Thị trường trái phiếu Nhật Bản gần đây có chút không ổn.

Vào ngày 2 tháng 12, lợi suất trái phiếu chính phủ 30 năm đã tăng vọt lên mức cao kỷ lục - 3.405%, tăng 1.5 điểm cơ bản chỉ trong một ngày. Có hai manh mối ẩn sau sự việc này: Thứ nhất, lạm phát ở Nhật Bản không thể dừng lại, giá cả vẫn đang tăng; Thứ hai, thị trường đang đặt cược rằng Ngân hàng Trung ương Nhật Bản sẽ hành động tăng lãi suất vào cuối tháng.

Điều quan trọng hơn là Thống đốc Ngân hàng Trung ương Ueda Kazuo đã công khai phát biểu vào thứ Hai rằng cuộc họp sắp tới sẽ "thảo luận nghiêm túc về vấn đề tăng lãi suất". Khi câu nói này được đưa ra, kỳ vọng tăng lãi suất đã hoàn toàn được xác thực. Tuy nhiên, có một chi tiết khá tinh tế - lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm không hề biến động, giữ ổn định ở mức 1.875%, tạo sự tương phản rõ nét với diễn biến điên cuồng của trái phiếu chính phủ kỳ hạn dài.

Sự phân hóa này tiết lộ tín hiệu gì? Tình huống hiện tại của Nhật Bản thực sự khá ngượng ngùng. Một mặt, áp lực lạm phát buộc ngân hàng trung ương phải thắt chặt chính sách; mặt khác, việc tăng lãi suất sẽ trực tiếp đẩy cao chi phí vay mượn, túi tiền của doanh nghiệp và người dân đều phải siết chặt lại, tiêu dùng và đầu tư chắc chắn sẽ bị ảnh hưởng.

Nhưng điều thực sự cần cảnh giác là phản ứng dây chuyền toàn cầu. Nhật Bản đã dựa vào chính sách lãi suất siêu thấp trong nhiều thập kỷ để chuyển giao thanh khoản ra nước ngoài, với một lượng lớn vốn đổ vào thị trường nước ngoài. Ngay khi tăng lãi suất, những khoản tiền này có thể quay trở lại trong nước, và lúc đó, quỹ thanh khoản của thị trường toàn cầu sẽ phải thu hẹp. Các tài sản rủi ro cao như tiền điện tử, có lẽ sẽ bị ảnh hưởng đầu tiên - khi thanh khoản bị siết chặt, sự biến động giá chắc chắn sẽ không thể tránh khỏi.

Vì vậy, điểm quan trọng tiếp theo là theo dõi các hành động của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản: có tăng lãi suất hay không? Tăng bao nhiêu? Kiểm soát nhịp độ như thế nào? Những câu hỏi này có thể quyết định trực tiếp xu hướng thị trường vào cuối năm.