Коли чутки про те, що FTX потрапило у складну ситуацію, почали поширюватися в Інтернеті, один із клієнтів FTX, Луї д'Орінжі, не приділяв їм багато уваги і натомість знову зосередився на друзях, яких гостив у своєму квартирі на Маямі-Біч.

«"Фейкові новини", - він згадав, як сказав. Він поклав свій ноутбук і залишив все більше занепокоєну криптовалютну спільноту, щоб відпочити на пляжі протягом дня.

Проте декілька годин по тому атмосфера змінилася. Коли він прийшов додому, він побачив твіти про те, що FTX відмовляє у запитах на виведення коштів.

«Речі стали все більш сумнівними», – згадував він. Коли сонце заходило через від стелі до підлоги вікна, тоді 31-річний чоловік думав, що буде далі.

«Потім раптово ми більше не могли зняти гроші, що мали в FTX».

Д'Орінгі був серед понад мільйона людей, які намагалися відновити кошти, втрачені в FTX. Платформа зазнала краху після того, як було розкрито фінансовий шахрайство, яке вчинив співзасновник Сем Бенкмен-Фрід.

"У той час це виглядало як кінець світу для криптоспільноти", - сказав він. "Перспектива була дуже мізерна, і ніхто не думав, що Bitcoin знову досягне нових історичних максимумів".

Проте під час найтемніших моментів криптовалюти думки Дорінджі почали змінюватися.

Луї д’Оріньі купив понад 1 000 вимог про банкрутство FTX з грудня 2022 року

“Мій погляд полягає в тому, що у Сема не було достатньо часу, щоб здійснити такий шахрайство та втратити гроші. Я дуже впевнений, що вони зможуть відновити велику суму грошей,” він сказав.

Д'Оріні побачив можливість: багато кредиторів, подібних до нього, сподіваються хоча б частково повернути кошти, але коли було оголошено банкрутство, не було жодної чіткої інформації про те, як біржа могла б збільшити загальний пробіл у фінансуванні в розмірі 8,7 мільярда доларів, а також гарантії. Іншими словами, кредитори можуть продавати свої вимоги за низькою ціною.

Так що станеться, якщо вони зможуть захистити свої власні претензії?

Торгівля вимогами в разоренні є як ризик, так і можливість

Д'Орігні раніше купив деякі вимоги до банкрутства Celsius своїм власним бутік-фондом Arceau, але він був новачком у цій галузі. Більшість інвесторів, яких він знав, не хотіли пірнати в хвилі FTX - ніхто не був готовий вкладати гроші, щоб купити ці вимоги.

Однак, через кілька тижнів після інциденту в Маямі, д'Орінь почав використовувати свої власні кошти для покупки позицій FTX від хедж-фондів та запитав ліквідацію.

«Щодо банкрутства, ми не знаємо більше інформації. Ми підняли великий ризик, і я просто сказав це і зробив», - розповів журналу Fortune д'Оріньі.

Торгівля вимогами щодо банкрутства - це стратегія високого ризику та високого доходу. З банкрутств Ліман Бразерс, Енрона та General Motors вважається, що трейдери заробили сотні мільйонів або навіть мільярди доларів на цих колись масштабних компаніях. Але частіше вимоги можуть виявитися нічого не вартими.

"Остаточний результат виявився набагато кращим, ніж я уявляв", - сказав він.

Коли компанія банкрутує, кредитори стикаються з тривалими судовими банкрутствами, і немає гарантії стосовно частки вимог, які вони будуть компенсовані. Замість цього багато людей вибирають негайно продати свої вимоги за готівку покупцям, які готові взяти на себе ризик зниження вартості вимог, з втратами покупця, залежно від того, скільки боргу адміністратор банкрутства може відновити.

Оскільки FTX подала заяву про банкрутство за главою 11 в окрузі Делавер 11 листопада 2022 року, розрахунок точного часу та вартості торгів заявами став дуже складним. Представники індустрії розповіли журналу Fortune, що деякі операції заявами проводяться на онлайн-платформах, деякі – приватно, покупцям не потрібно негайно подавати заявку на переказ, що призводить до затримок, а деякі торгівлі заявами повідомляються як їхні власні вимоги.

На 28 березня на основній онлайн-торгівельній платформі Claims Market відбулося 49 угод з обміну вимогами на суму понад 439 мільйонів доларів. Тим часом, за даними судових записів станом на 20 березня, хедж-фонди придбали вимоги на суму понад 2,3 мільярда доларів з великою знижкою.

Хоча суд з банкрутства ще не визначив конкретну дату відшкодування кредиторів, зараз здається ймовірним, що їх повністю компенсують. «Здається, клієнти можуть розраховувати на повне відшкодування», - сказав Банкман-Фрід під час свого засідання в суді в Мангеттені у четвер.

Коли вимоги були схвалені вперше, кредитори продавали їх за низьку ціну. З початку листопада 2022 року на ринку відбулося понад 60 транзакцій на загальну суму понад 1 мільйон доларів, приблизно за 10% від початкової ціни, і зараз ціна зросла до 93%, що свідчить про збільшення довіри до погашення боргу.

Тим часом двоє людей, які знайомі з транзакціями заяв, розповіли журналу Fortune, що через зростання значень криптовалют та продаж акцій у стартапі з штучного інтелекту Anthropic, який утримує FTX, на суму понад 880 мільйонів доларів, вартість цих вимог може перевищити їх початкову вартість, досягаючи 120% до 140%.

Азартна гра з понад 700% прибутку

Покупці кредитів розповіли журналу "Форчун" про те, що призначення Джона Дж. Рея III новим генеральним директором після подання заяви про банкрутство FTX також викликало інтерес до вимог. "Він одразу ж почав продавати всі невизначені (волатильні) активи, що було в припадку інституційних кредиторів, оскільки вони не цікавилися Bitcoin", пояснив д'Орінджі.

Згідно з даними, надісланими в звіті по справі FTX, FTX наразі відновив приблизно $7 мільярдів активів, включаючи ліквідовані криптовалюти, 38 власностей на Багамах та $2.6 мільярда готівкою.

Маєток включає приблизно 59 мільйонів SOL та 21,482 біткоїни, які з моменту банкрутства компанії збільшилися відповідно на близько 1,000% та 343%. FTX продаст 41 мільйон SOL інституційним інвесторам за 68% нижче поточної ринкової ціни, що оцінюється приблизно в $7.65 мільярда станом на момент написання цієї статті. Це розлютило деяких постраждалих, зокрема Суніла Кавурі, який критикував Банкман-Фріда за "постійні брехні, що ми всі будемо належним чином покарані" під час його засудження.

На 20 березня заява про банкрутство за розділом 11 показує, що Д'Орінджі придбав приблизно на суму 29 мільйонів доларів вартості вимог. Він заявив: "Це була інвестиція з особистих коштів у розмірі 3,5 мільйона доларів: 'Це інвестиція від сімейного офісу мене та деяких друзів.'" Прибуток від цієї інвестиції перевищує 700%.

Д’Орінжі купив перше право під час різдвяної зустрічі з родиною. Він згадував занепокоєні вирази своїх батьків, які дражнили його, що через його велику ставку вся родина може збанкрутити до наступного Різдва. За договором, побаченим журналом “Fortune”, це право коштувало майже $3 мільйони, доставлено 28 грудня 2022 року за 6% від його початкової вартості.

До цього часу найбільший прибуток від руйнування FTX ймовірно отримають хедж-фонди, що спеціалізуються на заборгованості. На 20 березня Attestor, Baupost і Farallon вже придбали вимоги на суму понад $520 млн, $518 млн і $346 млн відповідно, лідируючи в цьому змаганні. За інформацією внутрішніх осіб, ці фонди використовували інші назви суб'єктів.

Ще однією важливою постаттю в цій грі, і другом д'Орінджі, є Томас Брейзель, брокер з банкрутствовиї вимог в 117 Партнерів, який представляє деякі з найбільших хедж-фондів на ринку, які придбали вимоги. Брейзель сказав, що його перша угода була укладена 12 листопада 2022 року, перед тим як банкрутство було офіційно подано. Він витратив близько 240 000 доларів на покупку вимог на суму в 8 мільйонів доларів (близько 3% їх зазначеної вартості), тоді як інша угода обійшлася в приблизно 210 000 доларів на покупку боргу на суму 3,5 мільйона доларів.

Торгівля боргами не є простою

Торгівля боргами не є легкою. Поточна оцінка суттєво відрізняється від оцінки, коли покупці боргів майже стояли на межі катастрофи 27 квітня минулого року. Під час відеодзвінка з боржником у Сінгапурі, де Орінджі майже досягла угоди про покупку боргу на 3 мільйони доларів. Під час дзвінка стало відомо, що ІРС подала вимогу на суму 44 мільярди доларів проти FTX, звинувачуючи її в ухиленні від оподаткування. «Ви знаєте, ми були налякані під час дзвінка», - сказав він. Але він врешті-решт вирішив купити борг. «Це було дуже, дуже страшно».

Незважаючи на те, що ІРС зменшило суму вимог до 20,4 мільярда доларів, кредитори все ще стоять перед банкрутством, якщо не буде піднято жодних заперечень. «Ми б нічого не отримали», - сказав д’Орінжі. Однак FTX розпочала судові битви з приводу вимоги, просячи суд відхилити її: це «потенційно нескінченно зупинить прогрес боржника, а також будь-які розподіли клієнтам та іншим кредиторам». Іншими словами, через те, що вимога ІРС призведе до того, що жертви шахрайства витратять з власного кармана, ймовірно, цього не станеться, заявили джерела журналу Fortune.

У липні FTX запустив власний публічний портал для клієнтів для подання заяв. Але на початкових етапах торгів інформація про те, які активи можуть бути ліквідовані або як перевірити заборгованості, була обмежена. Д'Орінджі сказав, що багато людей, здається, були залучені через Twitter, і процес KYC був як час витратний, так і підготовчий. Брайзель сказав: "Купівля заборгованості дійсно дуже складна", він сказав, що він купив принаймні два-три борги, але всі виявилися шахраїв.

Через швидкість перевірки боргів д'Орінжі купив 40 боргів у перший рік торгівлі. Це дало йому ще одну ідею: прискорити процес обов'язкової перевірки через автоматизацію. У грудні минулого року він співзасновував власний портал FTX Creditor, який він описав як "індивідуальне рішення CRM, KYC та обов'язкової перевірки", вказавши, що портал скоротив процес перевірки з кількох днів до 30 хвилин. У компанії зараз є 14 співробітників на всіх континентах, які доступні цілодобово для відповіді на виклики кредиторів.

Компанія спеціалізується на боргах до $100,000 з метою надання роздрібним інвесторам зручний спосіб завершення продажів під час 30-хвилинного дзвінка, уникнення затримок у довгих підтвердженнях транзакцій. За публічними записами, з декабря FTX Creditor купив майже 1,000 боргів на суму приблизно $100 мільйонів. З урахуванням ринкових оцінок, припускаючи покупку за 70% від суми боргу, це означає, що компанія отримає близько $30 мільйонів прибутку—частина якого може бути від перших боргів, які придбав д'Орінжі.

Але д'Орінжі пояснив, що зростання вартості боргу сповільнило швидкість проведення транзакцій. Однак, за контрактом, побаченим Fortune на цьому тижні, на ринку були борги на суму понад 6 мільйонів доларів, тоді як Брайзель все ще купує борги зі знижкою 70%. Д'Орінжі вирішив продовжувати роботу FTX Кредитор після FTX, але після повернення цих боргів він планує спочатку відпочити.

Чи було вкладення грошей в ці борги ретельно продуманим розумним кроком? Можливо. Але на думку Д'Орінжі, поява цих ситуацій була просто випадковою. Він використовував слово, яке відрізняється від розумності: «щастя».

Відмова:

1. Ця стаття є перепублікованою з [ Веб3 тенденції], Усі авторські права належать оригінальному автору [ForesightNews]. Якщо є зауваження до цього повторного друку, будь ласка, зв'яжіться з Gate Learnкоманда, і вони оперативно впораються з цим.
2. Відповідальність за відмову: Погляди та думки, висловлені в цій статті, є виключно тими автора і не становлять жодної інвестиційної поради.
3. Переклади статті на інші мови виконуються командою Gate Learn. Якщо не зазначено інше, копіювання, поширення або плагіатування перекладених статей заборонене.