有無集中拋壓風險。
• 資本背景：有無頂級 VC 投資，機構陣容是否具背書效應。
• 參與陣容：哪些頂級 KOL 已參與，有無機構與個人共同參與訊號。
• Agency 來源：負責撮合的 Agency 是否專業，過往戰績如何，參與過哪些優質項目。
• 團隊口碑：創始團隊有無項目經驗或業界聲譽，有無爭議紀錄。
• 條款要求：宣傳內容是否需提前審核，有無保底或退幣條款等特殊安排。

也可運用 XHunt 等工具分析項目可靠度，查閱融資資訊、團隊資料、中英文 KOL 關注度、社群輿情及影響力排名。

結語：KOL 輪，是第一級市場留給散戶的一扇窄門

從更高層面看，KOL 輪是加密產業在流量優先、敘事主導、社群驅動下，自然演化出的融資工具。

它降低資金門檻、加速傳播，確實促使部分小型項目在無 VC 支持下脫穎而出。

當然，KOL 輪偶有標準缺失、責任模糊問題。但換個角度，這或許是散戶「擠進第一級市場」少數機會之一。相較精英 VC 主導、資訊壁壘高企的傳統私募，KOL 輪至少具備流動性與開放性。任何人，只要持續產出內容、有影響力，就可能拿到配額，真正參與第一級定價遊戲。

這並非完美機制，卻是加密原生資本市場現階段的「土法」。在規則未成型、信任機制待建立的過渡期，KOL 輪作為新型市場解法，仍具存在意義。

因為在這個時代，影響力本身就是新資本。

關於 XHunt

@ xhunt_ai 是 AI 驅動的 Web3 KOLFi 平台，提供透明 KOL 衡量指標、即時項目研究，連結項目方與可信賴 KOL。

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