Thị trường Đồng 2026: Khủng hoảng cung ứng gặp phải nhu cầu tăng vọt khi giá tiến lên cao

Thị trường đồng dự kiến sẽ có sự thắt chặt đáng kể vào năm 2026. Với sản lượng khai thác dự kiến chỉ tăng 2,3% trong khi nhu cầu tinh chế tăng 2,1%, các yếu tố đang tạo ra một thâm hụt 150.000 MT—và đó chưa kể đến các hạn chế mới nổi về phía cung có thể làm rộng thêm khoảng cách này.

Khủng hoảng cung cấp ngày càng sâu sắc: Các gián đoạn lớn định hình triển vọng 2026

Nhiều đợt đóng cửa sản xuất đang định hình lại bức tranh cung đồng hướng tới năm mới. Tình hình tại mỏ Grasberg của Freeport-McMoRan ở Indonesia vẫn là điểm nóng nhất. Một sự cố vào cuối năm 2025 khi 800.000 MT vật liệu ướt tràn vào khu mỏ chính đã gây thiệt mạng và ngừng sản xuất. Việc khởi động lại từng phần của khu mỏ chính sẽ không bắt đầu cho đến giữa năm 2026, và hoạt động đầy đủ có khả năng không diễn ra cho đến năm 2027—một hạn chế kéo dài nhiều năm sẽ giữ cho thị trường thiếu cung.

Tương tự, hoạt động Kamoa-Kakula của Ivanhoe Mines ở Cộng hòa Dân chủ Congo đã gặp phải một sự kiện địa chấn gây lũ lụt và tạm ngưng hoạt động. Công ty đã chỉ ra rằng các kho dự trữ vật liệu sẽ cạn kiệt trong quý I năm 2026, buộc dự báo sản lượng giảm xuống còn 380.000-420.000 MT trong năm trước khi phục hồi lên 500.000-540.000 MT vào năm 2027.

Một điểm sáng thứ ba về cung cấp đến từ dự án Cobre Panama của First Quantum Minerals, dự kiến có thể khởi động lại hoạt động vào cuối năm 2025 hoặc đầu năm 2026 sau hai năm bị đóng cửa theo lệnh của chính phủ. Tuy nhiên, việc trở lại công suất tối đa sẽ mất thời gian, làm chậm lại sự giảm bớt đáng kể trong điều kiện thị trường thắt chặt.

Các nhà phân tích rõ ràng: những gián đoạn này sẽ định hình thị trường đồng. Jacob White, quản lý sản phẩm ETF tại Sprott Asset Management, phát biểu rằng “Grasberg vẫn là một gián đoạn đáng kể sẽ kéo dài đến năm 2026. Chúng tôi tin rằng các sự cố này sẽ giữ cho thị trường trong tình trạng thâm hụt trong năm tới.”

Tăng trưởng nhu cầu: Chuyển đổi năng lượng và AI thúc đẩy giá đồng tăng cao

Về phía cầu, tiêu thụ đồng tiếp tục tăng trưởng từ nhiều yếu tố. Chuyển đổi năng lượng, xây dựng hạ tầng trí tuệ nhân tạo, và đô thị hóa nhanh chóng ở các thị trường mới nổi đều đòi hỏi lượng đồng đáng kể. Trung Quốc vẫn đóng vai trò trung tâm trong câu chuyện này, mặc dù lĩnh vực bất động sản của nước này yếu đi.

Trong khi giá nhà ở Trung Quốc dự kiến giảm 3,7% trong năm 2025 và tiếp tục giảm vào năm 2026, nền kinh tế Trung Quốc đã chứng tỏ khả năng phục hồi bất ngờ trong năm 2025 với dự báo tăng trưởng 4,9% và dự kiến 4,8% vào năm 2026. Kế hoạch năm năm thứ 15 của quốc gia (2026-2031) nhấn mạnh nâng cấp hạ tầng, phát triển năng lượng mới, và cải thiện sản xuất—tất cả đều là các ngành tiêu thụ nhiều đồng.

“Chính sách và vốn dự kiến sẽ ưu tiên mở rộng lưới điện, nâng cấp sản xuất, năng lượng tái tạo, và các trung tâm dữ liệu liên quan đến AI. Những lĩnh vực tiêu thụ nhiều đồng này dự kiến sẽ bù đắp cho thị trường bất động sản trầm lắng, tạo ra tăng trưởng ròng trong nhu cầu đồng của Trung Quốc vào năm tới,” White giải thích.

Các mối lo ngại về thuế quan của Mỹ cũng ảnh hưởng đến nhu cầu năm 2025, khi các nhà giao dịch đẩy nhanh nhập khẩu trước các rào cản thương mại tiềm năng. Mặc dù xu hướng này đã dịu đi kể từ mùa hè, tồn kho đồng tinh chế tại Mỹ hiện là 750.000 MT, còn nhiều dư địa cho biến động tùy thuộc vào hướng đi của chính sách.

Thị trường giá cả cho 2026: Thâm hụt và Premium cao hỗ trợ mức đỉnh kỷ lục

Với cung tăng 2,3% và cầu tăng 2,1%, Nhóm Nghiên cứu Đồng Quốc tế dự báo thị trường sẽ rơi vào thâm hụt vào cuối năm 2026. Sự mất cân bằng cấu trúc này đã thể hiện rõ qua các premium vật lý cao hơn và chênh lệch giá khu vực.

Natalie Scott-Gray, nhà phân tích nhu cầu kim loại cao cấp tại StoneX, dự đoán rằng giá đồng trung bình có thể đạt 10.635 USD/MT vào năm 2026—mức cao kỷ lục phản ánh cả sự mất cân bằng cung cầu và sự thắt chặt khu vực. Giá cao hơn cũng có thể thúc đẩy các phương án thay thế: người tiêu dùng có thể chuyển sang mua hàng tại các kho chứa có bảo lãnh hoặc các mối quan hệ trực tiếp với nhà luyện kim theo phương thức “đúng giờ”.

Bức tranh cung cấp rộng hơn củng cố luận điểm tích cực. Các dự án mới như dự án Cactus của Arizona Sonoran Copper và liên doanh Rio Tinto/BHP Resolution vẫn còn cách ngày khai thác nhiều năm. Trong khi đó, các mỏ hiện tại đối mặt với giảm chất lượng quặng và rủi ro địa chính trị ở các khu vực sản xuất đồng chính như Chile, Úc, Peru, Cộng hòa Dân chủ Congo và Nga chiếm khoảng một nửa trữ lượng toàn cầu.

Wood Mackenzie dự báo nhu cầu đồng sẽ tăng 24% vào năm 2035, đạt 43 triệu MT mỗi năm, cần 8 triệu MT nguồn cung mới từ khai thác mỏ cộng với 3,5 triệu MT từ nguồn đồng phế liệu để cân bằng thị trường. Quy mô của thách thức này làm nổi bật lý do tại sao thâm hụt cung có khả năng kéo dài và mở rộng hơn nữa.

Đồng phế liệu và tính linh hoạt của thị trường: Các nguồn thay thế trong tầm ngắm

Với nguồn cung chính hạn chế và giá tăng, sự chú ý đang đổ dồn vào đồng phế liệu như một công cụ quản lý cầu. Giá đồng phế liệu cao hơn so với kim loại chính có thể khuyến khích nỗ lực tái chế lớn hơn và cung cấp giải pháp tạm thời, mặc dù nguồn cung phế liệu vẫn hạn chế. Các nhà phân tích cũng lưu ý rằng người tiêu dùng có thể xem xét thay thế nhôm trong một số ứng dụng, mặc dù đặc tính vật liệu giới hạn khả năng chuyển đổi thực tế.

Ảnh hưởng đầu tư: Kho tồn kho thấp, rủi ro cao

Thị trường đồng bước vào năm 2026 với mức tồn kho thấp, thâm hụt mỏ và tinh chế, cùng với bóng ma của các mối đe dọa về thuế quan. Những yếu tố này hỗ trợ giá cao hơn, với các nhà tham gia thị trường ngày càng lạc quan về đồng như kim loại cơ sở có hiệu suất tốt nhất.

Lobo Tiggre, CEO của IndependentSpeculator.com, gọi đồng là “giao dịch tự tin nhất của tôi trong năm 2026,” dựa trên dự đoán rằng tăng trưởng nhu cầu vượt quá nguồn cung mới. “Những vấn đề về cung này mất nhiều năm để khắc phục. Đến năm 2027 và xa hơn nữa, nhu cầu đồng sẽ còn tăng trong khi nguồn cung mới chậm lại. Kịch bản cơ sở của tôi là thâm hụt sẽ mở rộng trong vài năm tới,” ông nói.

Với 40% số người trả lời khảo sát của Sàn Giao dịch Kim loại London (LME) chọn đồng là kim loại cơ sở có hiệu suất tốt nhất trong năm 2026, dự đoán chung rõ ràng: hạn chế cung, tăng trưởng cầu cấu trúc, và premium cao sẽ duy trì giá ở mức cao trong suốt năm.