Gate 研究院：美國國債未平倉部位創新高｜AVAX One 斥資約 tops 1.1 億美元，增持 937 萬枚 AVAX

加密市場全景

• BTC（+1.82%｜現價 88,413 USDT）：過去 24 小時，比特幣於 86,000 美元附近止跌回穩後展開反彈，MA5、10、30 呈現多頭排列，降息預期回溫可能是主要推力。然而從成交量觀察，本輪上漲明顯縮量，顯示市場流動性尚未改善，資金態度仍然保守，比特幣能否於本輪回調後真正企穩仍待觀察。本次回調不再由散戶情緒主導，反而發生在機構參與度顯著提升、政策變化加速及宏觀環境波動之下。11 月比特幣 ETF 淨流出高達 35 億美元，顯示機構已由淨買入轉為淨賣出。若比特幣能穩站 96,000 美元關鍵支撐位之上，則有望重測 100,000—104,000 美元區間；反之，若無法收復該區域，價格可能回落至 80,000—83,000 美元下方整理區間。
• ETH（+5.70%｜現價 2,961 USDT）：以太坊於 2,700–2,800 美元區間盤整數日後，週二展開反彈，24 小時漲幅達 5.7%。市場核心關注在於以太坊能否站穩關鍵區間上方，抑或再次陷入下行。儘管賣壓持續，BitMine 等機構仍增持 7 萬枚 ETH，明顯看好以太坊正進入新一輪累積階段。若以太坊短期內重返 3,000 美元之 natural上，有望繼續挑戰 3,100–3,200 美元；否則，價格可能再度回落至 attain2,800 美元附近尋求支撐。
• 山寨幣：過去 24 小時，山寨幣普遍上漲，XRP 漲 8.8%，SOL 漲 5.7%，STETH 漲 5.3%。山寨幣輪動指數為 23，顯示市場風險偏好極為謹慎。
• 宏觀：11 月 24 日，標普 500 指數漲 1.55%，收 6,705.12 點；道瓊斯指數漲 0.44%，收 46,448.27 點；那斯達克指數漲 2.69%，收 22,872.01 點。截至 11 月 25 日 8:00 AM（UTC+8），現貨黃金每盎司報價 4,139 美元，24H 漲幅 0.11%。

掘金熱門代幣

PIPPIN Pippin（+103.36%，流通市值 6,053.62 萬美元）

根據 Gate 即時行情數據，PIPPIN 代幣現價 0.0603 美元，24 小時內大漲 103.36%。Pippin 為基於最新 ChatGPT-4o LLM 基準繪製的 SVG 獨角獸形象，由 AI VC 領域知名創新者與思想領袖 Yohei Nakajima 創建。

PIPPIN 近期上漲主因在於其 AI 主題敘事和迷因故事再次於交易者社群走紅，被視為低市值、高槓桿潛力標的。由於迷因幣極度依賴社群活躍度且流動性有限，價格波動劇烈；後市漲勢是否延續，取決於社群媒體熱度，若社群討論熱度降低，則可能出現獲利回吐現象。

L3 Layer3（+82.58%，流通市值 2,277.57 萬美元）

根據 Gate 即時行情數據，L3 代幣現價 0.02065 美元，24 小時漲幅 82.58%。Layer3 是以任務驅動、互動式體驗提升鏈上用戶參與的 Web3 平台，透過任務、積分及鏈上行為激勵，協助協定吸引真實用戶，並讓參與者於鏈上建立可組合身份與行為紀錄。L3 為生態圈核心代幣，用於平台存取、數位資產鑄造及參與激勵。

L3 近期漲勢核心驅動來自其代幣稀缺模型。截至 2025 年 11 月，逾 1,100 萬枚 L3 被質押於 Builder 平台，約占流通量 12%，顯著降低可交易代幣數量。同時，鑄造不可轉讓的 CUBEs 必須支付 L3，該部分代幣直接銷毀，累計銷毀量已達 2,300 萬枚，進一步帶動結構性需求和通縮壓力。

PARTI Particle Network（+36.32%，流通市值 3,238.00 萬美元）

根據 Gate 即時行情數據，PARTI 代幣現價 0.14006 美元，24 小時漲幅 36.32%。Particle Network 為 Web3 領域領先的鏈抽象基礎建設項目，核心技術 Universal Accounts 能解決用戶、數據和流動性於多鏈間碎片化問題，提供全鏈通用的統一帳戶及餘額體系。

本輪漲勢主要受生態擴展帶動。11 月 24 日與 Timestamping Alliance 合作，讓 PARTI 可用於跨鏈發票支付，明顯提升代幣實際應用價值。開發者採用率持續提升（現有逾 90 個團隊集成其工具），反映市場對其模組化 Layer1 基礎建設的長期需求，進一步支撐價格上行。

Alpha 解讀

AVAX One 投入資金約 1.1 億美元增持 937 萬枚 AVAX

那斯達克上市 AVAX 財庫公司 AVAX One 公布於 2025 年 11 月 5 日至 23 日期間投入資金約 1.1 億美元增持 9,377,475 枚 AVAX，平均購買價 11.73 美元，目前 AVAX 代幣總持有量超過 1,380 萬枚。公司同時表示仍持有逾 3,500 萬美元現金，以備未來回購股票或繼續購買 AVAX 代幣，強化其數位資產金庫平台的長期定位。

此舉展現上市公司積極配置區塊鏈資產，提升 AVAX 生態圈於機構視角的可信度與關注度，有助於強化該鏈在國庫資產配置與生態價值提升領域的案例效應。同時，高比例持倉及回購意圖亦可能帶來流動性與集中度風險，若市場需求不足或價格劇烈波動，公司自身股票及代幣價值都可能面臨放大回報或風險。

那斯達克上市公司 Enlivex 集資 2.12 億美元建立 Rain 代幣財庫

那斯達克上市生技公司 Enlivex 計畫透過 PIPE（私募投資公開發行）集資 2.12 億美元，建立以 RAIN 預測市場代幣為核心的數位資產金庫（DAT, Decentralized Autonomous Treasury），成為首家以預測市場代幣構建國庫儲備策略的上市公司。Enlivex 表示，此開放、無許可架構符合其長期成長願景，將 RAIN 定位為基礎設施層，並預計將籌資所得多數投入購買未鎖定 RAIN 代幣。為支持入場價格，RAIN 基金會將提供補助，並賦予 Enlivex 未來 12 個月以固定價額外購買大量 RAIN 的選擇權。

RAIN 是建立於 Arbitrum 網路上的完全去中心化預測市場協定（protocol），允許用戶創建及交易現實事件市場，代幣具回購及銷毀機制。此輪集資標誌上市公司首度大規模配置預測市場代幣為國庫資產，強化 DAT 商業模式合法性與可行性，有望提升市場對代幣化資產與鏈上國庫管理的信心。

芝商所美債未平倉部位達 3,500 萬份，創歷史新高

芝商所（CME Group）今日宣布，其高流動性美債期貨及選擇權產品於 11 月 20 日未平倉部位（Open Interest, OI）創下 35,120,066 份歷史新高。同時，利率類期貨及選擇權產品於 11 月 21 日交易量達 44,839,732 份，為史上第二高單日成交量。

在經濟成長與降息節奏不確定下，資金加碼美債利率曝險，顯示資金加速流入利率／期債衍生品市場以避險或套利。極高 OI 亦可能增強市場對利率敏感的脆弱性——若宏觀數據或政策出乎預期，大規模平倉或轉向可能引發利率波動，進而波及債券、股票及衍生品市場的流動性與定價效率。

參考資料：

• Gate, https://www.gate.com/trade/BTC_USDT
• Farside Investors, https://farside.co.uk/btc/
• Gate, https://www.gate.com/trade/ETH_USDT
• TheBlock, https://www.theblock.co/post/380139/enlivex-plans-212-million-fundraise-rain-token-treasury-prediction-markets-dat
• PR Newswire, https://www.prnewswire.com/news-releases/avax-ones-treasury-holdings-reach-over-13-8-million-avax-as-of-november-23—2025—302624238.html
• PR Newswire, https://www.prnewswire.com/news-releases/cme-group-us-treasury-open-interest-hits-record-of-35-million-contracts-302624722.html

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