Gate 研究院：BSOL 資金流入總額達到 6 億美元｜比特幣衍生品市場槓桿率顯著提升

摘要

1. 93,000–94,000 美元區間已成為 BTC 短期關鍵位置，需密切注意該阻力位得失；
2. BTC 近期走弱主因於一至兩家主要做市商財務狀況出現重大漏洞，Bitmine 表示持續增持 ETH；
3. Vitalik 呼籲社群攜手合作，於未來 4 年完成 Ethereum 抗量子升級；
4. 英偉達財報優於市場預期，帶動美國股市及加密市場同步反彈；
5. IBIT 週二淨流出 5.2315 億美元，創下歷史最大單日淨流出；
6. 週二 BSOL 資金流入達 2,300 萬美元，目前累計流入突破 6 億美元；
7. 永續合約交易者於比特幣下跌期間快速加槓桿，是過去一週比特幣下跌 14% 的主因之一。

市場解讀

行情點評

• BTC 行情 —— BTC 目前於 92,700 美元一帶交易，延續 20 日凌晨弱勢整理，於 89,000 美元主要需求區獲得支撐並反彈。買盤雖有回溫，但整體市場架構顯示，若成交量未能持續放大，本輪反彈恐僅屬階段修復。技術面觀察，93,000–94,000 美元區間已轉為短線供給關鍵：短線均線修復，MA5 上穿 MA10 及 MA30，MACD 底部金叉且紅柱擴大，但上方壓力仍重。若買盤放量突破並穩守 94,000 美元，上方目標看向 96,000–98,000 美元；反之，若再度失守 90,000 美元，反彈恐告終，價格可能回測 87,000–88,000 美元支撐。
• ETH 行情 —— ETH 目前於 3,040 美元附近交易，今日凌晨一度下探 2,900 美元主要需求區後迅速反彈，最高觸及 3,080 美元，隨後受阻回落。買盤雖回溫但成交量未明顯放大，市場結構顯示反彈仍屬階段修復。技術面來看，3,100–3,150 美元區間已成短線供給關鍵：MA5 成功上穿 MA10 並貼近 MA30，短期趨勢修復；MACD 底部金叉剛成型，紅柱放大，多頭動能逐步回升。若後市成交量放大並突破 3,150 美元且站穩，上方目標看向 3,300–3,400 美元；反之，若持續受阻並跌破 3,000 美元心理關卡，反彈恐告終，價格將再度考驗 2,900–3,000 美元支撐帶。
• 非主流幣 —— 本週非主流幣整體隨主流資產市場走弱，部分低市值代幣以控盤及利用合約操作推升短線反彈，操作上需高度謹慎。
• 穩定幣 —— 目前穩定幣市值總計 3,032.8 億美元，市場調整導致一週內規模下降 21.64 億美元，呈現高位回落趨勢。
• Gas Fee —— Ethereum 網路過去一週 Gas 費普遍低於 1 Gwei，單小時最高峰值 4.02 Gwei，截至 11 月 20 日，當日平均 Gas fee 為 0.587 Gwei。

熱門代幣

過去 24 小時，加密市場普遍下挫。BTC 相對抗跌，但主流非主流幣承壓，ETH 跌幅 2.5%。仍有部分板塊及代幣獨立走強，隱私板塊高漲，ZEC 漲幅逾 10%；SOL 及 HYPE 持穩走強。當主流資產進入調整期，TNSR、GIGA、STRK 代幣表現突出，下文逐一解析其上漲原因。

TNSR Tensor（+102.63%，流通市值 2,700 萬美元）

Gate 行情數據顯示，TNSR 代幣現報 0.08375 美元，24 小時漲幅逾 100%。Tensor 為 Solana 生態首批專業 NFT 交易平台（2022 年 7 月上線），佔據主要市場份額，提供機構級深度圖、即時訂單簿與高速交易終端。2024 年 Meme 幣熱潮下，Tensor 推出社交化 Meme 交易終端 Vector。

本次 TNSR 上漲主要由超高負費率空頭擠壓所致，並非來自 Tensor 基本面因素。Coinglass 數據顯示，TNSR 持倉量 24 小時快速累積，年化負費率超過 1,000%，居全市場之首；24 小時強制平倉逾 500 萬美元，連鎖擠壓效應明顯。

GIGA Giga Chad meme（+61.29%，流通市值 6,897 萬美元）

Gate 行情數據顯示，GIGA 代幣現報 0.0071 美元，24 小時漲幅逾 60%。GIGA 是 Solana 鏈上以「Giga Chad」meme 為主題的社群代幣，定位為健身及自嘲文化與生活風格相關項目。

GIGA 近期漲勢為大戶推手及事件驅動疊加。知名鏈上玩家公開大額買入直接引爆市場情緒；Gigachad 於 Walmart 上架補充劑，該貼文 7 小時獲 36 萬瀏覽，顯著提升 GIGA Meme 幣曝光度。大戶帶動及社群敘事共振，真實產品進度成為新敘事，代幣價格因此上升。

STRK StarkNet（+22.63%，流通市值 12.1 億美元）

Gate 行情數據顯示，STRK 代幣報價 0.2753 美元，24 小時漲幅約 22%。Starknet 為基於 Ethereum 的領先 ZK-Rollup Layer 2 解決方案，採用 STARK 證明系統，支援 Cairo 程式語言，具高處理量、低費用及隱私擴展能力。

STRK 漲勢受 StarkNet 敘事升級推動。近期 ZEC 隱私敘事強勁反彈，Starknet 與 Zcash 創辦人 Eli Ben-Sasson 共通，催生「Ztarknet」概念：結合 Zcash 零知識隱私與 Starknet 可擴展性，量子安全 STARKs 為 BTC 提供防護。此外，Starknet ZK 技術已成多家 Perp DEX 核心架構。Starknet 基礎設施由潛力轉為落地，持有者信心提振。

亮點數據

Tom Lee：市場短期震盪因做市商陷危機，修復需 6-8 週

Ethereum 最大財庫公司之一 BitMine 董事會主席 Tom Lee 分析近期加密貨幣市場劇烈波動，指出 BTC 等資產弱勢並非基本面或系統性風險，而是因一至兩家主要做市商財務狀況出現重大漏洞，導致流動性枯竭及訂單簿變薄，進一步放大價格波動；同時，大戶投資者伺機拋售 BTC 以觸發連鎖強制平倉，形成典型做空陷阱，與 10 月 10 日史上最大去槓桿事件餘波呼應，市場恐慌指數升至高點，總市值蒸發逾 1 兆美元。

Lee 強調現狀僅屬短期陣痛，未改華爾街基於區塊鏈之以太坊「超級週期」趨勢，預計做市商流動性修復需 6-8 週——自美國感恩節後（11 月 27 日）起至 12 月初或中旬，市場將逐步企穩反彈，建議投資人避免槓桿操作，以防強制平倉，並視現階段低點為策略性累積良機，BitMine 也順勢增持 ETH 倉位。

Ethereum 需於 4 年內完成抗量子升級，Vitalik 呼籲社群協作

Ethereum 聯合創辦人 Vitalik Buterin 近日於 Devconnect 大會警告，若量子電腦依現有速度發展，2028 年前恐破解橢圓曲線密碼學（ECC），將對 Ethereum 產生重大威脅。未來約 4 年內，Ethereum 生態需完成量子抗性（quantum-resistant）密碼系統遷移——不僅演算法更換，還需支援後量子簽名方案、私鑰輪換、地址結構更新等，且包括錢包、節點、協議、Layer 2 與用戶皆須協同。

Vitalik 同時強調協議「骨化」，即 Ethereum Layer1 核心層應減少頻繁更動，確保穩定安全推進結構升級，創新更多聚焦 Layer 2、錢包及隱私工具。

此議題對 Ethereum 生態至關重要。若量子電腦提前突破而生態尚未完成遷移，將可能導致大規模私鑰遭破解、資產失竊、信任崩潰等嚴重風險。「4 年」雖看似充裕，對龐大、分散且迭代緩慢系統實屬緊迫——不僅技術挑戰，亦涉治理、相容性、用戶遷移成本及生態協調。

英偉達財報優於預期，黃仁勳強調「AI 革命遠未見頂」

英偉達於 11 月 19 日公布 2026 財年第三季財報，營收達 570.1 億美元，年增 62%、季增 22%，高於市場預估 549.2 億美元；調整後 EPS 1.30 美元，優於預期 1.25–1.27 美元，資料中心營收 512 億美元，佔總營收近 90%，受 Hopper 和 Blackwell GPU 在生成式 AI 及大型語言模型訓練需求帶動，毛利率受供應鏈成本微幅下滑至 73.6%，公司重申 2025–2026 年 AI 晶片訂單已逾 5,000 億美元，並上調第四季營收至 650 億美元，超越預期 616.6 億美元。

CEO 黃仁勳強調 AI 革命遠未見頂，平息市場對 AI 泡沫疑慮，股價於盤後上漲近 3%。此利多亦外溢至加密市場，原先受美聯儲數據缺失與政府關門引發恐慌、比特幣跌破 9 萬美元、總市值蒸發逾 1 兆美元的不利局面獲緩解，BTC 反彈至 92,000 美元之上。

本週聚焦

貝萊德 IBIT 基金單日淨流出創史上新高

作為全球最大現貨比特幣 ETF，貝萊德 iShares 比特幣信託基金 IBIT 週二單日淨流出 5.2315 億美元，超越 11 月 14 日 4.63 億美元紀錄，創 2024 年 1 月上市以來最大紀錄。IBIT 自 10 月下旬起資金持續流出，近四週累計淨流出 21.9 億美元。11 月 11 日至 17 日連續五交易日合計淨流出 14.3 億美元。現今 IBIT 資產規模 727.6 億美元，已由 10 月 6 日高峰 994 億美元降至約 700 億美元。

此次賣壓發生於金融市場避險情緒高漲之際，IBIT 並非唯一面臨壓力之比特幣 ETF。儘管近期外流顯著，市場分析普遍認為機構投資人並非撤離比特幣市場，而是進行組合再平衡。資金外流與比特幣跌破 9 萬美元高度同步，顯示機構正收縮風險敞口、調整部位，而非「投降式拋售」。大型機構現階段多採觀望，等待宏觀訊號明朗，一旦不確定性消除，風險偏好與配置力道有望迅速回升。

Bitwise CEO：BSOL 累計資金流入突破 6 億美元

Bitwise 執行長 Hunter Horsley 於 X 平台發文指出，週二 Bitwise Solana ETF（BSOL）資金流入 2,300 萬美元，三週半期間每日均有資金進場，至今 BSOL 累計流入已突破 6 億美元。

Bitwise 的 BSOL 為首檔現貨 Solana ETF，自 10 月 28 日推出以來，Solana ETF 已連續 16 天錄得淨流入，累計淨流入 4.204 億美元。週二亦新推兩檔 Solana ETF，分別為富達 FSOL 及 Canary Capital SOLC，FSOL 首日流入 207 萬美元，SOLC 則無流入。與比特幣 ETF 連續淨流出相對，Solana ETF 連 16 天資金流入，顯示非主流幣正受投資人青睞，資金由比特幣轉向具 staking 機制新型非主流幣 ETF。作為最新穎、最受矚目 ETF 之一，大量資金湧入亦有望推動 SOL 代幣長期需求。

比特幣衍生品市場現「危險」結構，反彈預期推升槓桿率

近期 Bitcoin 衍生品市場，K33 Research 警告：永續合約交易者於比特幣下跌期間快速加槓桿，形成「危險市場結構」，亦為過去一週比特幣下跌 14% 主因之一。K33 指出，「快速加槓桿＋期待反彈」組合過去曾預示更嚴重回調或強制平倉。

目前永續期貨未平倉合約增加逾 36,000 枚比特幣，為 2023 年 4 月以來最大單週增幅。費率顯著攀升，顯示交易者採搶反彈非防禦性操作。市場層面，即使價格短線反彈，現有結構潛藏風險不可輕忽。加槓桿若遇觸發點，價格無法持續上行或流動性受阻，可能導致多頭被迫強制平倉進而連鎖下跌。此外，機構投資人謹慎與散戶激進參與分歧，易致市場短期劇烈波動。

融資週報

RootData 統計，2025 年 11 月 14 日至 11 月 20 日，計有 12 個加密及相關項目宣布融資或併購，涵蓋孵化器、基礎設施、安全解決方案、遊戲、AI 等多元領域。以下為本週融資規模前幾名項目簡介：

Doppel

11 月 19 日 Bessemer Venture 領投此輪融資，完成 7,000 萬美元。

Doppel 致力保護組織免於網路釣魚、身份冒用及深度偽造詐騙等社會工程威脅。此資金用於打造結合生成式 AI 與專家分析的數位防護基礎設施。

Obex

11 月 18 日 Framework Ventures 領投此輪融資，完成 3,700 萬美元。

Obex 為加密貨幣孵化器，專注孵化機構級穩定幣項目，為 Sky 生態系統注入創新及多元收益。

Deblock

11 月 19 日 Speedinvest 領投此輪融資，完成 3,000 萬歐元。

Deblock 受歐洲主管機關監管並獲法國銀行 / ACPR 授權，為數位貨幣機構。其為首家獲法國金融市場管理局（AMF）頒發加密資產市場（MiCA）牌照之金融科技公司，得以提供傳統支付結合金庫等去中心化金融工具的綜合服務。

下週關注

代幣解鎖

Tokenomist 資料顯示，未來 7 天（2025.11.21 - 2025.11.28）市場將有部分重要代幣大額解鎖。前三大如下：

• ZRO 未來 7 天將解鎖約 3,625 萬美元，佔流通供應量 13.0%。
• XRL 未來 7 天將解鎖約 2,183 萬美元，佔流通供應量 4.8%。
• SOON 未來 7 天將解鎖約 1,871 萬美元，佔流通供應量 4.2%。

參考來源

• Gate, https://www.gate.com/trade/BTC_USDT
• Farside Investors, https://farside.co.uk/btc/
• Gate, https://www.gate.com/trade/ETH_USDT
• Gate, https://www.gate.com/crypto-market-data
• Coingecoko, https://www.coingecko.com/en/cryptocurrency-heatmap
• Rootdata, https://www.rootdata.com/Fundraising
• Tokenomist, https://tokenomist.ai/
• TheBlock, https://www.theblock.co/post/379437/blackrock-bitcoin-etf-record-outflows
• ETF, https://www.etf.com/sections/features/ibit-suffers-record-daily-outflow-bitcoin-tumbles-below-90k
• TheBlock, https://www.theblock.co/post/379464/bitcoin-derivatives-market-forming-dangerous-setup-as-hopes-of-swift-bounce-fuel-rapid-leverage-climb-k33
• DLNews, https://www.dlnews.com/articles/defi/ethereum-cofounder-vitalik-buterin-favours-ossification/?utm_source=chatgpt.com
• Wu Blockchain, https://www.wublock123.com/article/6/52121
• CoinDesk, https://www.coindesk.com/markets/2025/11/19/nvidia-earnings-beat-strong-outlook-calms-jittery-markets-bitcoin-re-takes-usd90k

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