Le marché actuel des cryptomonnaies voit des points chauds fréquents, ce qui entraîne une forte demande de transactions on-chain. Les solutions L1/L2 émergent rapidement, en compétition pour la liquidité et l'attention. Les tendances fluctuantes dans les secteurs de l'IA et des MEME au sein de différents écosystèmes sont des exemples concrets de cela. Cependant, par rapport à ces secteurs, le paysage DeFi semble quelque peu en retard.

Le manque d'innovation de paradigme a provoqué la stagnation progressive du secteur DeFi autrefois crucial en matière de croissance et d'expérience utilisateur. Avec de nombreuses chaînes en opération, la fragmentation de la liquidité persiste, et l'expérience DeFi on-chain n'a pas encore formé une expérience de trading d'agrégation cross-chain transparente. Les traders sont confrontés à des défis tels que le MEV et les mauvaises offres, ce qui suscite des inquiétudes concernant les coûts de transaction. Pendant ce temps, les fournisseurs de liquidité se retrouvent piégés dans un cycle vicieux de perte d'argent alors qu'ils offrent plus de liquidité.

Une expérience utilisateur médiocre et des rendements insuffisants conduisent naturellement à une demande morose. Tout comme tout problème économique, une demande morose découle souvent de problèmes du côté de l'offre, dans ce cas, la fourniture de liquidités. Il est urgent de mettre en place un meilleur mécanisme de création de marché pour améliorer l'efficacité du capital du côté de l'offre de liquidités. Seulement alors, les traders peuvent recevoir de meilleures offres et un environnement plus liquide, tandis que les fournisseurs de liquidités peuvent gagner plus de bénéfices.

Certains projets ont reconnu ce problème critique tenace, Aqua ouvrant la voie à la "réforme de l'offre DeFi". En introduisant des fournisseurs de liquidité privés et des mécanismes de trading basés sur le crédit en plus du trading d'agrégation inter-chaînes, Aqua a lancé un nouveau paradigme de collaboration entre les fournisseurs de liquidité et les teneurs de marché. Cette initiative revitalise l'espace du market-making et l'efficacité tout en garantissant la sécurité des fonds des fournisseurs de liquidité et en augmentant leurs rendements.

Cependant, il est difficile pour les utilisateurs ordinaires de percevoir et de comprendre ces optimisations, même s'ils en bénéficient. C'est précisément en raison des fonctionnalités de produit discrètes d'Aqua que, dans cet article, nous adopterons une approche de vulgarisation pour mettre en lumière les lacunes du marché DeFi actuel, révéler comment Aqua comble ce fossé, et analyser la valeur et le potentiel d'Aqua.

AMM, une maladie persistante

Quel est exactement le problème avec DeFi maintenant?

Pourquoi les traders échouent-ils souvent à obtenir de meilleures offres et des coûts de trading plus bas? Pourquoi les LPs finissent-ils toujours par perdre de l'argent en fournissant de la liquidité?

Le mécanisme de création de marché automatisé (AMM), en tant que pierre angulaire de DeFi, pourrait être le principal coupable.

Le mécanisme AMM est largement adopté et joue un rôle crucial dans la fourniture de la décentralisation, l'accès sans autorisation et la liquidité continue ; cependant, le succès ne signifie pas l'absence de défauts :

Lorsque les traders effectuent des transactions avec les pools AMM, il est facile d'encourir un glissement élevé lorsque la liquidité est faible ou que le volume de trading augmente soudainement. De plus, les ordres de trading sont souvent publics, et les trades peuvent attendre dans le pool pour exécution, pendant ce temps ils peuvent être front-run ou exploités par d'autres moyens, ce qui mène au problème de l'extrême complexité des marchés et à l'augmentation des coûts de transaction;

Pour les LP (Liquid Providers) fournissant de la liquidité, l'efficacité de gagner de l'argent est faible, car les fonds sont alloués de manière statique sur l'ensemble de la courbe des prix selon le mécanisme AMM, ce qui entraîne une faible efficacité d'utilisation;

En même temps, leur probabilité de perte est élevée, surtout en raison de la perte impermanente, un problème chronique causé par l'AMM.

Lorsque les prix des actifs dans les pools AMM fluctuent de manière significative, une perte impermanente se produit, ce qui fait que les LP reçoivent moins d'argent en retour que s'ils n'avaient rien fait.

Une étude menée précédemment par l'Université d'Orléans en France a montré que la perte impermanente dans d'autres AMM comme Uniswap est permanente, ce qui signifie que même dans les scénarios les plus optimistes, elle réduirait tout de même les profits qui auraient pu être obtenus grâce à des stratégies équivalentes.

Alors, qu'est-ce qui nous manque dans le monde DeFi ?

Meilleure offre de liquidité et mécanisme d'intégration plus avancé que l'AMM pure, permettant aux traders d'obtenir de meilleurs devis et des coûts de transaction plus bas, permettant aux LPs d'utiliser les fonds de manière plus efficace et de gagner plus.

Une fois que vous avez compris cela, il est facile de comprendre l'idée derrière Aqua.

En termes simples, Aqua cherche à utiliser des teneurs de marché privés (PMM) et des modèles de demande de devis pour résoudre les symptômes de l'AMM.

Le modèle dit de teneur de marché privé signifie que les utilisateurs demandent des devis à certaines entités de teneurs de marché au lieu de fournir des devis via la conception de programme de contrat AMM, et ajustent dynamiquement les prix et l'allocation des fonds en fonction des conditions du marché.

Dans ce modèle, les traders peuvent directement demander un devis pour un échange spécifique auprès du teneur de marché, puis choisir d'accepter ou de rejeter le devis, qui est le modèle de "demande de devis (RFQ)" mentionné précédemment.

Quels sont les avantages intuitifs de l'utilisation du PMM et du mode de demande de devis?

• Pas de MEV : La cotation fixe fournie par le market maker est directement conclue avec le trader. La cotation n'est pas basée sur le statut et le règlement sur la chaîne. Le prix a été fixé hors chaîne. Il n'y a donc aucune incertitude et glissement dans les cotations, réduisant ainsi la chance de MEV.
• Meilleure offre : Lorsqu'un trader demande un devis à un teneur de marché, celui-ci fournit un prix fixe qui n'est pas affecté par les fluctuations ultérieures du marché. Contrairement aux mouvements de prix dans le modèle AMM, qui sont déterminés par la taille des échanges et le ratio des actifs du pool, le RFQ offre aux traders une certitude de prix.
• Résolvez le problème tenace de perte impermanente : PMM ajuste dynamiquement les prix d'achat et de vente qu'il propose en utilisant des données de marché externes et des stratégies internes plutôt que de s'appuyer sur des formules fixes. Cela signifie que PMM peut gérer le risque d'inventaire de manière plus efficace et se protéger contre les pertes potentielles dues aux fluctuations du marché.

Par rapport aux modèles AMM traditionnels, ce que Aqua veut faire, c'est obtenir de meilleurs prix en connectant directement les acheteurs et les vendeurs avec une utilisation plus efficace des fonds et des spreads plus petits.

Cette grande idée semble bonne, mais comment la mettre en œuvre spécifiquement?

Comment maximiser l'efficacité du market-making de PMM tout en garantissant les intérêts des LP, afin que ce modèle puisse fonctionner plus efficacement ?

Couche de liquidité programmable, solution sur mesure

La réponse spécifique d'Aqua est de fournir une "couche de liquidité programmable," formant un nouveau paradigme de coopération entre LP et PMM.

Mais ne vous précipitez pas pour comprendre le concept déconcertant de "liquidité programmable". Commençons par les besoins les plus primitifs des participants DeFi.

Si vous êtes un fournisseur de liquidité ou un teneur de marché, à quoi vous attendez-vous le plus ?

Évidemment, les fournisseurs de liquidité s'attendent à ce que les actifs déposés dans le pool de liquidités soient utilisés de manière maximale, tandis que les PMM espèrent toujours disposer de plus de fonds pour le market-making.

Au sein de ces deux désirs réside la possibilité de coopération.

Aqua a pionnier un design « basé sur le crédit », où les teneurs de marché peuvent utiliser un effet de levier pour prêter les fonds fournis par les LP dans le pool, sur la base d'une certaine limite de crédit, élargissant ainsi leur champ de teneur de marché et leur efficacité d'utilisation du capital.

Si vous ne comprenez toujours pas, imaginez l'exemple le plus courant dans la vraie vie - les dépôts et les prêts bancaires.

Vous déposez des fonds auprès d'une banque, et quelqu'un a besoin de fonds; la banque exigera inévitablement que cette personne fournisse une certaine garantie en tant que base et lui accorde une certaine limite de crédit, lui prêtant ainsi l'argent que vous avez déposé pour l'aider à réaliser ses projets.

La conception d'Aqua est similaire, permettant essentiellement aux teneurs de marché de tirer parti de la mise à disposition des fonds du LP pour le marché autant que possible, afin d'améliorer l'efficacité de l'utilisation du capital de DeFi.

Il convient également de mentionner que les teneurs de marché n'ont pas besoin de se soucier de l'endroit où leurs actifs de garantie sont stockés; le montant des actifs de garantie sert de base pour déterminer la limite de crédit. Avec le même ensemble d'actifs de garantie, ils peuvent accéder aux pools de liquidité sur toutes les chaînes prises en charge et utiliser les actifs du pool pour le market-making, élargissant ainsi l'espace de market-making.

Et si les teneurs de marché empruntent de l'argent puis s'enfuient sans rembourser?

Veuillez noter qu'ici, "prêter" ne signifie pas que l'argent du LP est effectivement emprunté et emporté.

Les fournisseurs de liquidités n'ont pas besoin de s'inquiéter de la sécurité de leurs fonds dans le pool de liquidité. Les fonds "prêtés" par les PMMs pour la création de marché n'impliquent pas de transferts de fonds réels. Au lieu de cela, les fonds sont toujours détenus dans le contrat intelligent d'Aqua. Le "prêt" et le "remboursement" sont remplacés par les positions détenues par les positions longues et courtes empruntées. Le règlement ou la liquidation est effectué selon les conditions de clôture, et les fonds déposés par les fournisseurs de liquidité eux-mêmes ne sont pas affectés.

Essentiellement, Aqua utilise des positions empruntées pour représenter des droits de disposition temporaires sur les actifs LP, afin de maximiser l'utilisation des fonds LP pour le trading.

Les avantages de faire cela sont évidents.

Avant ce mécanisme : Fragmentation de la liquidité inter-chaînes, les teneurs de marché ne pouvaient faire que ce qu'ils avaient de fonds, et comme les actifs n'étaient pas déployés sur différentes chaînes, la création de marché inter-chaînes n'était pas possible, ce qui entraînait une faible portée de création de marché et une efficacité d'utilisation du capital.

Après ce mécanisme : il n'est pas nécessaire de se soucier de l'endroit où les actifs du market maker sont déployés sur quelle chaîne, en franchissant la taille des réserves de capital du market maker, et en utilisant l'effet de levier pour utiliser plusieurs fois les actifs cryptographiques par rapport à leurs propres fonds, maximisant ainsi l'efficacité du market making.

C'est précisément en raison de cette conception que vous devriez comprendre la signification du terme "couche de liquidité programmable":

• Ajustement dynamique et personnalisation : Permettre aux teneurs de marché de "programmer" ou personnaliser leurs stratégies d'utilisation de liquidité pour maximiser les profits et l'efficacité.
• Mise en œuvre de stratégies complexes : En utilisant PMM et le trading basé sur le crédit, Aqua peut mettre en œuvre des stratégies de trading et de liquidité plus complexes qui sont difficiles voire impossibles à mettre en œuvre sur les plateformes DeFi traditionnelles. La gestion et l'exécution de cette complexité peuvent être considérées comme une liquidité "programmée", car elle implique l'application d'algorithmes et de logique pour atteindre les résultats opérationnels du marché souhaités.
• Liquidité adaptative et réactive : Sur la plateforme Aqua, la liquidité peut être ajustée de manière adaptative en fonction des changements de la demande et des conditions du marché. Cet ajustement adaptatif de la liquidité est similaire à la programmation pilotée par les événements en programmation, où le système réagit et ajuste son comportement en fonction d'événements externes, tels que des variations de prix sur le marché.

Vous ne comprenez toujours pas? Jetons un œil à l'exemple suivant, qui se rapproche du trading réel :

1. Les traders : Alice souhaite utiliser de l'ETH pour acheter des USDT sur la plateforme Aqua. Elle peut soumettre des demandes depuis divers DEXs, des agrégateurs de transactions et d'autres interfaces ;
2. Fournisseurs de liquidité : Bob a des USDT supplémentaires et souhaite gagner des intérêts. Par conséquent, il dépose des USDT sur la plateforme Aqua pour fournir de la liquidité et peut effectuer certains prêts avec ses propres fonds pour obtenir des rendements plus élevés.
3. Utilisateurs de crédit : Carol est un teneur de marché, elle souhaite être en mesure de fixer les prix du marché et de trader, mais elle ne veut pas bloquer tous ses fonds dans un seul actif et une seule chaîne. Ainsi, elle a hypothéqué certains actifs sur Aqua et a utilisé sa ligne de crédit pour opérer. Cela signifie que Carol peut emprunter les USDT fournis par Bob (via la plateforme Aqua) pour fournir de la liquidité et des prix à Alice.
4. Au final, l'achat réussi de USDT par Alice était dû aux efforts conjoints des LP et des market makers.

Chaque partie dans cet exemple obtient sa propre valeur :

Alice (le trader) bénéficie de services de trading rapides et peu coûteux, de meilleures offres et n'a pas à se soucier du glissement et de MEV;

Bob (fournisseur de liquidité) gagne plus d'intérêts en prêtant des fonds, et ses fonds sont plus faciles à utiliser sans avoir à se soucier de la sécurité de ses fonds;

Carol (le teneur de marché) utilise des fonds empruntés pour fournir des services à Alice, tout en ayant également la possibilité de réaliser des profits grâce à la dynamique du marché.

Aqua assure la fluidité des transactions et la satisfaction de toutes les parties en intégrant différents participants et en fournissant des mécanismes.

À ce stade, les problèmes tenaces du modèle traditionnel DeFi AMM ont été résolus.

Agrégation de transactions inter-chaînes, un ajustement naturel

La prescription ci-dessus nécessite au moins des transactions inter-chaînes, une agrégation de liquidité, des actifs multi-chaînes et des ressources de market maker.

Il n'est pas facile de médier entre plusieurs parties. Pourquoi Aqua peut-il le faire?

En fait, même avant le lancement du produit Aqua, l'équipe avait accumulé une expérience professionnelle dans l'agrégation de liquidité à travers des projets comme Native et NativeX.

Vous pouvez considérer le premier comme une API qui peut être intégrée par différents projets pour fournir une fonctionnalité de trading d'agrégation de chaînes croisées;

Ce dernier est un produit autonome d'agrégation de transactions inter-chaînes qui a été lancé avec succès et opéré pendant 10 mois, obtenant de bonnes données en volume de transactions, et prenant en charge les transactions inter-chaînes sur ETH/BSC/Polygon/Arbitrum/Avalanche/Zeta/mantle.

Les données publiques montrent que NativeX est déjà à l'avant-garde dans le domaine de l'agrégation inter-chaînes. Il a intégré plus de liquidité et accumulé plus de ressources de teneurs de marché, et peut recevoir plus de 70% du flux de commandes DeFi.

Par conséquent, devenir Aqua ressemble davantage à un choix naturel.

Étant donné qu'il existe des ressources de liquidité et de market maker, nous ferions mieux de maximiser l'utilisation des ressources des deux côtés, permettant aux LP de maximiser l'efficacité du capital et les rendements, permettant aux utilisateurs d'obtenir de meilleures offres, et permettant aux market makers d'avoir une plus grande scène de market-making.

De plus, Aqua dispose également d'une équipe expérimentée et d'un soutien financier dans l'industrie.

Le PDG est titulaire d'un master en sciences des données de l'Université de New York, a plus de 8 ans d'expérience dans la direction d'une équipe de science des données et possède une vaste expérience en apprentissage automatique, en exploration de données et en gestion de projet.

Le consultant était le directeur de la technologie d'Altonomy, une société de trading de cryptomonnaies, et le PDG de Tokka Labs, une société de trading de cryptomonnaies.

Le CTO est un ingénieur full-stack qui est dans l'industrie depuis longtemps et est familier avec les contrats intelligents EVM.

En même temps, Nomad a dirigé une levée de fonds de 2 millions de dollars chez Native. Nomad Capital a reçu un investissement de Binance en mars 2023 et a investi dans son premier projet, Native, le mois suivant. En décembre 2023, Native a reçu une autre série d'investissements stratégiques de Nomad Capital.

Pour les utilisateurs ordinaires, quels sont les points forts actuels d'Aqua?

Tout d'abord, le jeton du projet n'a pas encore été lancé, ce qui en fait un projet Alpha digne d'attention dans le domaine DeFi pour optimiser la liquidité.

Aqua est dans la même veine que les produits liés aux Autochtones. Il a une logique d'expansion commerciale auto-cohérente, une équipe solide et un soutien financier, et il n'y a pas de produits concurrents qui se chevauchent dans le domaine de la DeFi. Il peut couvrir des actifs de terrain populaires sur plusieurs chaînes et mérite une attention précoce.

De plus, le type d'activité détermine qu'Aqua est plus susceptible de former l'effet de la pelle d'or.

Plus il est possible d'agréger de liquidités, plus L1/L2 coopèrent, et plus il est facile de devenir une pelle d'or - plus la probabilité que différents projets "vident les fonds d'investissement aux utilisateurs ayant utilisé Aqua" est élevée.

Actuellement, la version bêta interne d'Aqua a commencé. Les utilisateurs intéressés peuvent commencer à utiliser les produits d'Aqua sur zkLink et commencer à gagner des points, en attendant les avantages ultérieurs.

Avenir prometteur

Comme mentionné au début, ce marché haussier a vu des explosions fréquentes, ce qui rend plus facile pour vous de ressentir l'émergence fréquente de points chauds et de surprises dans différents écosystèmes.

Cela recèle des opportunités potentielles pour DeFi - lorsque l'attention et les fonds sont limités, les produits DeFi autonomes ne peuvent pas capturer une part de marché; c'est grâce à l'agrégation inter-écosystème des actifs et des transactions que l'on peut mieux saisir le marché.

Si NativeX est le principal moteur de l'agrégation entre écosystèmes, alors Aqua est le lubrifiant essentiel pour connecter toutes les parties :

En intégrant la liquidité fragmentée du côté offre, Aqua permet une meilleure efficacité de fabrication de marché et une utilisation optimale du capital pour les teneurs de marché et les fournisseurs de liquidité, profitant finalement aux traders du côté demande.

Bien que le trading d'agrégation inter-chaînes reste une piste relativement de niche, les produits qui favorisent des avantages mutuels ont toujours leur propre espace narratif unique.

Les conceptions de produits qui contribuent silencieusement en coulisses peuvent ne pas être immédiatement apparentes, mais vous devez reconnaître le potentiel futur de leur développement.

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